中国央行连续五个月增持黄金：战略布局下的多重深意

一、事件背景与数据透视

2025年4月7日，中国人民银行与国家外汇管理局同步发布数据，显示截至3月末，我国黄金储备达7370万盎司（约2292.33吨），较2月末增加9万盎司，连续第五个月实现增长。这一数据不仅延续了自2024年11月重启增持以来的趋势，更标志着我国黄金储备总量再攀历史新高。同期，外汇储备规模为32407亿美元，环比上升134亿美元，升幅0.42%，连续16个月稳定在3.2万亿美元以上，展现了我国国际收支的稳健性。

数据背后，是央行对全球经济形势的敏锐判断与战略调整。自2024年10月全球央行购金步伐加快以来，中国央行以平均每月增持约5.6吨的节奏持续加仓，累计增持量达28吨。值得注意的是，尽管国际金价在2025年一季度经历剧烈波动，从3200美元/盎司的历史高位回落至3000美元下方，央行仍选择在金价回调阶段稳步增持，体现了“逢低吸纳”的策略性操作。

二、增持黄金的核心动因：战略与安全并重

1. 优化国际储备结构，降低美元依赖

长期以来，我国外汇储备以美元资产为主，黄金占比显著低于全球平均水平。截至2024年末，我国黄金储备在国际储备中的占比仅为5.5%，远低于发达国家15%的平均水平。央行持续增持黄金，旨在通过多元化配置分散风险，减少对单一货币的依赖。东方金诚首席宏观分析师王青指出，黄金作为“超主权资产”，其全球流通性和抗通胀属性能够有效对冲美元波动风险，为外汇储备的安全性与保值增值提供支撑。

2. 应对地缘政治与经济不确定性

美国新政府上台后，全球贸易与地缘政治格局加速演变。关税政策引发的贸易战、主要经济体货币政策分化、债务危机等风险交织，推升了市场避险情绪。黄金作为传统避险资产，其战略价值再度凸显。国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟分析称，央行在此时增持黄金，既是对短期地缘冲突的应对，也是对长期经济金融不确定性的前瞻性布局。例如，德国计划从美国运回1200吨黄金储备的举措，反映了全球多国对美元体系信任度的下降，而中国央行的增持行为与此形成呼应。

3. 推进人民币国际化进程

黄金储备的增加对增强人民币信用具有重要意义。作为全球广泛接受的最终支付手段，黄金能够提升人民币在跨境结算中的地位，为人民币国际化提供“锚定物”。王青强调，央行通过增持黄金优化储备结构，实际上是在为人民币争取更大的国际话语权，降低跨境交易对美元的依赖，从而在全球货币体系重构中占据更主动的位置。

三、市场反应与专家解读

1. 金价波动与长期趋势

尽管央行持续增持，但国际金价在2025年一季度经历剧烈震荡。3月21日，现货黄金跌破3000美元/盎司，引发市场对避险资产逻辑的质疑。分析指出，短期金价回调主要受流动性危机影响——当股市暴跌时，投资者抛售黄金套现以补充保证金，导致“股债金齐跌”的特殊现象。但从中长期看，全球央行购金需求、地缘冲突升级、美元信用体系弱化等因素仍为金价提供支撑。摩根大通与中信证券均认为，黄金结构性牛市格局未变，2025年金价仍具上行空间。

2. 黄金ETF与实物需求升温

央行增持黄金的同时，市场对黄金的配置需求也在攀升。数据显示，上海金ETF在4月初单日净流入资金超2.1亿元，反映了机构与个人投资者对避险资产的偏好。此外，实物黄金市场出现“小克重金条断货”现象，显示民间对黄金保值功能的认可。东证期货分析指出，尽管短期波动存在，但全球经济衰退风险与去美元化趋势将推动黄金需求持续增长。

3. 对股市与经济的影响

外汇储备的稳定与黄金储备的增加，对国内资本市场形成间接支撑。充足的外汇储备为人民币汇率稳定提供“压舱石”，降低企业汇率风险，增强市场信心；而黄金储备的战略布局则传递出央行应对外部冲击的能力，缓解投资者恐慌情绪。从行业角度看，黄金股（如紫金矿业、山东黄金）在金价波动中表现活跃，反映了市场对避险资产的关注。

四、全球视角：央行购金潮与去美元化趋势

当前，全球央行购金已形成普遍性趋势。2024年，全球央行购金量超1000吨，为连续第三年净买入。除中国外，印度、土耳其、阿联酋等国也在加速增持黄金，以应对美元主导的国际货币体系风险。德国计划撤回在美黄金储备的举措，更被视为“去美元化”的标志性事件。历史上，法国于1960年代大规模运回黄金储备，最终导致美元与黄金脱钩。如今，类似逻辑正在重演：美国关税政策引发的全球贸易体系动荡，叠加美元信用的削弱，促使多国重新审视黄金在储备中的角色。

五、未来展望：长期趋势与潜在挑战

1. 增持黄金仍是大方向

多位专家指出，我国黄金储备仍有较大提升空间。庞溟表示，当前黄金储备与我国经济体量和外汇储备规模尚不匹配，未来在金融安全、储备多元化等需求推动下，央行可能继续增持黄金。管涛的测算显示，中国央行在历史增持中倾向于“逢低买入”，未来这一策略或延续。

2. 需警惕短期市场波动

尽管长期趋势明确，但短期金价仍可能受美元走势、关税谈判进展等因素影响。例如，若美元指数反弹或全球流动性危机加剧，黄金可能面临进一步回调压力。投资者需平衡避险需求与短期风险，合理配置资产。

3. 黄金在人民币国际化中的角色深化

随着人民币国际化推进，黄金的“信用锚”作用将更加凸显。央行通过增持黄金增强储备稳定性，可为人民币在跨境支付、大宗商品定价等领域的应用提供支撑，助力其成为更具影响力的国际货币。

六、结语：黄金储备的战略价值再发现

中国央行连续五个月增持黄金，既是对当前全球经济金融格局变化的主动应对，也是对国家长期战略安全的深度布局。在美元体系不确定性上升、地缘冲突频发的背景下，黄金作为“终极避险资产”的地位再度被验证。未来，随着我国国际储备结构持续优化、人民币国际化稳步推进，黄金将在维护金融稳定、提升货币信用等方面发挥更重要的作用。对于投资者而言，央行的增持行为也传递出明确信号：在资产配置中，黄金仍是抵御风险、实现长期保值的重要选择。