央行为何连续15个月买入黄金？看懂这波布局机会

央行最新数据炸场！截至2026年1月末，中国黄金储备达7419万盎司（约2307吨），实现连续15个月增持，累计囤金27吨，黄金占外储比重升至9.51%。这波跨年度“囤金潮”与全球去美元化同频，叠加机构喊出6300美元目标价，黄金板块正迎来确定性机会。

一、央行持续囤金的3大真实逻辑（数据说话）

1. 对冲美元信用下滑：2025年美元指数累计下跌9.4%，全球外汇储备中美元占比跌至56.92%，创下1995年以来最低水平；同期美国债务规模突破38万亿美元，信用风险持续累积，黄金作为无主权违约风险的硬通货，成为外汇储备的“安全替代资产”。

2. 全球央行集体行动：2025年全球央行净购金规模达863吨，虽较前三年千吨级水平略有回落，但仍远超2010-2021年473吨的年均值。其中波兰全年增持102吨、哈萨克斯坦增持57吨，新兴市场央行扎堆囤金，形成全球范围内的“囤金共识”。

3. 补全储备结构短板：我国黄金储备占外汇储备比重虽已升至9.51%，但与国际主要经济体仍有显著差距——德国、法国等发达国家黄金储备占比均超60%，波兰也已提升至28%，我国黄金储备优化空间依然巨大。

二、黄金与美元：从“跷跷板”到“替代战”

2025年市场数据清晰印证两者逻辑升级：一方面，美元指数从年初的108点跌至年末的98点，全年跌幅9.4%；另一方面，国际现货黄金价格从2640美元/盎司飙升至4500美元/盎司，全年涨幅超70%，期间50余次刷新历史新高。

核心变化在于，黄金与美元的关系已从传统“计价成本驱动的跷跷板效应”，升级为“去美元化背景下的资产替代战”。如今黄金作为“无主权风险、无交易对手风险”的硬资产，即便美元短期反弹，全球央行储备需求、中东地缘冲突等因素仍能提供强力支撑。权威机构集体看涨：摩根大通预测2026年末金价达6300美元，瑞银看至6200美元，中信证券给出6000美元目标价。

三、央行增持与金价、美元联动的三段核心数据

1. 长期周期（2024年11月-2026年1月）：央行开启连续增持模式，15个月累计增持黄金27吨；同期国际金价从2300美元/盎司暴涨至4777美元/盎司，涨幅达107%；美元指数从106点回落至98点，跌幅7.5%，三者形成“增持→金价涨→美元跌”的强联动格局。

2. 年度周期（2025全年）：央行全年增持黄金86万盎司，黄金储备占外储比重从8.25%升至9.48%；国际金价从2640美元/盎司涨至4500美元/盎司，涨幅70%；美元指数从108点跌至98点，跌幅9.4%，储备增持与金价上涨的同步性贯穿全年。

3. 月度周期（2026年1月）：央行单月增持黄金4万盎司，黄金储备占比微升至9.51%；国际金价从4450美元/盎司涨至4777美元/盎司，单月涨幅7.3%；美元指数从99点小幅回落至98点，跌幅1%，短期联动效应依然显著。

四、黄金板块3只龙头（真实数据支撑）

1. 山东黄金：当前市值2073亿，作为国内黄金储量龙头企业，2025年受益于金价上涨，营收同比增长42%，是板块中业绩对金价弹性最高的标的，具备资源储备充足、业绩确定性强的核心优势。

2. 紫金矿业：市值9889亿，为行业绝对龙头，2025年黄金产量超80吨，同时布局多金属业务分散风险，当前估值仅18倍，在板块中具备突出的安全边际和抗波动能力。

3. 老凤祥：国内黄金珠宝龙头企业，截至2025年末线下门店超5000家，全年实物黄金消费同比增长28%，受益于消费复苏与避险需求双重驱动，现金流稳定且分红率超3%，适合稳健型投资者。

五、实操策略：不追高，抓回调

短期来看，国际金价需关注4600-4800美元/盎司的关键支撑位，若板块随金价回调至该区间，可分批低吸布局；长期来看，需紧扣“去美元化+央行持续增持”的结构性主线，聚焦业绩确定性强、估值合理的龙头标的。

需要注意的是，实物黄金回收折价率通常达15%，普通投资者参与效率较低，而A股黄金板块标的能更直接地受益于金价上涨，是更高效的参与方式。央行15个月不停囤金的动作，已为市场传递明确的长期信号，2026年黄金资产的结构性行情，核心就在“跟着央行买龙头”，把握回调良机，方能分享全球格局重构的红利。