央行黄金储备15连增，能对冲美元信用减弱风险吗？

央行连续15个月增持黄金，是对冲美元信用减弱风险的有效手段，但效果是渐进和有限的，更像为外汇储备穿上了一层“安全铠甲”。这背后，是美元信用面临结构性冲击下，中国优化国际储备的长期战略选择。

黄金的价值不绑定任何国家信用，这种“非主权”属性让它成为对冲美元风险的天然工具。当美元信用出现波动时，黄金往往能起到稳定器的作用。

分散风险

：黄金与美元资产的价格走势相关性低，能有效分散储备组合的风险。例如，当美元指数因政策不确定性下跌时，国际金价常呈现上涨态势，形成对冲。

抵御极端情况

：黄金作为实物资产，具备天然的

抗制裁属性

，不会像美元资产那样面临被冻结的风险，这增强了金融体系的安全性。俄罗斯外汇储备被冻结的案例，促使全球多国央行重新审视资产安全，加速构建以黄金为核心的“金融安全网”。

应对美元政策不确定性

：近期，美国政策言论加剧了市场对美元信用的担忧。例如，特朗普政府曾释放容忍美元贬值的信号，这令

美元指数承压下跌

。在这种背景下，持有黄金提供了一种价值保值的选择。

中国央行的增持并非短期投机，而是一种稳扎稳打的“补短板”操作，核心目标是优化外汇储备结构。

截至2026年1月末，中国官方黄金储备达到

7419万盎司

（约2308吨），连续第15个月增加，但单月增持量仅为4万盎司，处于低位。这种“小步慢跑”的节奏——每月增持规模多低于10万盎司——能平滑市场波动，避免推高金价。

更关键的是调整储备比例。目前，中国黄金储备占官方国际储备的比例约为

9.7%

，仍明显低于**15%**左右的全球平均水平。通过持续小幅增持，央行正在逐步提升“非信用资产”的比重，降低对美元等单一货币资产的过度依赖。

这与减持美债的操作形成呼应，共同重塑外汇储备的基因。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，央行在国际金价屡创新高过程中持续小幅增持，释放了优化国际储备的信号。

尽管有效，但黄金对冲美元风险的作用存在客观边界，不能被视为“万能药”。

首先，

黄金市场规模有限

。全球黄金年供应量仅约3500吨，央行无法快速将数万亿美元的外汇储备全部置换为黄金。因此，增持只能是渐进和长期的。

其次，现代货币信用的核心仍是国家经济实力，黄金主要起“压舱石”的支撑作用，而非直接替代美元。中国央行也明确反对恢复金本位制度。

最后，增持成本需要控制。国际金价高位震荡时，央行会通过“低量高频”的方式平衡成本与时机。这决定了其操作是战略性的资产配置，而非短期市场行为。

从优化储备结构、支撑人民币国际化等长期目标看，央行增持黄金的大方向不会改变。但普通人也无需过度解读，这属于国家层面的宏观资产调整，旨在筑牢金融体系的“防波堤”。