近期黄金价格为何屡创新高？

转自：中国水运网

近日，金银价格没有最高，只有更高。不到一个月时间，以人民币计价的黄金报价从每克975元附近迅速逼近每克1260元，主要金店的足金饰品报价突破每克1700元。国际金价从每盎司4310美元附近，一度逼近每盎司5600美元大关，势如破竹连续突破多个整数关口，引发市场各方关注。

全球经济不确定性上升、国际地缘紧张局势加剧以及投资者抛售一些国家主权债券和货币、美元汇率持续下行，推动市场对黄金和白银等避险资产的需求增加。目前，黄金价格上涨的核心逻辑已从传统的抗通胀，转变为对冲地缘政治风险和全球信用体系不确定性，也即“去美元化”。

多重因素导致金价猛涨

金价缘何屡创新高？世界黄金协会亚太区研究负责人贾舒畅表示，世界黄金协会将黄金价格波动原因总结为“四因素驱动理论”，一是经济增长，其将带来黄金实物消费增量；二是持有黄金的机会成本，黄金是无息资产，通常经济增长明确、股市等资产价值凸显时，持有黄金的成本就会上升；三是风险和不确定性，当市场风险上升，通常会激发投资者的避险需求；四是趋势动能，这类因素往往会强化黄金的涨跌趋势。

“从目前的情况来看，毫无疑问这四个因素都在推动金价上涨。”贵金属投资专家程伟说，特别是地缘政治风险频发，美股处于历史高位区间等因素进一步推高金价。

随着美欧对立升级，投机资金浪潮般涌入贵金属市场。统计数据显示，全球最大黄金交易所交易基金（ETF）持仓量一度攀升至1085.67吨，同比增长24.9%，刷新2年多来的纪录。可见，全球资金对黄金的配置热情仍在攀升。

上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员董希淼分析认为，“去美元化”是支撑黄金长期价值的重要因素之一。

“与短期波动的影响因素不同，它对黄金的影响是深刻且结构性的。不同于地缘冲突带来的脉冲式上涨，‘去美元化’是一个以年甚至十年计的缓慢进程，它为金价构筑了一个长期上升的底部。它还为黄金市场带来最稳定、最坚定的买方力量（各国央行），一定程度上改变黄金市场的供需格局。”董希淼表示。

2025年11月，全球央行净买入黄金45吨，虽较10月回落但仍高于年内前期水平。截至2025年11月，年内央行购金总量达297吨，波兰、哈萨克斯坦、巴西、土耳其及中国为主要买家。

截至2025年第三季度，全球官方黄金储备余额约为3.69万亿美元，占官方总储备比重达28.9%，创2000年有统计以来新高。高盛预测，随着新兴市场央行继续将其储备从其他资产结构性地多元化配置至黄金，各国央行在2026年的平均黄金购买量预计将达到60吨。

此外，市场对美联储降息的预期及美元指数走弱，降低了持有黄金的机会成本，支撑金价。市场逐渐抛售美国国债加剧美元走弱趋势，导致部分资金流入黄金市场，也成为金价上涨的重要因素。全球投资者对贵金属的战略配置需求提升，导致黄金ETF资金流入显著。

价格长期上涨逻辑未变

董希淼认为，展望2026年，黄金价格长期上涨逻辑并未发生改变。货币宽松大趋势仍在延续，全球央行购金热潮未减，全球范围内不确定性因素仍然较多。这些因素，都将形成对黄金价格的支撑。

“国际货币体系的重构、宏观杠杆率的上升与所处经济周期是中长期时间维度支撑黄金价格的重要原因。在出现下一个公认的国际本位币之前，在看到新技术给劳动生产率带来明显的提升之前，仍然需要重视黄金的功能。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，当前黄金牛市逻辑完备，持续时长需要密切关注科技、债务问题、货币体系的进展。

世界黄金协会认为，未来政策风险、通胀预期与投资者持仓将共同塑造黄金的走向。近年来，全球地缘事件频发，黄金从此类冲突中受益，目前没有迹象表明这一格局会发生改变。

而据金属行业媒体金拓新闻网站报道，在全球面临极端地缘政治和经济不确定性的背景下，白银价格目前亦处于高位。

盘古智库专家余丰慧认为，白银价格近期持续走强，与白银的金融属性不无关系。一方面，近年来地缘政治冲突升级加剧了市场避险情绪，资金纷纷从风险资产撤出，流入黄金和白银等贵金属；另一方面，2026年美联储开启降息周期，叠加美元走弱。

除了金融属性，白银还有极强的工业属性，存在较大的供需缺口，现货紧缺成为银价上涨的导火索。

世界白银协会预计，2030年光伏太阳能对白银需求将达到每年1.2万吨，较2025年接近翻番；2031年汽车行业对白银需求将从2025年的每年2566吨上升到每年2926吨，增长14%；AI服务器、GPU基建等2025年耗费白银在1000吨至2000吨区间内，且未来10年对白银需求以年均20%至25%速度增长。

在白银需求强劲增长的同时，全球白银矿山产银量自2016年接近2.8万吨的高峰后开始下降，近5年产量维持在每年2.6万吨附近，而废旧电器元器件二次银回收每年产银量维持在6000吨左右。据世界白银协会统计，最近5年每年白银供应缺口均达4000吨以上。

此外，涨势强劲、克价更低的铜也成为热门投资品，投资者兴趣明显升温。在2025年，国际铜价已经历一轮快速上行；进入2026年，市场涨幅继续扩大。随着新能源车渗透率提升、光伏和风电装机规模扩大，以及人工智能数据中心、电网升级等需求快速增长，铜作为关键基础材料，其长期需求逻辑持续被市场强化。市场机构认为，铜在全球能源转型与数字经济进程中的“结构性稀缺”为其价格上涨提供了支撑。

市场震荡风险加剧

上海期货交易所1月28日发布公告，再次对黄金、白银等期货涨跌停板幅度、交易保证金比例进行调整；上海黄金交易所也同时公告，对白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。芝加哥商品交易所（CME）则于当地时间1月27日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数再度进行调整。

正信期货研究院表示，芝商所和上期所再次上调贵金属保证金水平为当前过热的市场降温，高涨的看涨情绪使得当前价格短期内被显著高估，需谨防获利集中了结或地缘风险退潮所带来的波动风险。

中信建投期货首席分析师王彦青也表示，风险控制举措的连续出台不仅凸显了交易所在日常监控中的高度警觉，也清晰传递出交易所对违法违规行为“零容忍”的鲜明立场。

业内专家表示，当前贵金属与有色金属市场情绪氛围浓厚、波动显著加大，交易风险明显增加，建议投资者增强风险意识，理性、合规地参与交易，避免遭遇行情极端波动风险。

“市场情绪层面，黄金价格快速上涨带来FOMO（错失恐惧）情绪，进一步加速黄金上涨。”中信证券海外宏观联席首席分析师李翀认为，就当前操作而言，建议以观望为主。

南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹表示，从趋势层面看，黄金中期延续上行的核心逻辑尚未发生变化，但短期涨势偏快，市场情绪与技术指标均处于高位，阶段性获利回吐的压力仍需关注。

“从历史上看，黄金一直是波动性较高的资产，投资风险并不低。”上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷介绍，从20世纪70年代以来，黄金市场经历了多次快速上涨，但也出现过多轮下跌，尤其是从20世纪80年代开始，一度出现了长达20年左右的震荡盘整期。作为一种投资品，黄金不会稳赚不赔。

理性投资加强风险管控

随着贵金属价格持续上行，散户们也在加速进场。“今天又薅到20多元的羊毛。”在社交媒体上，不少投资者分享着自己的成果。

“对于贵金属我们需要警惕剧烈调整的风险，由于金银铂钯等贵金属价格上涨，并非仅仅是实物紧缺，更多的是投资需求和避险买盘，很难从估值上确定其价格的合理性。”华闻期货总经理助理兼研究所所长程小勇直言，一旦避险情绪消退，或者投资需求的自我强化过程因货币政策等原因而中断，那么很容易引发多头止盈平仓，从而引发多头踩踏的风险事件。

国信期货首席分析师顾冯达建议继续持有黄金多单作为核心趋势仓位，以把握中长期配置价值；对白银而言，考虑到其波动率显著偏高，同时叠加内外盘价差变化、国内监管趋严等不确定因素，操作上宜以轻仓、顺势参与为主，强化风险控制。

余丰慧表示，白银市场规模小，流动性易受大资金影响。白银投资者近期应保持对白银市场与价格走势的关注，结合自身风险承受能力合理控制仓位；增强风险防范意识，谨慎决策，理性投资。建议投资者采取分散投资策略，通过多元化投资组合来降低单一资产类别的波动影响。

业内专家提醒，投资理财要基于自己的投资经验、投资能力和风险偏好，做好适合个人和家庭的资产配置，不要轻易追涨杀跌。总之，无论是投资黄金还是投资其他产品，一定要选择适合自己的方式、自己了解的产品，不要跟风投资、盲目投资。

2025年全球黄金总需求创历史新高

1月29日，世界黄金协会发布2025年全年《全球黄金需求趋势报告》称，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高。值得关注的是，全球黄金投资需求增长成为推动2025年黄金总需求刷新历史纪录的主要驱动力。2025年全球黄金投资总需求量为2175吨，同比增长84%，其中全球黄金ETF全年净增801吨。具体到中国市场，2025年中国黄金ETF累计流入达1100亿元，中国黄金ETF的资产管理总规模（AUM）激增243%，升至2418亿元，持仓量飙升至248吨。

从全球央行购金来看，2025年全球央行购金需求依然保持高位，官方机构增持863吨黄金。央行购金仍是2025年全球黄金需求的重要推动力，为整体需求提供了增量。

金饰需求方面，在金价屡创新高的背景之下，全球金饰需求走软，2025年全球金饰消费总量达1542吨，较2024年下降18%。但2025年全球金饰消费金额同比增长18%至1720亿美元，凸显了黄金首饰对消费者的长期吸引力。

中国市场方面，根据世界黄金协会发布的《2025年四季度及全年中国黄金市场回顾与展望》，2025年中国市场黄金需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。按金额计，2025年中国市场黄金需求更是创下历史新高，总额达7960亿元，同比增长53%。

具体来看，黄金投资需求旺盛，2025年中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高。

2025年四季度，中国黄金ETF流入达510亿元，创有史以来最强季度表现。全年来看，2025年中国黄金ETF累计流入达1100亿元，中国黄金ETF的资产管理总规模（AUM）激增243%，升至2418亿元，持仓量飙升至248吨。