惊天逆转！飞天茅台VS黄金：四年缩水10倍，谁在收割中产财富？

2021年9月，一瓶飞天茅台能抵10.4克黄金，如今却只值1克左右，四年多时间换算比差了整整10倍，到底是茅台走弱还是黄金涨势太猛？答案是两者皆有。

飞天茅台巅峰时散瓶批发价超3000元，如今价格直接腰斩；而国际金价从每盎司4000美元涨到5500美元，仅用了三个多月，即便前两日出现大跌，国际大行瑞银依旧将今年黄金目标价上调至6200美元每盎司，折合人民币约每克1530元。

黄金大涨后又大跌，背后究竟藏着怎样的逻辑？瑞银为何逆势看多？金价是否存在天花板？这一轮金价下跌，导火索是特朗普提名沃什为新一任美联储主席，资本嗅觉敏锐，市场巨震很大程度上是在提前消化这一消息。

沃什曾在2006至2011年担任美联储理事，属于典型的鹰派人物，其岳父是特朗普的铁杆盟友，自身也与特朗普关系密切，甚至出现在爱泼斯坦最新公布的档案中。

市场此前一直担忧特朗普会让美联储失去独立性，沦为推动经济、拉升股市的工具，若美联储大幅降息、过度印钞，美元信用会受冲击，这也是此前金价一路飙升的核心原因——大家买入黄金对冲美元贬值风险。

而沃什向来以关注通胀、主张收紧货币政策著称，市场认为他大概率会维护美联储独立性，此前押注黄金的资金因此集体出逃，多头疯狂平仓，引发了第一轮下跌。

更关键的是，出逃行为还引发了杠杆踩踏。

过去一年多黄金白银涨幅诱人，不少投资者加杠杆入场，金价小幅下跌就触发了高杠杆投资者的止损线，系统强制平仓带来大量卖单，进一步打压价格，触发更多止损，形成恶性循环，这也是白银当日暴跌30%的重要原因，其流动性更差，跌幅也就更为剧烈。

瑞银此时逆势上调金价预期，核心是基于黄金的三重本质，这也是判断金价上限的关键。

第一重是商品属性，黄金有明确的开采成本，

2025年全球最大黄金生产商纽蒙特矿业的总维持成本指导价为每盎司1630美元，而当前金价已远超这一数值，且黄金供应增速近十年低位，需求却创下历史新高，已探明储量中超80%已被开采，稀缺性持续提升。

第二重是货币属性

，黄金长期具备对美元的替代性，当市场担忧美国债务问题、美元信用受损时，黄金的货币属性就会凸显，成为资金的重要选择。第三重是避险属性，历史上黄金的每一轮超级牛市，都伴随货币信用危机、金融系统性风险或地缘政治冲突，当前全球仍有诸多不确定性，黄金的避险价值依旧突出。

更重要的是，黄金的定价逻辑已经发生改变。

2022年之前，美债收益率是金价的核心锚点，二者呈负相关，但此后这一铁律被打破，美债收益率高位震荡，金价却掉头向上，核心原因是全球央行持续大幅购金，2022至2024年央行年净购金量占全球需求的比例从11%跃升至23%，央行的坚定买入带动了机构和普通投资者的跟进，黄金需求持续攀升。

瑞银看多黄金的核心逻辑，就是黄金供给稀缺、央行和投资需求不减，且美元国际储备货币地位受冲击的趋势仍在。

与其问金价有没有天花板，不如说其走势取决于当前货币体系和世界格局的变动。但对于普通投资者，必须警惕风险，2011年金价创历史新高后，曾大跌近45%，套牢高位入场者长达9年。

黄金的真正价值，从来不是让人一夜暴富，而是在充满不确定性的市场中，为资产配置保留一份穿越周期、应对风险的底气，切忌用亏不起的钱加杠杆博弈，这才是面对黄金波动最理性的选择。