订单排到2032年！这个比变压器更“香”的黄金赛道，聪明资金布局

燃气轮机暗流涌动：订单排至2032年，一个被低估的黄金赛道正悄然爆发

当市场为变压器争得头破血流时，真正的产业赢家正默默收割未来六年的订单。

全球燃气轮机巨头GE Vernova和西门子能源的产能已经排到了2028年，甚至2029年的产能也所剩无几。与此同时，A股产业链上的核心企业订单更是排至2032年。

这一惊人的订单能见度，远超当前市场上火热的变压器赛道（通常为2-3年）。

在AI算力中心如饥似渴地寻找稳定电源解决方案的当下，燃气轮机作为电力系统的“心脏”，正成为这场能源革命中最稀缺的资源。而大多数投资者尚未意识到这一赛道的巨大潜力。

01 产业暗流：燃气轮机赛道的超长景气周期

燃气轮机被誉为工业领域“皇冠上的明珠”，其技术复杂度决定了极高的行业壁垒。与变压器不同，燃气轮机的制造涉及精密材料科学、热力学和先进制造工艺的完美结合。

全球燃气轮机市场已进入爆发期。GE Vernova在2025年第四季度新签燃气轮机订单达18GW，同比翻3倍，全年累计订单将达到80GW。西门子能源同样表现亮眼，2025财年燃机订单达到26GW，同比增长94%。

这一增长并非偶然，而是由实实在在的产业需求驱动。美国2025-2028年数据中心累计电力缺口将达到47吉瓦，相当于9个迈阿密地区的用电总量。

与变压器不同，燃气轮机的产能扩张面临更大挑战。海外叶片龙头如PCC和Howmet扩产缓慢，产能紧张，这为国内燃气轮机零部件龙头提供了份额提升的机遇。

02 需求爆发：AI算力与能源转型的双重驱动

AI数据中心正在成为电力需求的“吞金兽”。单个大型AI数据中心功耗高达50-100MW，相当于5-10万户家庭用电。传统电网难以满足其瞬时高负荷需求。

燃气轮机凭借“启停快、效率高、调峰强”的特性，成为数据中心备用电源与主力电源的首选。燃气轮机启动时间可缩短至数小时内，能够快速响应数据中心的间歇性算力需求。

全球能源转型也为燃气轮机提供了另一增长引擎。随着风电、光伏装机占比突破30%，电力系统对灵活调节电源需求激增。燃气轮机调峰响应速度是燃煤机组的10倍，且可与可再生能源形成“风光气储”互补。

地缘政治因素同样在推动这一趋势。欧盟已将燃气轮机纳入战略储备物资清单，反映出其对能源安全的重要性。

03 供给瓶颈：高壁垒构筑的护城河

燃气轮机行业的最大特点在于其极高的技术壁垒。高温合金叶片是燃气轮机的核心部件，直接决定了燃气轮机的效率与寿命，其制造需要掌握定向凝固和单晶铸造等核心技术。

国内企业如应流股份已经突破技术难关，成为西门子能源F级燃气轮机透平热端叶片供应商，技术实力达到国际领先水平。这样的突破并非一蹴而就，需要长期的技术积累和研发投入。

产能扩张周期长是另一个关键因素。燃气轮机的生产线建设到调试，动辄需要数年时间。海外巨头扩产缓慢，而国内企业虽然技术已有突破，但高端产能仍然有限。

人才培养也是供给端的一大瓶颈。一名能把控燃气轮机生产核心环节的顶级技工，需要十年如一日的经验沉淀，这种人力资本无法快速复制。

04 A股隐形冠军：产业链上的价值洼地

在燃气轮机产业链上，A股已经涌现出一批在细分领域具有全球竞争力的企业。

应流股份（603308.SH） 是高温合金叶片领域的领军企业。公司收入中约28%来自西门子能源，约20%来自通用电气（GE），两者合计占比近半。更值得关注的是，公司与GE联合开发的氢混燃机叶片已进入测试阶段，未来增长潜力巨大。

豪迈科技（002595.SZ） 是燃气轮机缸体、环类零件的主力供应商，精度可达±0.01mm。作为GE核心供应商，其燃气轮机缸体全球市占率超20%，连续5年第一。这种市场地位为其带来了持续的订单保障。

杰瑞股份（002353.SZ） 则从油气设备成功转型燃气轮机系统集成。公司已与西门子能源、贝克休斯签订合作协议，并拿到美国头部AI厂商超1亿美元发电机组订单。这一转型不仅打开了新市场，也提升了公司的估值天花板。

振江股份（603507.SH） 作为西门子能源核心供应商，专供燃气轮机的钢结构件。公司净利率达20%+，显示出强大的定价能力和成本控制能力。

05 聪明资金悄然布局

尽管公众关注度不高，但机构资金已经开始悄然布局这一赛道。数据显示，年内共9只燃气轮机概念股获机构调研10次及以上。博盈特焊、西子洁能、杰瑞股份、豪迈科技、广联航空等公司获调研频次靠前。

从持仓角度看，2025年四季度基金持仓数据显示，平安、德邦、同泰等头部公募已经开始加仓燃气轮机细分领域。2026年1月以来，南方、银华、富国等十余家公募密集调研赛道内企业。

这一资金流向与行业基本面形成鲜明对比。当前燃气轮机板块的估值整体偏低，主要原因是市场对其技术壁垒和行业景气度认识不足。随着订单的持续释放和业绩的逐步兑现，这一认知偏差有望得到纠正。

06 黄金赛道的长逻辑

燃气轮机行业的投资逻辑建立在多个长期趋势之上。

国产替代空间巨大。我国重型燃气轮机国产化率从2010年的15%提升至2023年的65%，F级机组实现100%自主可控。上海电气掺氢燃烧技术、东方电气50MW燃机等技术指标已达国际先进水平。

技术迭代持续推动行业进步。氢能燃气轮机研发已进入工程化阶段，部分示范项目实现掺氢燃烧，为电力行业深度脱碳提供技术路径。这一趋势有望进一步延长行业的技术生命周期。

全球能源安全战略推动需求多元化。东南亚、中东等地区工业化进程加速，天然气基础设施建设需求旺盛，中国燃气轮机企业凭借性价比优势与“一带一路”倡议支持，逐步打入国际市场。

07 风险与挑战

尽管前景广阔，燃气轮机行业也面临一些风险因素。

原材料价格波动是短期主要风险。高温合金等原材料在成本中占比超过40%，其价格波动将直接影响企业毛利率。

国际贸易摩擦可能影响供应链稳定性。燃气轮机产业链全球化程度高，地缘政治因素可能对行业造成干扰。

技术迭代风险也不容忽视。氢能等替代技术发展可能超预期，长期可能改变行业格局。企业需要持续投入研发以保持竞争力。

产能扩张过程中的管理挑战。随着订单增加，企业需要高效管理产能扩张，确保产品质量不因快速上量而下降。

随着全球AI算力中心建设进入高潮，燃气轮机已成为不可或缺的能源基础设施。GE、西门子等国际巨头的产能排期已达2028年后，而A股产业链上的隐形冠军们，凭借技术突破和成本优势，正在享受这一超级红利期。

这个赛道的价值不再隐藏，它只是被市场低估了。随着订单的持续兑现和业绩的逐步释放，燃气轮机产业链上的核心企业，必将获得市场的重新定价。