黄金再创新高，国内金饰价格重回千元

9月1日，国际金价震荡走高，COMEX黄金期货盘中最高上涨超1%，最高报价3557.1美元/盎司，再创历史新高。受国际金价带动，国内金价同步跟涨。9月1日，沪金2510合约收盘上涨2.08%，报价重回800元/克上方。

黄金消费市场，多个品牌金饰价格重回每克千元的高位。9月1日，周大福、六福珠宝、潮宏基、老凤祥等品牌足金饰品均报价1027元/克，周生生足金饰品报价1025元/克。

在此轮黄金板块大涨的背景下，我们来为大家解读一下金价波动背后的逻辑。

黄金的基本概念

黄金是化学元素金（Au）的单质形式，具有熔点高、密度大、延展性强的物理特性，且化学性质稳定，常温下不易与氧气、酸碱发生反应，具备长期储存不腐蚀的特性。黄金是兼具自然属性与社会属性的特殊物质。

黄金的重要属性

黄金的物理化学属性表现为稀缺性、稳定性、可分割性与均质性，以及易识别性等。而黄金的金融属性表现在：

无信用风险：黄金与股票、债券、信用货币不同，黄金的价值不依附于任何经济主体的信用承诺，不存在违约风险，是全球公认的“终极支付手段”。全球通用性：全球范围内，黄金的价值认知高度统一，且交易标准全球一致，无需经过复杂的信用评估即可实现跨市场流通。低相关性：黄金与股票、债券等传统金融资产的价格相关性极低，甚至在市场风险爆发时呈负相关。这种“非同步性”使其成为资产组合的“风险缓冲器”。抗通胀性：黄金总量固定且无法人工超发，而信用货币可能因央行放水导致购买力下降（通胀）。布雷顿森林体系崩溃至今，黄金价格长期跑赢通胀，成为“抗通胀硬通货”。

黄金的经济职能

黄金作为人类经济活动中独特的资产，承担着多重核心职能。

价值尺度与货币锚定

黄金因其稀缺性和化学稳定性，长期作为衡量商品价值的基准。历史上，金本位制下各国货币与黄金挂钩，为全球经济提供稳定的价格参照。即便脱离金本位，黄金仍被视为“无国籍货币”，其价格波动反映市场对货币信用和通胀的预期，成为全球公认的隐性价值标尺。

数据来源：行行查 | 行业研究数据库 www.hanghangcha.com

流通手段与跨境支付

黄金可直接跨越国界和政治体系完成交易，无需依赖第三方信用。在战乱、制裁或货币崩溃时，黄金可作为“硬通货”交换物资或清偿债务，避免本币贬值风险。各国央行亦通过黄金储备进行国际结算，维护金融自主性。

贮藏手段与财富保值

黄金抗腐蚀、易保存的特性，使其成为长期储存财富的理想工具。个人投资者通过购买金条、金币或黄金ETF对冲通胀，央行则将黄金作为外汇储备的核心组成部分，以抵御货币超发或经济危机，实现财富的跨代传承。

黄金的投资形式

黄金市场的参与主体有国际金商、银行、对冲基金以及中央银行、各个法人机构、私人投资者以及黄金期货公司。黄金的投资主要分为实物黄金、黄金T+D、纸黄金、国际现货黄金、期货黄金，这6种比较流行的黄金投资形式。

实物黄金：通过买卖金条，金饰等买卖实质物品上的黄金。实物金以1：1的形式，即多少货币购买多少黄金保值，只能买涨，不能买跌，投资额大，手续和费用复杂。黄金T+D：以杠杆比例1：5，交易分三个时间段，双向买卖，采用的是撮合式的交易，无点差，缺点是交易不活跃，有溢价产生，优点是银行提供，缺点是银行手续费高昂。纸黄金：纸黄金是国内中、工、建行特有的业务。纸黄金是黄金的纸上交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不涉及实物金的提取。盈利模式即通过低买高卖，获取差价利润。国际现货黄金：俗称伦敦金，无交易时间限制，网上交易，T+0交易形式，周一至周五24小时连续交易，双向买涨买跌的形式。期货黄金：是指以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的的期货合约，投资人买卖黄金期货的盈亏，是由进场到出场两个时间的金价价差来衡量，契约到期后则是实物交割。

黄金价格波动的因素

黄金价格的波动是多重因素动态博弈的结果，其背后既包含经济基本面的深层逻辑，也涉及市场情绪与地缘政治的短期冲击。

宏观经济与货币政策：黄金为零息资产，与实际利率反向相关，央行宽松政策降低其持有成本；美元强弱影响计价，弱美元提供支撑，经济衰退预期也会推升避险需求。地缘政治风险：冲突、摩擦等事件加剧不确定性，刺激避险需求，央行或加速增持，且影响具突发性，短期易致价格剧烈波动。供需矛盾：供应端矿产金增速放缓、成本上升，回收金不稳定；需求端央行购金持续支撑，零售消费需求受金价影响，投资与消费需求分化。市场情绪与资金流动：机构投资者动向影响大，黄金 ETF 持仓、期货多空博弈反映情绪，替代资产波动时资金或回流黄金，高净值人群也会增持实物黄金。通胀与资产替代：货币贬值周期中，黄金抗通胀属性凸显，其他抗通胀资产表现会影响其吸引力。政策与技术面：央行货币政策影响流动性，市场对政策预期可能引发 “买预期、卖事实”，需警惕政策落地后价格反向修正。

黄金产业链上游主要包括黄金矿石的采选、进口金矿石以及再生金回收。黄金矿石采选是从金矿中开采并选取黄金矿石，这一过程需要专业的采矿设备和选矿技术。进口金矿石则是从国外采购金矿石，以满足国内对黄金原料的需求 。再生金是通过回收废旧黄金制品，经过提炼等工艺重新获取黄金，是黄金原料的补充来源。

中游以黄金粗炼和精炼为主。上游产出的黄金矿石经过初步处理成为金精矿，再通过粗炼形成合质金，合质金含有一定杂质，需进一步精炼才能得到标准金。标准金是纯度较高的黄金，是市场上交易和使用的主要黄金形式，能够满足各种下游加工需求。

下游是对标准金进行进一步加工，生产出各种黄金制成品，如金线、金箔、金条、金锭等。这些产品在形态、纯度和用途上各有不同，为满足终端需求提供了多样化选择。

根据美国地质调查局（USGS）的数据，2024年全球黄金储量约为6.4万吨。2024年全球黄金储量的分布情况显示出明显的地域集中特征。其中，澳大利亚和俄罗斯分别以19%的占比并列首位，表明这两个国家在全球黄金资源中占据极其重要的地位。中国则以14%的份额位居第三。

（图片来源：行行查数据库）

（图片来源：行行查数据库）

世界黄金协会数据显示，2024年全球黄金产量为3661吨，全球黄金需求总量达到4974吨，均创下历史新高。根据世界黄金协会发布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，在2025年高金价环境下，今年二季度全球黄金需求总量达1249吨，同比增长3%。以价值计，全球黄金总需求同比大幅跃升45%，达到1320亿美元的新纪录。二季度消费量同比下降14%，逼近2020年疫情期间的低谷水平。

中国黄金协会数据显示，2024年，我国黄金消费量985.31吨，同比下降9.58%。其中黄金首饰532.02吨，同比下降24.69%；金条及金币373.13吨，同比增长24.54%。2025年上半年我国黄金产量179.083吨，同比下降0.31%；黄金消费量505.205吨，同比下降3.54%。

（图片来源：行行查数据库）

（图片来源：行行查数据库）

根据中国珠宝玉石首饰行业协会数据，我国黄金产品市场规模在2020年至2024年间整体呈现增长趋势。2024年我国黄金产品市场规模达到5688亿元，同比增长9.8%。

全球代表性企业：

（1） 纽蒙特（美国）：全球最大黄金生产商，技术整合能力突出，通过内华达州合资项目实现资源协同，深部采矿与智能化技术行业领先。

（2） 巴里克（加拿大）：资源储备超 3000 吨，拥有全球顶级金矿（如阿根廷 Veladero），创新采用自动化设备与循环用水系统，降低开采成本。

（3） 安格鲁阿山帝黄金（南非）：非洲最大黄金企业，运营南非威特沃特斯兰德金矿带，技术革新提升老矿区产能。

（4） 极地黄金（俄罗斯）：成本最低的黄金生产商，全俄境内布局规避地缘风险，拥有世界最大露天金矿 Olympiada。

（5） 中国黄金集团（中国）：央企背景覆盖全产业链，资源量超 3000 吨，西藏华泰龙深地勘探创世界纪录，培育钻石等新材料技术领先。

中国代表性企业：

（1） 中国黄金集团（北京）：央企背景覆盖勘探、开采、冶炼、零售全链条，西藏华泰龙深地勘探创世界纪录，培育钻石等新材料技术领先。

（2） 山东黄金（济南）：胶东半岛资源垄断，焦家金矿年产金破10吨，自主研发深海采矿技术，亚洲最深竖井（1915米）提升开采效率。

（3） 紫金矿业（厦门）：全球布局60余座矿山，海外产量占比约60%，塞尔维亚佩吉金矿达产，铜金协同开发模式提升资源利用率。

（4） 中金黄金（北京）：冶炼技术行业领先，“中金” 牌金锭通过伦敦金银市场协会（LBMA）认证，铜阳极泥处理能力达10万吨/年。

（5） 招金矿业（烟台）：胶东核心资源持有者，海域金矿（亚洲最大单体金矿）建设加速，隔膜电解金精炼工艺获行业科技一等奖。

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