【财经揭秘】金价飙升，金店为何哀鸿遍野？三大原因揭露珠宝行业

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最近，黄金的价格持续波动上涨。尽管短期看时起时落，但总体看，最近一段时间，上涨的趋势还是相当明显。

但是，这里面有个奇怪的现象。黄金的价格上涨，但金店的生意，好像越来越难。周大福今年4月到5月，零售值同比下滑了20%。周大生也表示，年初制定的出货目标很难完成。梦金园、中国黄金，以及刚刚在港股上市的老铺黄金，今年的形势都不算很乐观。

就在7月5日，中信建投发布研报，短期内，金价和黄金首饰的零售额将呈现出负相关。这个影响可能会持续3到9个月不等。

那么，为什么金价走高，黄金珠宝的生意反而不好做了呢？

黄金的价格会经常波动。因此，珠宝商就会通过跟银行签一个协议，叫黄金借贷协议，来对冲这个波动。这个协议会规定，珠宝商从银行借出黄金，到期后再还。注意，整个过程，是按照黄金的实时价格结算的。假设我朝你借黄金时，黄金400元一克。而我还债时，黄金300元一克，那么我就按照300元一克还给你。

很明显，在这个协议下，假如金价下跌，珠宝商不亏。但反过来，假如金价上涨，珠宝商还债的成本就会变高。这就直接影响了他们的业绩。比如，周大福超过50%的黄金都是银行借的，剩下才是自有的。根据美银证券的报告，由于金价快速上涨，截止到今年3月底，周大福过去一年的黄金借贷合约，出现了23亿元左右的亏损。

根据中国黄金协会的统计，2024年，全国黄金的季度消费量，同比增长了5.9%，但黄金首饰的销量却同比下降了3%。

不买黄金首饰了，大家都在买什么呢？是金条和金币。原因也不难理解，黄金首饰的价值，除了包含金价本身之外，还包含加工费和品牌溢价。比如，周大福、周生生、老凤祥等品牌，平均每克黄金的加工费在50元左右。即便是像菜百这样的老字号，加工费也在每克20元左右。一旦黄金快速上涨，消费者就更愿意直接去买金条，而不是黄金首饰。

比如，截止到今年3月底，周大福在大陆地区的门店超过7400家，是2018年的3倍以上。再比如，2014年4月，周生生的门店是350家左右，但到2023年底，总店铺数量已经超过了1000家。再比如，老凤祥在2023年一年就新开了300多家店。开店多，意味着成本高，再叠加前面两个因素，就导致珠宝商的盈利又多了一重压力。

换句话说，黄金既有金融属性，又有消费品属性。随着金价上涨，黄金的金融属性不断增强，但消费品属性在减弱。而珠宝商承接的，恰恰是黄金在消费方面的需求。这是为什么，金价上涨，金店的生意反而难度增加。