中国黄金ETF狂买不停，全球资金悄悄调头，避险逻辑正在改写规则

2025年全年，中国黄金ETF净流入1100亿元，折合152亿美元，这笔资金投入规模可观，实际购买了大量黄金，到年底时，这些基金持有的黄金总量达到248吨，比前一年增长超过两倍，资产管理规模随之升至2418亿元，过去人们通常认为中国主要消费黄金，如今情况不同，它已成为全球黄金资本流动的核心推动力。

去年最后一个季度就流入了510亿元，创下历史新高，今年一月势头更猛，单月买入94万盎司，照这个速度发展下去，全年可能买进1150万盎司，是2025年总量的三倍多，我查过数据，十年前根本不敢想象这种增长，以前黄金市场要看纽约和伦敦的脸色，现在北京的动向牵动全球市场的神经。

金价从2026年1月的4400美元涨到5600美元，随后在2月初又掉回4500美元以下，单日跌幅破了记录，但到了2月3号又反弹到5000美元，这不是散户操作的结果，而是量化模型集体平仓造成的连锁反应，起因是美元突然走强，加上特朗普提名凯文·沃什进入美联储高层，市场担心会出现降息和缩表同时进行的情况，导致流动性收紧并压垮杠杆头寸，模型检测到信号后自动卖出，引发更多抛售，不过巴克莱和瑞银都认为这属于技术性调整而非趋势转变，德银仍然预测金价会升至6000美元。

央行这几年一直在行动，从2022年到2025年，全球央行总共购买了4074吨黄金，亚洲和中东地区贡献了其中七成以上的份额，中国自2024年11月起连续14个月增加黄金储备，到2025年末达到2306吨，四年累计增持约390吨，位居全球首位，俄罗斯的情况更为典型，2022年其3000亿美元资产被冻结后，黄金在储备中的比例从21%逐步提升至2025年底的43%，这一变化并非主动调整策略，而是出于外部压力下的必要选择。

民间跟风藏黄金，土耳其老百姓手里攥着5000亿美元黄金，比很多国家官方储备还多，货币天天贬值，存银行不如藏金条，中国、印度、伊朗也差不多，黄金成了通胀下的硬通货，以前买金是为结婚嫁妆，现在是担心纸币不值钱，这不是文化习惯，是实实在在的资产配置行为，大家对主权信用越来越没信心。

美国开始着急了，启动一个叫“Project Vault”的项目，专门拨出120亿美元资金，用来开发稀土、铜和钴这些关键矿产，目标很清楚，就是减少对中国资源的依赖。中国这边也没停下脚步，正在扩大铜的储备规模，还在考虑把铜精矿也纳入战略储备范围里。黄金现在不只是一种贵金属，它跟铜、稀土连在一起，成了资源链中的一环。谁掌握了矿产，谁就能在未来金融体系中拥有更大发言权，这已经不是简单炒作价格的问题了。

地缘冲突不断加剧，俄乌在打仗，伊朗受着制裁，委内瑞拉资产被冻结，连格陵兰也出现争端，金融战不再只是理论话题，俄罗斯的例子很真实，美元资产说冻结就冻结，黄金却没办法没收，它没有国籍，不认政治立场，只认重量，所以现在政府和民间都在抢购黄金，不是因为价格涨了，而是因为它真的能跑。

北京、莫斯科、新德里、安卡拉的黄金交易量最近明显上升，纽约和伦敦的定价权还在，但已经不如从前那样说了算，我查了上海黄金交易所的数据，发现从2025年下半年开始，它的夜盘成交量就稳定超过伦敦现货市场的高峰时段，这不是偶然现象，而是结构在变化。