黄金暴跌下，谁收割了普通投资者的利益？

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本文作者：船长观察｜上市公司公关总监、前媒体记者

COMEX黄金期货价格那条陡峭的下跌曲线像一把利刃刺入眼底

近期黄金市场的惊心动魄，华尔街专业投资人和普通投资者都度过了一个难熬的周末，COMEX黄金期货主力合约报价从5410美元/盎司跌至4907美元/盎司，盘中最大跌幅逾12%，创下近40年来最大单日跌幅，2月2日又跌破4500美元。

在黄金已经快速冲高，各类投资者都纷纷借杠杆入场的情况下，黄金的暴跌只会是时间问题。金融市场永远是零和博弈，有人赚钱必然有人亏。

那些在暴跌中蒸发掉的财富，到底流向了谁的腰包？

这场被称为“史诗级大跌”的贵金属崩盘，其剧烈程度让许多经验丰富的交易员都感到震惊。白银跌幅更为惨烈，COMEX白银期货主力合约盘中最大跌幅达到35.30%，创下1980年代以来最大单日跌幅。

市场犹如一台精密的绞肉机，无情地吞噬着投资者的财富。现货黄金市值在短时间内蒸发近4万亿美元，这个数字足以让任何国家经济都为之震颤。

从月初到暴跌前，黄金价格已从4300美元附近一度攀升至逼近5600美元/盎司的历史高位，月度涨幅超30%。这样的涨幅本身就积累了巨大的获利回吐压力，任何风吹草动都可能引发连锁反应。

在1月下半月，我们已发布多篇文章警告黄金已有短期冲高加速赶顶的现象。

亏损的黄金投资资金实际上没有凭空消失，而是流向了那些在市场下跌前就已经布局好的机构和投资者手中。

第一位受益者是那些在价格上涨过程中逐步建仓，并在高位套现的机构投资者。华尔街的对冲基金已在量化算法下多层建仓，部分量化投资基金在1月30日大举获利了结，坐收超过25%的投资回报。

第二位受益者是那些提前布局做空的交易者。在期货市场中，有人亏就有人赚，暴跌当天空头合约持有者获得了丰厚回报。

第三位受益者是那些能够利用市场恐慌情绪低价收购优质资产的大型基金。当COMEX白银期货跌至74美元/盎司一线时，华尔街宏观策略大型基金开始入场逢低吸筹。

在这种大资金、多线布局，并且有消息面与量化交易技术面的加持下，普通投资者不可能打得过国际机构。

这场暴跌的核心推手之一是过度杠杆，普通投资者一边在借杠杆入场时，却很难看得到全市场的杠杆率。

专业投资机构对市场信号的敏感度肯定是远高于普通投资者。量化投资基金对美联储货币政策走向的信息抓取与研判甚至是在几分钟内就完成，当意识到新任美联储主席或令未来政策存在更多不确定性时，他们选择“落袋为安”，直接出售黄金期货多头持仓。

几乎在同时，芝加哥商品交易所集团上调保证金要求，黄金期货高风险账户保证金比例从当前合约价值的6.6%上调至8.8%，白银期货高风险账户保证金比例从当前合约价值的12.1%上调至16.5%。

很多机构嗅到更大风险开始快速撤出，高杠杆投资者被迫离场，形成踩踏效应。这些高杠杆的头寸在市场快速下跌时就会触及平仓线进而被平仓，形成“平仓抛售→价格下跌→追加保证金→被动平仓”的恶性循环。程序化交易进一步放大波动，使得下跌更加剧烈。

这是不是就很像历年股市牛市的尾声？股市都是很相似的。

另一部分还有投机资本的快进快出，也是加剧了市场波动。部分从比特币市场撤离的投机资本，转战黄金市场，在获得15%以上的回报后迅速离场。这些资金加剧了市场的投机氛围。

贵金属市场的暴跌产生了连锁反应，甚至波及到看似不相关的科技股。

这一现象被称为“跨资产保证金关联”。当对冲基金在黄金头寸上遭遇断头式强平，它们需要紧急资金来追加保证金。

在流动性偏紧的环境下，这些基金会抛售最具流动性的资产——美股科技巨头，以筹集现金。

这种现象解释了为什么黄金的崩溃会直接拉低苹果、微软和英伟达等科技股的股价，形成了一个跨市场的流动性黑洞。

在这场资本盛宴中，还有一种特殊的“收割”方式——非法黄金交易平台的崩盘。

深圳水贝市场的几个“跑路和暴雷”事件暴露出一些黄金交易平台业务的实质。这些公司以经营黄金为名，实际通过线上平台开展‘非实物黄金对赌’业务。

有的投资者累计投入本金达200万元，现在无法提取。在投资时不辩别风险只看到收益，就是普通投资者很大的缺陷。

这些公司所谓的定价业务，本质上是一种无牌照的非法期货交易，即期货私盘。而这类平台在黄金价格剧烈波动时最容易出现问题，当价格朝着投资者相反的方向大幅变动时，平台可能无法兑付客户的盈利，最终导致资金链断裂。