《全球黄金需求趋势报告》显示：金价长期高位 金饰需求承压

□记者 吴彬

“2025年持续风险成为‘新常态’，消费者和投资者纷纷买入并持有黄金。黄金投资需求成为全年焦点，投资者通过各种可用渠道争相配置黄金，而其他细分领域也对全球黄金需求发挥了支撑作用。”世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示。

近日，世界黄金协会发布2025年全年《全球黄金需求趋势报告》（以下简称《报告》）。《报告》显示，2025年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破5000吨。年内金价屡破纪录，全年共计53次创新高，全球黄金需求总值飙升至前所未有的5550亿美元，同比增长45%。

黄金投资需求攀升

《报告》显示，2025年全球黄金投资总额较上年实现翻倍有余，规模高达2400亿美元；投资需求量再创新高，强势打破2020年1805吨的年度历史纪录。其中，全球黄金ETF投资成为需求增长最显著的板块，较2024年新增需求超800吨；而全球金条与金币投资需求加速攀升至12年高点。

具体来看，2025年，全球黄金ETF持仓量飙升至4025吨的历史高点。以美元计，全年流入金额亦创下890亿美元的历史纪录。其中，四季度的金价表现既是推动黄金ETF买入的原因，也是其带来的结果：投资者被持续上涨的金价吸引，而后续资金流入则进一步推高金价。

地缘政治与地缘经济波动也是2025年四季度避险投资的核心驱动因素，全球紧张局势加剧及多国市场降息预期共同为黄金投资需求提供支撑。世界黄金协会分析，虽然黄金ETF持仓量已达历史高位，但历史数据分析显示仍有增长空间。考虑到地缘政治紧张局势持续、市场对美联储独立性及利率路径的担忧挥之不去，加之股市估值高企凸显了配置有效资产组合分散工具的必要性，黄金ETF投资前景依然向好。

与此同时，金条和金币投资需求跃升至多年高位达1374吨，需求金额创纪录升至1540亿美元。2025年四季度金条和金币投资需求达420吨，创下12年来单季度最高水平，同比、环比增幅均接近三成。这也推动全年金条金币需求总量创下2013年以来的新高，其中印度与中国合计贡献逾半数需求。

《报告》显示，金价上涨无疑是推动该类别需求走强的首要因素。多个国家虽存在其他辅助驱动因素，但金价走势是贯穿所有市场的核心共性主线。

从国内市场来看，2025年中国金条和金币年度投资需求突破2013年创下的历史纪录。除金价上涨势能外，全年地缘政治及贸易紧张局势升级推动黄金避险买盘增加，为投资需求提供支撑。此外，中国人民银行接连发布增持黄金公告，进一步提振了投资者信心。此外，2025年11月出台的黄金增值税改革政策在四季度形成额外助推力，促使投资导向型消费者从金饰转向黄金投资类产品。

世界黄金协会认为，考虑到2025年监管政策出现调整，2026年中国黄金投资需求有望保持稳健态势。

金饰呈现“量价分化”格局

世界黄金协会表示，2025年金价屡创新高，在此背景下，全球各市场金饰需求量同比下滑实属必然。

具体来看，2025年全球金饰消费总量降至5年低点，为1542吨，四季度全球金饰需求量为441吨，为历年来四季度最低水平。《报告》分析，除金价上涨外，受经济不确定性及地缘政治紧张局势加剧的影响，消费者普遍采取保守的消费态度，进而导致金饰需求不振。

但若以金额计，则呈现相反态势：由于金价上涨抵消了销量下滑的影响，全球所有市场的金饰消费总额均实现增长。以中国市场为例，2025年全年金饰消费总额达390亿美元，同比增长8%，居历史第二高位，仅次于2013年430亿美元的峰值。

从金饰消费趋势来看，《报告》显示，价格更亲民的产品持续受到市场青睐，例如轻量化的硬足金饰品。这类产品价格适中，对年轻消费者颇具吸引力，同时也能为零售商带来可观利润。此外，精品店销售的古法金饰等高价产品同样需求坚挺，这也凸显出高端消费市场的韧性。

与此同时，2025年，金饰“以旧换新”（用旧金饰补足额外工费换购新品）成为突破购买力限制的主流方式。世界黄金协会认为，这一趋势的出现，正是消费者对金饰兴趣依然提升的积极信号。

世界黄金协会表示，随着金饰领域逐步消化前期产能，行业整合或将持续推进。硬足金饰品预计将保持相对优势，而高端工艺与主题设计有望进一步吸引年轻消费群体。2026年一季度金饰需求或将受益于季节性因素：零售商通常于1月进行节前备货，由于2026年春节时间较晚，金饰采购高峰将延至2月，婚庆相关的金饰消费也将为市场提供额外支撑。

世界黄金协会预计，2026年，紧张的地缘政治局势或将再度成为左右黄金走势的关键因素，也有望继续支撑各央行购金需求维持高位、黄金ETF持续强劲流入，以及金条金币投资需求保持稳健。在金价长期处于高位的环境下，金饰需求预计仍将承压。