张卫星交易系统拆解：依靠历史走势，预判黄金未来，必将失败

“黄金死多头”张卫星，北大毕业，凭借对黄金牛市的坚定信仰和早期精准预测，一度创造年收益超300%的辉煌。

他创立的高德黄金公司，却在2008年8月因国际金价单月暴跌超20%而爆仓清盘，其本人与400余位客户损失惨重。

他的经历，为所有迷信经验和过度自信的交易者敲响了永久的警钟。

张卫星

北京大学毕业，90年代以股市分析和理论探讨闻名，曾准确预测A股“519”行情而声名鹊起。

2003年，在股市持续低迷之际，他将目光转向启动牛市的黄金市场，从此开启专注黄金投资的生涯

2004年底至2005年底，参与伦敦现货黄金保证金交易，年收益率超过300%。在其完成的157笔交易中，盈利153笔，胜率极高。

2006年创办高德黄金，凭借实物黄金销售和一路唱多的精准预测（从300美元一路看涨至近1000美元），公司迅速壮大。

2006至2007年，公司自称收益率达300%，张卫星本人也成为市场公认的“黄金推销员”与预言家。

2008年7月15日，金价创下988.2美元/盎司新高后，开启雪崩式下跌，至8月15日跌破800美元，一个月内跌幅超20%。

作为坚定不移的“死多头”，张卫星及其高德黄金重仓多单且未止损，最终爆仓清盘。

交易系统拆解：经验主义的陷阱

张卫星的体系建立在深厚的产业研究和历史规律总结上，但其致命伤在于，将“历史统计”当成了“未来定律”。

他并非技术派，而是典型的基本面与历史规律信仰者。

其所有操作建立在对黄金牛市基本面的深入研究和对季节性规律的总结之上。

趋势判断：基于美元信用、供需等宏观因素，坚信黄金处于长期牛市。规律总结：通过统计发现，每年6、7月到次年2月，黄金市场通常是牛市。因此，他将此视为可靠的季节性规律。

（关键细节） 他将这种历史统计规律，作为重仓、长期持仓的核心依据，形成了“在正确季节里，任何回调都是加仓机会”的思维定式。

当研究结论与历史规律高度吻合时，他便以极高的信念和杠杆进行“价值投资”，忽略短期风险。

仓位与杠杆：· 公司层面：通过“高德黄金通”业务，为客户提供5倍杠杆（20%保证金），公司作为对手盘。持仓风格：在认定的牛市季节里（如2008年6、7月），提前建好重仓多单，计划持有至春节，期间不轻易动摇。

（关键细节）风控缺失：其体系中没有应对“历史规律失效”的预案。

止损机制让位于“信念坚持”，认为基于深度研究的头寸可以扛过波动。

任何基于历史归纳的系统，最怕遇到突破历史统计极值的波动。而2008年夏天的暴跌，正是这样的事件。

经验失灵：过去统计的波动幅度在10%-20%，而2008年那次跌幅接近30%，超出了其系统和风险准备所能承受的范围。流动性危机：作为做市商，在单边暴跌中，公司与客户利益严重冲突（客户多单亏损即公司盈利），被质疑通过延迟成交、不利成交价等方式将风险转嫁给客户，加速了信任和资金的崩塌。

张卫星的案例，深刻地揭示了高知精英在金融市场可能陷入的独特陷阱。

纳法的局限：作为北大高材生，他擅长从历史数据中总结规律。但金融市场是复杂系统，过去重复N次的规律，第N+1次可能突然失效。将统计概率视为确定性真理，是理性思维在非线性世界中的典型错误。信念的双刃剑：早期极高的胜率（157笔交易盈利153笔）和一连串精准预测，将其个人信念强化到了无以复加的地步。“过于正确”的历史反而成为未来最大的风险源，使其无法接受“自己可能错了”的假设，从而关闭了修正系统。角色冲突与道德风险：当其从纯粹的分析师转变为做市商和资管方时，角色发生了根本冲突。

即使拥有顶尖的学识、深入的研究和曾经过人的洞察力。

在未知面前，却执着一个仅仅回测了“过去历史走势”的经验主义，是非常脆弱的。