杠杆“雪崩”：黄金暴跌下的强制平仓多米诺

刚刚过去的48小时，全球黄金市场经历了新一轮的剧烈颠簸。在2月5日，现货黄金在震荡中收跌近4%，报收于每盎司4779美元附近。然而喘息未定，2月6日早盘，跌势延续，金价一度跌破4700美元整数关口，最低探至4684美元附近，将市场情绪再次推向冰点。目前看，金价已有回升，但是只能算是在拉锯之中。一周的时间里，金价由历史高点坠落的过程，已不仅仅是回调，而更像一场针对前期狂热投机的冷酷清算。

金价在1月29日创下每盎司5598.75美元的历史新高后突然崩盘，短短三个交易日内从高点暴跌超过1000美元。金融市场的这一场“海啸”，表面上是美国总统特朗普提名鹰派人物凯文·沃什出任美联储主席所触发，而本质上则是一场由过度投机和超高杠杆引发的强制清算。

2026年1月31日凌晨，全球贵金属市场陷入恐慌性抛售。伦敦现货黄金一度下跌超12%，创下40余年来最大单日跌幅。

更为惨烈的是白银市场，伦敦现货白银创下历史最大日内跌幅纪录，一度暴跌超36%。国际现货白银价格一度下跌超16%至71.31美元/盎司，三日跌幅一度达40%。

市场最初将矛头指向特朗普提名凯文·沃什为新任美联储主席的决定。沃什历来以“通胀鹰派”著称，支持缩减美联储资产负债表。

市场分析人士普遍认为，沃什提名只是导火索，而非根本原因。瑞士宝盛银行亚洲研究主管马克·马修斯甚至指出，与美联储政策关联度更低的贵金属，不太可能仅因沃什的提名而暴跌。

这场暴跌的真正推手，是过度投机引发的杠杆清算。此前黄金连续创新高，吸引了大量投机者涌入市场，这些交易者大量使用杠杆。

黄金的隐含波动性随着价格飙升而上升，这一现象是史无前例的。这表明市场在价格飙升时依然在用期权加杠杆，违背了“在波动性上升时绝不能顺势加杠杆”的交易铁律。

国际期货市场中累积了相当规模的杠杆头寸。当价格暴跌时，投资者被强制平仓，被动抛售，进而引发“滚雪球”般快速下行。

CME集团上调了黄金和白银的保证金要求，黄金期货保证金比例从6%上调至8%，白银由11%上调至15%。这增加了高杠杆交易者的资金压力，进一步加速了去杠杆过程。

价格剧烈波动时，期货公司发出追加保证金的通知，若没有足够的账户资金抵挡，便会触发一些交易者的强制平仓。一旦集中平仓，便会引发多头“踩踏”的恶性循环。

华尔街明星基金经理、“木头姐”凯茜·伍德在社交媒体上暗示，金价接近峰值的可能性正在上升。

她认为如今的泡沫不在人工智能领域，而是在黄金领域。她以1980年至2000年期间为例，指出当时美元走强的同时，黄金价格下跌了超过60%。

黄金ETF波动率指数和黄金14天相对强弱指标在近日均突破前高，黄金持仓特征表现出过度“投机”。

这场国际金价的暴跌迅速传导至国内市场。现货黄金再陷深跌，北京天雅珠宝城的金价在午间2小时内每克下降近50元。

市场上买卖双方呈现两极分化。有商家建议“不急着用钱不要卖”，判断金价还将回升；也有商家建议现在就卖；还有商家明确表示不会给出任何建议，需要卖家自行判断。

随着金价大幅波动，国有六大行多次发布公告调整黄金相关业务，并提示交易风险。这是对当前贵金属市场高波动格局的主动风控应对。

市场正进入避险与去杠杆阶段，这是对系统中此前累积杠杆的一次集中清理。此前主要由散户推动、在集中仓位下以低成本、易获取方式配置风险资产的行为，正在被逐步解除。

强制平仓和保证金上调引发了连锁反应。杠杆投资者正遭受重创，被迫抛售其他资产以满足白银和黄金的追加保证金要求。

最具流动性的龙头资产上出现了拥挤仓位，当系统性卖盘与保证金驱动的被动平仓叠加时，往往会优先冲击“最容易卖出的资产”。

尽管短期出现剧烈波动，但多数分析师认为黄金长期趋势并未发生根本性改变。全球央行持续购金趋势、去美元化进程以及全球宏观不确定性仍为黄金提供长期支撑。

澳新银行分析师仍预测金价在2026年第四季度有望达到每盎司6000美元，摩根大通分析师甚至给出了6300美元/盎司的年底目标价。

对于普通投资者，专家建议坚持“摒弃投机、理性配置、严控风险”的核心原则。应坚决避开高杠杆延期合约，根据自身风险承受能力选择实物金、低门槛黄金积存等中长期配置品种。

随着杠杆资金逐步撤离，贵金属市场正经历一场必要的“排毒”。黄金的交易量数据显示，近几个月的贵金属泡沫跟散户购买有很大的关系。

市场各方开始重新审视，黄金究竟是抵御不确定性的避风港，还是另一个由杠杆和狂热吹起的投机泡沫。