黄金大幅度下跌，全球最大对冲基金前高管怪中国投资者高位套现

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黄金大幅度回撤

2026年1月30日至31日，伦敦金、COMEX黄金与现货白银集体上演“跳水”，A股贵金属板块同步重挫，市场在极短时间内完成了一次典型的“从拥挤交易到踩踏出清”的极端波动。Wind数据显示，现货黄金单日下跌9.25%，报4880.034美元/盎司，盘中一度暴跌12.92%，失守4700美元关口；现货白银的回撤更为剧烈，盘中最大跌幅高达35.89%，收盘跌26.42%，报85.259美元/盎司，一夜之间回吐了前期大部分涨幅。

多家投资机构的分析师在接受采访时直言，这是自己职业生涯里见过的最疯狂行情之一。

而在追问“是什么触发了这次深度回撤”时，有一种观点对中国人来说格外刺耳：全球最大对冲基金桥水投资公司的前高管亚历山大·坎贝尔，竟把矛头指向了中国投资者。

其观点认为，致命转折发生在2026年1月29日北美交易时段：当美元走强、金价开始回落时，此前一直是买盘主力、并在每个亚洲早盘推动价格上行的中国投资者，这一次选择了获利了结。“中国卖出了，现在我们正在承受后果。”

那么，这一轮黄金的深度回撤，真的是中国投资者获利了结造成的吗？

黄金已经回撤至4600美元区间

这轮黄金深度回撤的导火索，表面上看就是一条华盛顿消息。

根据多家外媒报道，美国总统特朗普打算提名前美联储理事凯文·沃什，出任下一任美联储主席。

消息一出来，美元立刻走强；而黄金、白银这种“跟美元反着走”的资产，几乎是第一时间就被砸了下来。

市场为什么反应这么大？

说白了，大家不是在讨论“谁当美联储主席更合适”，而是在重新定价一个问题：未来美国的利率会不会更快、更大幅度地下调。而只要利率预期一变，美元、贵金属、债券就会一起被拖着动。

德国商业银行的大宗商品与外汇研究主管阮秋兰的说法比较典型。

她在接受采访时表示，沃什在市场眼里，比此前被频繁讨论的另一位热门人选、美国前白宫经济顾问凯文·哈塞特“更不偏鸽派”（没那么倾向于降息）。

但她也提醒，现在就把沃什简单贴上“更鹰派”的标签还太早。

真正让市场紧张的，不是沃什到底鸽不鸽，而是投资者会问一句更现实的话：他对特朗普“听不听话”？

阮秋兰的逻辑很直白：特朗普已经相当明确地表达了他希望从新主席那里得到什么——更低的利率。

她说，如果新主席做不到特朗普想要的结果，那么特朗普对美联储的攻击和施压就很难停下来。

换言之，只要“政治压力”这个变量在，市场就会担心美联储未来被迫在降息上让步，甚至降得比目前市场预期更狠。

但有意思的是：这套逻辑从长期看，反而可能对金价形成支撑。因为降息预期越强，实际利率越可能下行，美元中长期也更难一直强势，贵金属往往会得到托底。

也正因如此，阮秋兰认为，周五那根大阴线更像是——涨太快了，终于等来一个能“顺势砸盘、集中获利了结”的借口。

触发点是“美联储换帅”传闻，但真正把跌幅放大的，是高位拥挤仓位的集体落袋为安。

李蓓2025年12月就清仓了黄金

根据德国商业银行大宗商品与外汇研究主管阮秋兰的解释，再回头看桥水投资前大宗商品主管亚历山大·坎贝尔那句“中国卖出了，现在我们正在承受后果”，完全就是“把结果当原因”。

说白了：部分中国资金在高位获利了结是真实存在的，但它更像是“导火索被点着后的第一批撤退者”，不是火药桶本身。

真正把行情推到失真、又把回撤放大成踩踏的，是前期大量散户、趋势资金和各类热钱把贵金属交易挤成了“拥挤交易”：价格越涨越多人追，浮盈越厚越不愿意下车；一旦出现逆风（美元走强、利率预期变化、政策信号扰动），大家的第一反应就从“再等等”变成“先跑为敬”，于是卖盘会自我强化，回撤就不再是正常调整，而是连锁反应。

白银比黄金更容易把这种结构性风险放大。早在白银冲到62美元/盎司附近时，市场就出现过“进入高波动区”的提醒：交易所上调保证金、抬高涨跌停板，本质是在告诉投资者——这种走势已经不是“慢慢涨”，而是“随时可能大幅甩尾”。

更能说明问题的，是资金拥挤到什么程度：2026年1月30日，全球最大的白银ETF——安硕白银信托基金（SLV）——单日成交额被报道超过400亿美元，一度跻身全球最活跃的交易标的；而就在几个月前，它的日成交额往往还很难超过20亿美元。

这不是“基本面突然翻了20倍”，而是情绪和仓位把市场推到了一个极端。

所以，把深度回撤简单归因于“某一国投资者卖出”，其实就是把结果当成原因，更深层次而言，这纯粹就是一种恶意了。

谁也不可能把黄金的下一步走势说得“百分之百准确”，因为短期价格往往由情绪、资金、杠杆和消息面决定，今天一个传闻、明天一个数据，都可能让走势拐弯。

但如果把镜头拉远一点，从宏观逻辑看，黄金上涨的两条底层支撑其实还在。

第一条是美联储降息预期。简单说，利率越低，存银行、买短债的收益就越少，持有黄金这种“不生利息的资产”的机会成本也就越低。尤其当市场认为未来还会降息、或者降得比预期更快时，资金往往更愿意把一部分仓位放到黄金上，起到对冲和保值的作用。

大家可以把它理解成：利率下来的时候，“拿着现金等利息”的吸引力变弱，“拿着黄金等升值”的吸引力变强。

第二条是地缘不确定性。

最近美国威胁对欧洲加征关税，欧洲与加拿大等G7国家又频繁访华，本质上都在说明全球主要经济体之间的摩擦并没有消退，反而在换一种方式继续。

地缘局势越不平静，资本越倾向于配置一些“避险资产”，黄金往往就是其中最传统、也最容易被全球资金接受的选项之一。

哪怕最后并没有真的爆发更大的冲突，“不确定性本身”也足以让黄金的风险溢价维持在较高水平。

所以，如果一定要对未来做一个“带条件的判断”，只能说：黄金继续上涨的基本面仍然存在。

更何况，站在年度尺度上看，即使黄金回撤、甚至跌破4800美元/盎司，它仍然比2025年1月的水平高出很多——涨幅依然是“历史级别”。

这说明黄金的中长期叙事并没有因为一次暴跌就消失，变的只是短期波动更大、节奏更难拿捏。

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