中金公司：黄金超过5500美元是一个重要分水岭

周一，受特朗普提名沃什为美联储主席冲击，贵金属大幅低开，随后强势反弹，但在中国市场开盘后再度跳水，现货黄金跌破4500美元，白银从最深跌9%到涨近4%，随后再遭重挫，原油也纷纷走低。

贵金属抛售由特朗普提名沃什领导美联储的消息引发，该消息推动美元走高。尽管市场观察人士此前已警告火热的涨势将面临回调，但跌幅之大超出多数投资者预期。

2026年初，全球黄金市场迎来史诗级震荡。2月2日，中金公司发布最新研报指出，金价一度冲破5500美元/盎司大关，这不仅是一个心理关口，更是全球宏观金融体系的一个重要分水岭。

中金公司分析认为，抛开短期资金情绪引发的急涨暴跌，5500美元的定价逻辑背后隐藏着深刻的资产更替。

这一价格点位标志着全球存量黄金的总价值已飙升至约38.2万亿美元，正式与同期约38.5万亿美元的美债总存量并驾齐驱。

这是自上世纪80年代布雷顿森林体系彻底解体、美元全面脱钩黄金以来的首次。在过去数十年的国际货币秩序中，美债一直被视为全球信用的“终极抵押品”，而黄金则长期处于边缘化的资产储备地位。如今，两者的估值规模趋于对等，释放出强烈的金融信号。

当前的黄金定价已显著脱离传统的分析框架。开年仅一个月，金价上涨斜率便高达25%，这种涨幅在近40年来极为罕见。传统的黄金测算模型，如基于美债实际利率的负相关性分析，在当前狂热的市场环境中已基本失效。

市场目前更倾向于交易“宏大叙事”。地缘政治局势的持续动荡，以及各国央行对去美元化背景下货币体系重构的预期，给予了多头极大的想象空间。

由于这类叙事缺乏具体的时间表，反而导致短期内情绪驱动和资金博弈占据上风，金价在突破5500美元后迅速回落，单日波幅甚至超过10%。

中金指出，这一现象意味着布雷顿森林体系后确立的“全球以美元为锚、美元以美债为基础”的金融大厦，根基已出现松动迹象。

黄金“旧梦重温”反映出市场对美元长期信用溢价的质疑。当作为硬通货的黄金在体量上足以挑战“无风险资产”美债时，全球资产配置的逻辑可能面临重塑。

尽管目前断言“金本位”回归尚早，但黄金作为全球信用体系对冲工具的角色，正在被提升至前所未有的高度。