黄金狂泻1000美元，铜价高位回落！贵金属牛市突然终结？

短短几个交易日，黄金从接近5600美元的历史峰值跌至4600美元下方，市场惊慌失措的抛售背后是美联储政策变天的信号。

2026年2月2日，全球贵金属市场迎来一场猛烈风暴。现货黄金价格单日暴跌超12%，最低触及4583美元/盎司，较1月底的历史高点下跌近1000美元。

与此同时，现货白银一度失守80美元关口，国内沪金主力合约大跌11%，沪银封死跌停板。

市场恐慌情绪迅速蔓延至工业金属。LME铜价从13406美元/吨的历史高位回落，沪铜主力合约跌幅超5%。这场突如其来的暴跌，是上涨趋势的彻底逆转，还是长期牛市中的一次深度回调？

01 风暴降临：政策预期逆转与市场超买

这场贵金属暴跌的直接导火索是美联储主席人选更迭。当地时间1月30日，美国总统特朗普正式提名凯文·沃什为下任美联储主席。

沃什作为知名鹰派人物，其“以降息换缩表”的政策主张与市场此前预期的宽松货币政策形成鲜明对比。他主张将美联储资产负债表规模从约6.6万亿美元降至5万亿美元以下，这直接收紧金融市场流动性。

货币政策预期的逆转导致美元指数大幅走强，从102.45点快速上涨至107点，单日涨幅达4.4%，创下近半年最大涨幅。美元走强使得以美元计价的贵金属相对其他货币持有者变得更昂贵，抑制需求。

同时，各交易所上调保证金要求加剧市场抛压。上海黄金交易所宣布上调白银延期合约保证金比例至26%，芝商所也将黄金期货保证金从6%上调至8%。

在暴跌前，市场技术指标已显示严重超买状态。黄金在2026年初涨幅逼近30%，白银涨幅超23%，RSI指标长期维持在70以上。市场积累了巨大的获利盘了结压力，一旦有风吹草动，就容易引发连锁反应。

02 黄金：短期承压与长期逻辑的博弈

尽管短期大幅回调，支撑黄金的长期因素并未消失。

全球央行购金趋势仍在持续。截至2025年12月末，中国官方黄金储备已连续第14个月增加，达到7415万盎司。世界黄金协会数据显示，2025年全球央行净购金量达863吨，从历史数据看仍属强劲。

东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞表示：“本轮金价的上涨已明显超越传统避险交易范畴。”市场将地缘政治风险、美元信用风险、美国债务可持续风险等视为长期存在的结构性变量，形成持续的风险溢价。

中信证券、瑞银等机构对黄金中长期走势仍持乐观态度。中信证券预计2026年黄金有望涨至6000美元/盎司，瑞银甚至将目标价上调至6200美元/盎司。

花旗银行分析认为，如果私人财富对黄金配置比例从3%升至4.6%，金价有望冲击8000美元/盎司。

03 铜市分析：供需裂口下的超级周期预期

铜价的短期回调同样未改变其结构性牛市基础。

全球精炼铜供需缺口持续扩大。国际铜业研究组织数据显示，2026年铜供应缺口可能达15万吨。瑞银警告2026/27年铜精矿市场将出现严重的结构性短缺。

供应端面临多重约束。全球前十大铜矿的平均品位持续下降，新项目从投资到产出通常需要7-10年周期。现有产能则频繁受到极端天气、社区关系等运营干扰。

更关键的是，铜精矿现货加工费已跌至-46.6美元/吨的历史新低，意味着冶炼厂每生产一吨铜就要亏损46.6美元。这种“负加工费”现象导致中国和日本的冶炼厂纷纷宣布削减原料产能。

需求端则迎来历史性转变。新能源领域需求占比已超过传统领域，每辆电动汽车用铜量达80公斤，是传统汽车的三到四倍。AI数据中心和电网现代化改造带来新的需求增长点，全球数据中心用铜量预计将从2024年的41.7万吨增长至2030年的119.7万吨。

花旗预测，铜价将在2026年初突破13000美元/吨，甚至可能在第二季度达到15000美元/吨。高盛则相对谨慎，认为13000美元/吨以上的铜价难以长期维持，预计2026年四季度LME铜价回落至11200美元/吨。

04 投资者策略：应对波动与把握机会

面对剧烈市场波动，投资者需区分短期风险与长期趋势。

贵金属短期可能继续承压。美国银行首席投资策略师Michael Hartnett指出，尽管黄金短期波动剧烈，但驱动黄金和实物资产上涨的宏观逻辑依然牢固。银河证券建议，5000美元/盎司是黄金价格的关键支撑位，白银价格波动较高，不建议逆势抄底。

对于铜市，一季度是传统累库期，价格可能震荡偏弱。但随着3-5月去库启动和旺季来临，价格有望重回上行通道。

国盛证券建议关注铜市的回调布局机会，认为若没有高价格引发的矿端增速上行，铜供需缺口将呈现扩大趋势。

投资者可考虑采取期权策略来管理价格下跌风险，或者关注矿业巨头整合带来的个股机会。

关键监测点包括美国关税政策进展、全球库存变化以及下游开工率恢复情况。

随着美联储政策预期的变化，市场正在重新定价短期风险，但几乎所有的机构报告都一致认为贵金属和铜的长期牛市逻辑并未破坏。