险资试水黄金一年仅6家入场，近2000亿资金谨慎观望

距离2025年2月国家金融监督管理总局放开保险资金投资黄金业务试点已近一年，险资始终保持审慎入场姿态，整体业务推进节奏偏稳健，尚未形成大比例配置规模。

回溯试点启动背景，2025年2月7日，监管部门印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，明确10家试点保险公司可投资上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、延期交收合约、上海金集中定价合约等品种及黄金租借业务，投资黄金账面余额合计不超过公司上季度末总资产的1%，据此测算可为黄金市场带来近2000亿元增量资金。

截至目前，10家试点险企中仅6家成为上海黄金交易所会员，其余4家尚未完成入会流程；已入场险企均未开展大规模建仓，投资节奏保持克制。教授、北京大学应用经济学博士后朱俊生指出，这并非政策落实不足，而是保险资金内在约束作用下的理性结果。黄金作为无息资产，收益主要依赖价格波动，对当期利润贡献存在不确定性，且可能放大财务报表波动，与险企以利润为核心的考核机制存在一定冲突，导致险企缺乏短期内大规模配置黄金的内生动力，更倾向于以试点和观察为主。

同时，黄金投资涉及交易制度、估值方法、保证金管理、风险限额控制等一系列专业要求，对投研体系、风控机制和信息系统均提出新挑战。部分试点险企尚未加入上海黄金交易所，也反映出险企在组织架构、业务流程和风险管理层面仍处于逐步完善阶段，循序渐进成为更稳妥的选择。

不过险资对黄金的短期谨慎布局，并未否定其资产配置的长期战略价值。朱俊生分析称，黄金在险资配置中的核心价值体现在风险对冲，其与传统金融资产较低的相关性，能够改善资产组合在极端情景下的稳定性，这种“尾部风险保护”功能，与保险资金强调长期稳健和公共属性的配置逻辑高度契合，即便配置比例不高，也能在极端市场环境中显著降低组合最大回撤，提升整体稳健性。

对外经济贸易大学创新与风险管理研究中心副主任龙格表示，黄金具备三重核心价值：一是与股债相关性低，可有效优化投资组合、降低整体波动；二是极端风险对冲能力突出，是应对危机的“压舱石”；三是超越周期的价值储存功能，匹配保险资金尤其是寿险资金的长期负债特性。

对于试点未来扩容可能性，朱俊生给出肯定回答，但强调路径必然渐进而审慎，是否扩大参与机构或提高配置上限，将取决于现有试点运行的风险可控性、相关会计与考核规则的清晰程度，以及险企实操能力的成熟度，更可能出现结构性优化而非简单放量式扩张。他同时建议险企在扩大黄金投资规模过程中，需充分评估价格波动对利润表的影响，防止将黄金误用为固收或类存款资产，引发资产负债错配，警惕顺周期集中配置风险，采用分批、低频、长期持有的方式，将黄金真正纳入长期资产配置框架。

龙格认为，若首批试点运行平稳，未来扩容是大概率事件，但受金价波动影响，投资节奏仍将保持稳健，险资需重点管理金价大幅波动的市场风险、市场紧张时的流动性风险，并持续提升专业投研能力，推动内部考核机制与长期投资目标相匹配。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：观察君