黄金还涨不？——地缘重构与周期轮回下的财富终极锚点

刚刚过去的2026年1月，黄金市场上演了一场史诗级的多空对决：现货黄金7个交易日内直冲5600美元/盎司，随后单日暴跌9.25%至4880美元/盎司，4天连破6道整百关口的疯狂，与单日回吐数月涨幅的惨烈形成鲜明对比。

这场巨震不单是经济规律的极致反应，更是人性的极致演绎。

那么，黄金还会涨吗？什么时候反弹呢？

黄金短期的暴涨暴跌，本质上是人性弱点的集体宣泄。本轮金价突破 5000 美元后，散户投资者加杠杆入场、金店抢购潮再现，复刻了 1980 年、2011 年 “机构获利、散户接盘” 的历史循环；而单日暴跌后，恐慌性抛售又让大量投资者错失筑底机会。贪婪催生顶部，恐惧放大波动，这一永恒的人性规律，成为短期行情的核心密码。

那从理论层面来解释就是，这场波动正是“有效市场假说”当中，信息反映过度的典型表现——"价格已充分反映所有可获得信息，但

信息的突然冲击会造成市场超调

。"

结合技术面、资金面与人性博弈规律，短期金价将进入

高位震荡筑底

阶段，具体关键指标与操作策略如下表所示：

总体来说，经过这一轮的狂风骤雨，金价需要一个修复过程；当然如果有重大黑天鹅出现，将迅速完成这个调整过程，比如美伊开战并且战局失控；或者是贸易战激化，也将引爆新一轮暴涨。

所以预计2-3 月，金价将在 4700-5000 美元区间宽幅震荡，而后在遭遇某个触发点后，开启新一轮反弹。

但是单从人性和经济学单一模型来认知黄金，显然是远远不够的，更无法预知宏观走向。当前全球地缘格局正经历

从单极霸权到多极化的百年变局

，俄乌冲突、中美博弈、去美元化浪潮等多重因素交织，黄金的战略价值从 “投资品” 升级为

“大国博弈的核心筹码”

，其在地缘格局中的角色重构，成为支撑金价中长期上涨的核心底层逻辑。

二战后建立的 “美国主导、美元核心” 的单极地缘格局，正随着新兴经济体崛起逐步瓦解，这一变化直接推动了黄金的战略地位提升。

【高盛 2026 年 2 月黄金定价模型 - 地缘多极化指数与金价联动图】

1、据国际货币基金组织（IMF）2026年1月报告，全球外汇储备中美元占比已从2001年的72.7%降至58.4%，创50年新低；而黄金在全球外汇储备中的占比从10.2%升至15.7%，创1973年以来新高。

2、金砖国家2025年贸易结算中，本币结算比例达42%，黄金跨境结算规模同比增长68%，绕开美元体系的交易模式逐步成型。

19世纪末大英帝国衰落期，英镑占全球外汇储备比例从60%降至30%，黄金成为各国储备资产的核心选择，推动金价在1890-1914年上涨120%。当下美元霸权的衰落，与当年英镑的轨迹高度相似，黄金成为地缘格局过渡阶段的 “刚需资产”。

俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯3000亿美元外汇储备，将美元从“国际结算货币”变为“地缘制裁武器”。这一行为彻底摧毁了各国对主权信用货币的信任，

央行购金潮

成为地缘博弈下的必然选择，也是金价最坚实的底部支撑。

【野村证券 2026 年 2 月 - 2019-2025 年全球主要央行黄金净购金量柱状图】

1、2022年成为央行购金的 “分水岭”，净购金量较2021年翻倍，且连续4年维持在1000吨左右的历史高位，这一规模远超2000-2019年的年均购金量（约150吨），央行已成为黄金市场的 “绝对主力”。

2、购金主体从传统的俄罗斯、中国，扩展至金砖国家、东盟、非洲多国，

购金行为从 “个体选择” 变为 “集体共识”

，反映出全球对美元信用的集体质疑。

3、高盛2026年2月研报预测，2026年全球央行月均购金将达60吨，全年购金量有望突破700吨，新兴市场央行黄金储备占比仍有10%以上的提升空间。

当前全球地缘冲突呈现 “多点爆发、持续升级” 的特征：中东局势紧张、台海博弈加剧、欧洲地缘风险反复，地缘冲突的常态化让避险需求成为黄金的长期驱动力。与美债、美元等传统避险资产不同，黄金

不依赖任何国家的主权信用

，是唯一“不会违约、不会被冻结”的资产，这一特质使其在地缘冲突中具备不可替代性。

【瑞银 2026 年 2 月 - 地缘风险溢价与黄金估值偏离度图】

1、短期冲突爆发时，金价会出现 “脉冲式上涨”，如 2022 年俄乌冲突爆发当日，金价单日上涨 3.8%；2025 年中东局势升级，金价 3 天上涨 5.2%。

2、长期冲突持续时，金价将形成 “趋势性上涨”，地缘冲突带来的不确定性会改变市场的长期定价中枢，推动金价台阶式走高。

3、地缘格局重构的过渡期，金价的避险溢价将长期存在，直至新的全球秩序形成，这也是本轮黄金牛市区别于以往的核心特征。

黄金的价格走势，不仅关联着地缘格局的演变，还与全球经济周期深度绑定，作为“经济周期温度计”的属性，贯穿了繁荣、衰退、萧条、复苏四大周期阶段。当前全球经济正处于

高利率、高通胀周期向低利率、温和复苏周期

的关键切换期，那么，金价的相应走势会是如何呢？

美林投资时钟将经济周期划分为

复苏、过热、滞胀、衰退

四个阶段，黄金在不同周期阶段的表现差异显著，其收益性与股票、债券、大宗商品形成鲜明对比，是资产配置中对冲周期风险的核心工具。

2023年全球经济处于

类滞胀期

，GDP增速放缓、通胀高企，黄金上涨38%；2024年进入

滞胀向衰退过渡阶段

，黄金涨幅收窄至12%；2025年至今，全球经济逐步进入

温和衰退期

，GDP增速持续走低，美联储降息预期升温，黄金迎来60%的暴涨，完美契合美林时钟的周期规律。

黄金的中长期定价，始终围绕

实际利率

与

美元周期

两大核心指标展开，这两个指标的周期变化，直接决定了黄金的估值中枢，也是判断经济周期切换的关键信号。

实际利率=名义利率-通胀率，是持有黄金的机会成本，二者呈现

强负相关

关系，相关系数达- 0.82。

【摩根大通 2026 年 2 月 - 美国 10 年期实际收益率与黄金价格趋势对比图】

传统规律

：实际利率上行，金价下跌；实际利率下行，金价上涨。

当前新特征

：实际利率与黄金的负相关呈现

不对称性

，即利率上行时金价跌幅收窄，利率下行时金价涨幅放大。2022年实际收益率从- 1% 升至1.8%，金价仅下跌2%，远低于历史同期跌幅，核心原因是央行购金对冲了利率上行的压力。

2026年预期

：美联储预计将在6月开启降息周期，全年降息3次，累计降息75个基点，实际收益率将从1.8%降至0.5%以下，黄金的持有成本大幅降低，成为届时金价上涨的核心驱动力之一。

黄金以美元计价，美元周期与黄金价格呈现

负相关

关系，美元指数的强弱直接影响黄金的全球购买力。当前美元正处于

长期贬值周期

，这一趋势将持续推动金价长期走高。

【美银证券 2026 年 2 月 - 美元指数与黄金价格百年周期对照图】

从更长的时间维度看，黄金的走势契合

康波周期

（技术创新驱动的60年经济长周期），当前全球正处于康波周期的

衰退期

，这一阶段的核心特征是技术创新停滞、地缘冲突加剧、信用货币贬值，

黄金将迎来长达10年以上的超级牛市

。

1、每一轮康波周期衰退期，都会出现一轮黄金超级牛市，如1929-1945年（大萧条 + 二战）、1970-1980 年（石油危机+布雷顿森林体系瓦解）、2008-2011 年（次贷危机），本轮牛市自2019年启动，预计将持续至2030年前后。

2、康波周期衰退期的黄金牛市，涨幅普遍超过200%，当前金价从2019年的1200美元涨至5600美元，涨幅达367%，符合超级牛市的特征。

3、康波周期下的黄金牛市，核心驱动力是

全球信用体系的重构

，而非短期的货币政策，这也是本轮金价难以深跌的核心逻辑。

结合上文地缘格局、经济周期的深度分析，以及华尔街投行最新研报观点，制定

分人群、分周期、可落地

的黄金投资实操手册，涵盖配置比例、工具选择、操作纪律三大核心板块，适配普通投资者。

黄金的核心价值是资产组合的“压舱石”，需根据自身风险承受能力设定固定配置比例，不因短期行情波动调整，具体如下：

黄金投资工具分为

实物类、金融类

，需根据投资周期选择，避免工具错配导致的收益损耗，核心推荐如下：

✅ 中长期配置（1年以上）

实物黄金

：优先选银行、金交所正规渠道，优点是无交易手续费，缺点是流动性弱，适合资产保值。

黄金ETF

：跟踪国内黄金现货价格，申赎便捷，费率0.5%/年，适合定投，是普通投资者的首选。

✅ 中短期交易（1-6个月）

黄金 ETF 联接基金

：门槛低（1元起投），支持定投/止盈止损，适合没有证券账户的投资者。

COMEX 黄金期货 / 期权

：专业工具，适合有一定交易经验的投资者，需严格控制仓位（单笔仓位建议不超过 20%）。

拒绝 “金饰投资”：金饰溢价率达30%-50%，回收折价高，仅适合消费，不适合投资；远离各类“高收益黄金理财骗局”，警惕年化收益超8%的黄金相关产品。

定投纪律

：中长期配置选择每月定投，在金价处于低位时，增加定投金额，摊薄持仓成本。

止盈止损

：交易型投资者设置严格的止盈止损线，杜绝情绪化操作。

动态调仓

：每季度复盘一次，若黄金持仓比例因行情波动偏离目标5%以上，进行补仓/减仓，回归目标比例。

信息跟踪

：重点跟踪三大信号——美联储利率决议、全球央行购金数据、地缘冲突进展，忽略日内噪音。

五、结语

黄金的价值，早已超越了普通的投资品，它是地缘博弈的筹码、经济周期的风向标，以及大历史中财富的终极锚点。在全球地缘重构与周期轮回的时代背景下，读懂黄金背后的底层逻辑，严守投资纪律，才能在充满不确定性的市场中，守住财富的核心锚点。