黄金，涨得不只是价格

黄金，自古以来，都是我们不可分割的一部分。

不管是皇亲贵族，还是布衣平民，都很难抵抗它迷人的魅力。

早上，长老发了篇文章，讨论我们买黄金到底是在买什么？答案是：自己内心的安全感，更高级一点说就是情绪价值。

但要落到投资，要不要买，该不该卖，“虚无缥缈”的安全感、情绪价值，很难成为你出手的理由。这时候，还得认真聊聊，本轮黄金上涨到底在涨什么？

从2018年开始，我就陆陆续续写过很多篇文章讲黄金。近一年，对黄金的看法也在不断更新——

《疯狂的金子》

《黄金价格疯涨，隐藏着一股神秘力量》

《关于黄金，你不知道的几个冷知识》

《跟着央妈有饭吃》

说起黄金，很多人的第一反应是“避险”。没错，历朝历代，黄金就是避险的代名词。但如果你以为这次黄金上涨仅仅是因为人们害怕了，那就太小看这波行情了。

黄金的定价实际上非常复杂，市场上看到的定价框架都会画出一张密密麻麻的思维导图。

传统上，黄金价格与美债实际利率走势密切相关，几乎是铁律——美债实际利率上升，黄金价格就应该下跌；美债实际利率下降，黄金价格就会上涨。

这个关系曾经非常稳定，负相关性高达-0.88，我也常常会贴那张镜像的走势图。

可2022年开始，这个铁律失灵了。

2024年，美债实际利率上升至30.23%，按照传统逻辑，黄金价格应该下跌，但它却逆势上涨了27.39%！

今年，美债实际利率虽然下降了17.41%，黄金却涨得更猛，接近20%。

这就像一个乖乖听话的好孩子突然开始叛逆了，不按常理出牌。

金价的核心驱动因素正在发生根本性的变化……

老黄金，正在续写新故事。

第一番，是全球货币体系正在发生重构。

我们都知道，布雷顿森林体系瓦解后，美元一直是全球货币体系的老大，现在，这个老大正在被挑战。

美国债务/GDP比例已经突破100%，各国央行对美元储备地位的担忧与日俱增，根据IMF数据显示，美元在全球外汇储备中的权重从2000年的71%降至2024年的55%。

面对美元信用的下滑，各国央行做了一个共同的选择——买黄金！特别是中国、俄罗斯、土耳其等新兴市场国家，从2022年开始持续增加黄金储备。

这个在《疯狂的金子》里详细展开讲过。

有意思的是，新兴市场国家的黄金储备占比仅为5.4%-8%，远低于发达国家的60%。如果新兴市场国家将黄金储备占比提升至与发达国家相当，需要增持1.5万吨黄金，相当于每年黄金需求增加40%！

这是目前，金价持续上涨的叙事主线。

第二番，地缘政治冲突升级。

俄乌冲突、中东战争......全球地缘政治局势不断升温，军事冲突频发。

今天一早，东部战区发布，组织陆海空火等兵力位台岛周边开展联合演训，检验联合作战实战能力。

还有川普在搞的全球关税战，明天不知道会有什么幺蛾子。

如今，地缘风险指数与金价的相关系数从0.3升至0.7，俄乌冲突后黄金在风险事件中的上涨概率增至85%。

如果未来真的升级为全面对抗，黄金作为终极避险资产将迎来重估。

这也是长老所讲那种该死的安全感。

这个就像找对象，不只看颜值，还要考察性格、能力、品德、家庭等多方面因素。

前两天，我还看到在黄金众多上涨因素中，容易忽视的一点。

那就是随着时间的推移，从地下开采黄金的生产成本也在上升。

美国那边，两个月里吸引了120亿美金去买黄金ETF。咱们这里的黄金ETF规模同样猛涨，今年以来流入300亿。

这些年，我们见识过太多一致性预期，21年之前的京沪楼市永远涨，随后的核心资产，22年的新能源，还有最近一年的中债、美股、比特币……

说到底，只要是赚钱，大部分人也不会问到底为什么买。即使知道为什么买，也会在大涨中忘了曾经说过的刚需自住、价值投资、时间朋友、资产配置等等这些初心。

当下的黄金，在一定程度上也在经历这些。

今年以来曾经风光的资产都表现不佳，不管是美股，还是中债，被誉为数字黄金的比特币更是迎来大跌。

唯有黄金，依旧金光灿灿，始终散发着神秘而迷人的光泽。

三哥们因为印度股市低迷，爆买黄金。我们这儿，应该也有不少人逐渐在金价上涨中迷失，避险、资产配置，不存在的！

黄金，涨得不只是价格，还有人心。