中国黄金突然调整回购规则， 非交易日暂停办理！如何解读影响？

首先，这类的调整如果在品牌金市场上大范围推广，那么对于黄金变现的流动性是一次标志性的转折，等于流动性和价格都进一步收紧了，这或许也说明2月初的这几天，很可能国内金银企业在现货和期货上遭遇了双头平账。

其次，这和美国没直接关系，别一说事就一切责任归于美方

！虽然国际黄金、白银市场价格大幅波动和美国有较大关系，但不是必然关系，它是美元定价，自然有其自身需求，而我们的政策和流动性也会对其产生较大影响，甚至泰国的黄金禁止做空令、美伊关系、俄乌冲突、就业数据、AI冲击、美股、BTC等市场变动等，都会在预期层面对其价格产生影响！

而这种关系落到中国黄金，这一品牌商和矿业集团身上时，出于企业经营策略必须和现实风险相平衡的原则，在国内政策和规则与国际市场存在一定差异的情况下，单纯的套保很难应对这种波动，必须要从线下进出端予以优化！

根据1月29日，世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，

2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高

。其中，投资需求成为当之无愧的主力军，增至2175吨的里程碑水平！

从投资需求的结构来看，《报告》显示，全

球范围内，寻求避险和资产多元化的投资者大量涌入黄金ETF，全年净增801吨

。同时，实物黄金投资需求也保持强劲增长态势，全球金条和金币需求达到1374吨。

其中，2025年全年，

中国投资者累计购入432吨金条金币

，约4752亿人民币，较2024年增长28%，创下年度历史新高，

黄金行业进出口逆差持续加大，美元损耗增加！

仅2024年，我国贵金属材料贸易逆差超过990亿美元，贸易逆差的扩大，一方面体现我国贵金属资源供需矛盾加剧，另一方面，反映我国贵金属材料产业在技术创新和自主研发方面海稍显不足。

我们接下去简单分析下：

由于这次调整是从2026年2月7日正式实施的，和老规则比变化主要集中在3个关键地方！

首先是办理时间：

老规则下，部分线下门店在周六、周日等非交易日也能办理回购，灵活度较高，新规则明确，

只要是上海黄金交易所的非交易日

（周六、周日、法定节假日），所有渠道（线下门店+线上）一律暂停回购，

只在交易日办理

接着是交易限制：

老规则基本没有明确的限额要求

，只要符合回购条件（正品、可溯源），单笔或单日回购量没有严格上限。但是，

新规则新增限额管理

，包括单一客户单日累计回购上限、单笔回购总量上限，还要求实行预约制，限额会根据市场情况动态调整，

实际上这等于是限制了线下的交易流动性，防止大幅波动时的黄金、白银挤兑！

最后是服务规范

，新规则统一了线上线下的回购标准

，避免之前不同渠道规则不一导致的消费者误解，同时也明确了咨询渠道，方便大家了解最新要求。

简单说，这次的新规则更严、更规范，但对消费者的时间和价格预判能力的要求也更高了，此外，现在个人卖金通常要增加一个7%左右的成本，部分还要承担加工费、市场平滑费等损耗。

这次调整的核心诱因，就是近期国际金价的剧烈波动，而且是“不得不调”的风险防控举措！

先看当下的金价现状：

截至2026年2月7日，伦敦金现报价达4962.65美元/盎司，单日涨幅5.53%，而前一天（2月6日）还经历了“先跌超2%再反弹近4%”的过山车行情

，金银价整体波动幅度显著加剧，不确定性拉满，经常早盘和夜盘是天壤之别的价格！

这就会倒逼回购规则调整，

因为企业对回购金的定价很难，黄金回购价格以上海黄金交易所实时报价为基准，非交易日交易所休市，没有公允的市场定价

，一旦办理回购，很容易出现定价争议，无论是消费者还是企业，都可能吃亏。二是金价剧烈波动时，

非交易日可能出现大幅价格跳空

，这种亏损又会导致套保部门去对冲，结果现价规则跟不上期货的速度，

很容易穿仓

。比如消费者周六办理回购，企业按当日临时定价收购，周日金价大幅下跌，周一开盘后企业就会面临巨额价差亏损！

除此之外，

近期贵金属交易情绪从避险转向投机，波动和估值风险持续扩大

，当金银铜都进入了国家战略清单后，

国家和工业需要的价格，不能由民间炒作传导抬价

，因此调整规则也是为了给市场不理性情绪降温，同时规范自身运营，提升服务效率，这也是行业内应对金价波动的常规操作，

比如菜百股份也同步暂停了非交易日回购业务。

作为行业头部，调整不是单方面的，肯定会波及消费者和线下市场、但对企业而言，整体是“控风险为主“，短期不便换长期稳定这本账还是必须算的。

对消费者来说，最直接的影响是，

想回购黄金必须避开周末和节假日，还要提前预约，避免空跑

！

而限额管理也可能让大额回购变得繁琐

。但好处是，交易日定价公允，能减少定价争议，避免因非交易日定价模糊导致的损失，

同时也能引导大家理性投资，避免追涨杀跌。

而对中国黄金老说，肯定是能有效控制风险，减少亏损！并且统一线上线下规则、实行限额和预约制，能减少运营混乱，实现资金、库存与结算的统一管理，

降低运营成本，同时也能树立规范经营的形象！

此外，我认为其作为头部黄金企业，

中国黄金的调整会带动更多同行跟进，倒逼整个行业完善回购规则，加强风险防控

！大家需要注意，这种规则的核心还是减少投机行为，避免因个别企业风险失控引发行业连锁反应。

不止中国黄金，所有大型涉金企业，都有一套成熟的“对冲组合拳”，

核心是“锁住价格、盘活流动性”，避免被金价波动牵着走

，主要有4种方式，但都不能完全应对类似1月30-2月6日这种波动：

首先，企业一般会建立动态套期保值（核心手段）：

简单说就是“提前锁定价格”

，企业会根据生产经营计划，在上海黄金交易所、上海期货交易所等平台，通过卖出黄金期货、远期合约等工具，约定未来一部分黄金的销售价格，

无论后续金价怎么波动，都能按约定价格成交，平滑业绩波动

。比如金价高时，提高对冲比（50%-60%），加强保护，而在金价低位时，降低比（20%-30%）！这样的话，就能保留部分上涨收益弹性，一般山东黄金这种矿商肯定有这个！

其次，就是黄金租赁套远期合约组合：

企业会向银行借入黄金用于生产经营

，到期后归还同等质量的黄金并支付租金，

同时搭配买入黄金远期合约，锁定到期购金归还的成本，既对冲了金价下跌带来的存货减值风险，也避免了金价上涨导致的归还成本增加

，还能缓解资金压力，盘活流动性，周大生、潮宏基等珠宝企业都在使用这种模式，这属于行业“标配”之一。

接着是建立长期现货储备：

对有金矿储备的企业来说，充足的黄金资源就是“压舱石”，能稳定现货供应，减少对市场金价的依赖

，同时通过技术创新降低生产成本，比如优化选矿工艺、建设智能矿山，成本越低，

金价波动时的利润“安全垫”就越厚

，抗风险能力越强，山东黄金就是靠这种方式，始终坐稳行业黄金老大的！

最后，就是动态库存叠加资金管理：企业会根据金价走势调整黄金库存，金价高位时减少库存，避免减值，金价低位时适当增加库存，锁定低成本货源。同时通过黄金租赁、远期交易等方式盘活流动资金

，避免资金占用过多，确保企业现金流稳定

，

有时还需要建立外汇套保池子

，通过货币-黄金关系对冲风险，兼顾价格安全和流动性安全，避免因金价波动导致资金链紧张。

在我国，黄金交易还没有明确的统一市场，上金所是会员制的场外金交易所，普通居民并不能进行现货直接交易，这主要是黄金也会对货币的汇率、外储等造成一定的影响！目前，我国是

全球最大的黄金进口国

。有数据显示，从2015年到2025年，我国大陆累计进口黄金1.36万吨，进口金额4.98万亿元，平均进口单价366元/克!