宋鸿兵：本周全球金融巨震！央行却狂买不止，暴跌难撼长牛根基！

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如何看待本周全球金融市场出现的巨大震荡？

首先应从趋势层面进行分析，以

黄金走势

为例，从宏观视角判断，经过一周剧烈震荡，黄金的结构性牛市并未动摇。尽管1月国际金价受美联储人选、地缘政治局势缓和等因素影响，但长期大势并未改变。

具体来看，中国央行仍在持续增持黄金储备。数据显示，1月末中国黄金储备总量为7419万盎司，折合约2300吨；较2025年12月末的7415万盎司增持4万盎司，实现连续第55个月增持。各国央行不会受短期价格波动影响，其配置着眼于长期趋势，这一趋势在未来仍将延续。

中国已明确提出建

设金融强国战略

。金融强国的储备结构，必然伴随减持美债、增加黄金储备的长期方向。这并非短期策略，而是未来十年乃至数十年的长期战略。

在此背景下，

黄金的战略性上涨趋势具备坚实基础。

除中国央行外，波兰央行是全球主要黄金买家。2024年波兰央行成为全球年度最大黄金购买央行；2025年再度购入100吨，蝉联全球第一。

截至目前，波兰央行黄金储备达550吨，全球排名超越英国，黄金在外汇储备中占比升至28.8%，接近其30%的目标。1月20日，波兰央行以国家安全为由，批准新增150吨黄金购买计划，其黄金储备将在短期内升至700吨的历史高位，跻身全球前十。

世界黄金协会《2025年全球央行黄金储备调查报告》显示，95%的央行认为未来12个月全球将继续增持黄金，该比例为2019年该项调查启动以来最高值，较2024年上升17个百分点；43%的央行计划在未来一年增加黄金储备，即便金价创新高也不会改变既定计划。

除央行外，

泰达公司是黄金市场另一重要买家。

1月26日，泰达公司宣布2025年第四季度增持黄金27吨，叠加第三季度的26吨，四季度累计购买量仅次于波兰央行，超过多数国家央行。据测算，泰达当前持有黄金约140吨，规模相当于中型国家央行。其首席执行官表示，泰达将与央行在黄金市场形成同等配置地位，并预判美国地缘政治对手将持续增加黄金储备。

泰达公司认为，未来美元的储备地位将逐步被黄金取代，计划将年度巨额利润持续投向黄金。其首席执行官表示，泰达将快速成为全球最大黄金持有主体之一，目标是

在货币黄金化进程中成为重要的储备力量。

欧美之间在关税、乌克兰问题、格陵兰主权等领域分歧加剧，德国国内出现运回存美黄金储备的呼声。目前德国仍有1236吨黄金存放于美国，相关争议再度升温，多数德国民众支持运回黄金。意大利同样存在类似讨论，该国黄金储备规模位居全球第三，仅次于美国与德国。

全球化进程调整背景下，全球央行对美元的信任度持续下降。

2026年1月，黄金储备首次超过美债，成为全球央行首要储备资产，货币格局的核心地位已发生转变。立足这一宏观背景审视本周市场震荡，便能够以

历史纵深与全球视野理性看待，不受短期波动干扰。

2月6日，黄金收盘价为4967美元/盎司，价格回到1月23日水平，市场重回前期起点继续运行。黄金的核心基本面与内外驱动因素未发生明显变化，国际主流大型银行对金价仍持乐观判断。

2月4日，加拿大帝国商业银行在金价回调后上调全年均价预测至6000美元/盎司，较此前4500美元的预测大幅上调。2月5日，摩根大通指出，全球大宗商品剧烈波动并非危机信号，而是健康回调，源于全球再通胀预期。该行认为，央行与投资者需求强劲，将推动金价在2026年底前升至6300美元/盎司。

高盛观点与摩根大通一致，同样预测2026年底金价达到6300美元/盎司。

市场亦存在谨慎观点，如花旗银行认为黄金估值已处于极端区间。其判断逻辑为，2026年下半年俄乌冲突或达成协议，美国经济保持上行，美联储独立性得到确认，避险情绪将消退，金价支撑因素弱化。花旗预测，上半年金价或触及5400—5600美元，下半年回落，2027年跌至4000美元甚至3000美元。

市场主流观点认为，本周金价剧烈震荡属于健康回调，并未改变黄金长期结构性上涨趋势。

国际投行对白银走势相对谨慎。摩根大通认为，白银缺乏央行长期配置支撑，回调幅度更大。该行将2026年白银均价预测上调44%至81美元，2027年预测为85.5美元。尽管银价大幅下跌，摩根大通仍认为当前已形成高于前期预期的底部，区间在75—80美元/盎司。

这一判断与前期分析一致，即牛市中的快速砸盘，通常会将价格拉回本轮上涨起点，白银的起点对应2025年12月31日约70美元的价位。

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