金价连续跳水！避险资产为何“哑火”？背后三大原因解析

金价跌破关键心理关口

2025年4月以来，国际金价上演“高台跳水”。4月3日，纽约期金一度跌破3150美元/盎司，次日现货黄金更是暴跌2.51%，收于3037美元/盎司，逼近3000美元整数关口。截至4月5日，COMEX黄金期货已较3月高点累计回调超5%，市场避险情绪显著降温。

多重利空因素共振

1. 政策突变终结“贵金属流入潮”：特朗普政府4月3日宣布将黄金、白银列入对等关税豁免清单，直接导致纽约与伦敦市场的贵金属价差（EFP溢价）从62美元骤降至10美元。此前因关税担忧涌入美国的贵金属库存已达历史峰值（总价值约800亿美元），政策转向后投机性需求崩塌，触发抛售潮。

2. 获利了结压力释放：一季度黄金涨幅达19%，创1986年以来最大季度涨幅，技术性调整需求强烈。部分多头选择高位平仓，加剧短期波动。

3. 全球市场恐慌拖累：美股4月4日暴跌，纳斯达克指数进入熊市，投资者被迫抛售黄金以弥补股市亏损，形成“流动性挤兑”效应。

机构分歧加剧，中长期仍存支撑

尽管短期风险凸显，但多数机构对黄金后市未改乐观。德意志银行指出，央行购金（如1月非美国家需求达117吨）、黄金ETF增持等结构性需求仍将支撑金价。汇丰银行则认为，年底实物与金融市场压力或使金价回落至3015美元均值。

风险提示

上金所已发文警示贵金属波动风险，建议投资者合理控制仓位。当前市场受政策与情绪主导，需警惕美联储货币政策转向、地缘冲突反复等变量。