黄金供不应求，价格飙升突破5000美元！央行和投资者疯狂购金背后

金价暴涨的背后，是全球黄金供需结构的深刻重塑，一场供给刚性增长与需求多点爆发的结构性失衡正在上演。

推开门店玻璃门，金价牌上的数字让不少消费者望而却叟——主流品牌足金报价纷纷突破1500元/克，部分古法工艺金饰折算后直逼1600元/克。短短几年间，黄金从几百元一克飙升至如今的“天价”。

这轮涨价潮并非孤立现象。2025年年初以来，国际金价从每盎司约2650美元起步，一路突破3000美元、4000美元关口，甚至在2026年1月一举突破

5000美元/盎司

，最高冲至5051.94美元，创下历史新高。

01 供需失衡的宏观图景

世界黄金协会数据显示，2024年全球黄金需求总量达4975吨，创下历史新高。而2025年前三季度全球黄金需求达到3640吨，同比增长41%。

与此同时，供给端却增长乏力。2025年第三季度全球黄金总供给量虽达1313吨，但同比增长仅3%。

供需缺口持续扩大

，2025年全年预计超800吨，2025-2027年累计缺口可能接近5000吨。

这种失衡直接反映在价格上。2025年黄金成为全球主要资产类别中表现最为强劲的资产之一，全年金价累计涨幅超过60%，年内创下逾50次历史新高。

“黄金市场的表现将取决于多重变量的交互作用。”世界黄金协会美洲CEO兼全球研究负责人安凯指出。在不同宏观经济情景下，2026年金价波动区间可能从-5%一直到+30%。

02 供给端，增长瓶颈凸显

黄金供给主要由矿产金和再生金两部分构成，但如今两者均面临显著增长约束。

矿产金产量增长缓慢

。2025年第三季度，全球矿产金产量达977吨，同比仅增长2%。全球已探明的黄金经济可采储量有限，按当前开采速度仅能维持至2032年。

开采成本也在不断攀升，2025年行业平均全维持成本已升至1390美元/盎司。而环保政策的收紧，使得大量中小型矿山关停，进一步限制了供给弹性。

金矿开发从勘探到投产通常需要

5-7年时间

，无法快速响应市场需求。全球主要黄金生产商如巴里克黄金2025年产量甚至同比下降3.5%。

再生金供应也弹性不足

。2025年第三季度，全球再生金供应量为344吨，同比增长6%，但增速低于预期。在高金价下，持有者普遍预期金价将继续走高，因此延迟出售黄金资产，导致再生金存量释放受限。

03 需求端，结构性转变

与供给端形成鲜明对比的是需求端的全面爆发。2025年，

投资需求首次超越珠宝需求

，成为黄金市场的主导驱动力。

2025年第三季度，全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部净需求的55%。黄金ETF持仓持续攀升，前三季度共增加619吨，其中第三季度净流入222吨，同比增长134%。

更引人注目的是

全球央行的“购金热”

。2025年前三季度，全球央行净购金总量达634吨，其中10月单月净购金53吨，环比增长36%，创下年内新高。

中国人民银行已连续13个月增持黄金，截至2025年11月末黄金储备达7412万盎司（约2305.39吨）。波兰国家银行今年以来购买了83吨黄金，是全球央行中最大的黄金买家。

科技领域成为黄金需求的新增长点。2025年全球科技+新能源黄金总需求量预计为420-470吨，较2024年增长约30%-45%。光伏与半导体领域新增需求可能超过100吨——AI服务器所需的黄金用量是智能手机的20-30倍。

04 价格未来走势的分析与预测

面对金价持续上涨，机构对未来走势存在不同预期，但普遍持乐观态度。

高盛在2025年12月的展望报告中预测，金价到2026年12月将上涨14%，达到每盎司4900美元。该机构认为各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量达到70公吨。

美国银行则更为乐观，在最新报告中

将短期黄金价格目标上调至每盎司6000美元

，预计这一目标将在2026年春季实现。该机构分析认为，若投资需求进一步飙升55%，黄金价格甚至可能触及8000美元/盎司。

上海申银万国证券研究所的量化模型显示，如果2026年央行和ETF维持2025年购买力度，金价可能达到4948美元/盎司；乐观假设下或到达5500美元/盎司。

世界黄金协会则指出了四种可能的情景：基准情景下金价在高位区间震荡；温和衰退情境下涨幅可能达5%-15%；深度衰退情境下可能上涨15%-30%；而如果经济超预期复苏，则可能面临5%-20%的回调。

05 市场影响与消费变革

金价飙升正深刻改变黄金消费市场格局和消费者行为。

黄金消费市场出现明显分化

。2025年前三季度，中国黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50%。与此同时，投资性黄金需求则大幅增长，前三季度中国金条及金币销售量同比增长24.55%。

传统按克计价的黄金饰品销量下滑，而“一口价”黄金饰品（售价包含所有成本，不随金价实时波动）却在年轻消费者中逆势走红。古法工艺、IP联名等具有文化附加值的黄金产品成为市场新宠。

黄金产业链的中上游企业则充分享受金价上涨红利。赤峰黄金预计2025年净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81%；紫金矿业预计2025年净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%。

面对金价持续走高，普通消费者需根据自身需求理性决策。如果是为了日常佩戴、节日送礼，只要在预算范围内选择喜欢的款式即可。如果是为了投资保值，传统的金条、金币是更适合的投资选择，可采取分批买入方式，降低价格波动风险。

未来黄金市场的走势，正如世界黄金协会所分析，将取决于多重变量的交互作用。美联储降息周期的演进、全球经济能否实现软着陆、地缘政治风险如何演变，都将影响金价的表现。

黄金的供需失衡不仅反映了市场的基本面变化，更揭示了全球货币体系深层次的变革。美元信用的下滑迫使各国央行寻找替代储备资产，而黄金作为千年来的价值储存手段，自然成为首选。