不管涨跌只管买，连续15个月增持黄金，中国央行到底想干什么？

文 | 欧阳立祯 硕士研究生、美国注册管理会计师CMA，高级会计师

不管涨跌只管买，连续15个月增持黄金，中国央行到底想干什么？

最近，在全球黄金市场刚刚经历了一场过山车式的剧烈震荡后，一项来自中国官方的数据，再次拨动了市场的神经。在刚刚过去的1月份，中国人民银行继续出手，增持了约4万盎（约合1.134公吨）黄金。这已经是中国央行

连续第15个月

在黄金账户上选择买入了。

在很多散户眼中，今年1月底的那场黄金暴跌堪称史诗级灾难。受特朗普提名美联储新任主席一事的影响，国际金价一度出现了

单日近10%的跌幅

，不少追高的投资者纷纷在恐慌中割肉离场。然而，同为本轮黄金热潮中的大玩家，中国央行却表现出了超乎寻常的定力，不管黄金市场如何波动，中国增持的脚步从未停下。

从2024年11月重启买入模式至今，中国央行这种不管涨跌只管买的扫货姿态，到底释放了什么信号？在全球金融秩序面临重构的当下，中国又在防范什么？

要理解中国央行为什么如此执着于购入黄金，首先需要厘清全球经济正在发生怎样的剧变。在过去三个月里，黄金和白银在投机资金的推波助澜下，接连创下历史新高。但随之而来的，是金融市场对未来预期的极度混乱。特别是在特朗普2.0时代迈入第二个年头、美联储主席新人选尘埃落定选之后，全球金融市场似乎又要进入一个

强美元信号

频发的敏感期了。

对于央行层面的战略投资者来说，金价短期的涨跌其实是次要的。因为央行买黄金，买的不是价格差，而是安全感。在目前的国际储备体系中，美元资产依然占据主导地位，但这背后隐藏着巨大的主权信用风险。

随着地缘冲突的常态化，货币被打过武器化已经不再是一种假设，而是成了尽人皆知的无情现实。对于中国而言，持续增持黄金，最直接的目的就是

储备资产的多元化

。黄金作为一种没有国籍的资产，不挂靠在任何一个主权国家的信用之上。它既不随某个国家的政策起舞，也不受别国制裁的限制。在金融风暴或地缘政治极端时刻，中国增购的这1吨多的金砖，实际上就是拱卫国家金融主权的最后一道护城河。

为什么1月底的黄金跌得那么狠？因为市场感受到了来自华盛顿的肃杀之气。1月30日，特朗普提名凯文·沃什（Kevin Warsh）为下一届美联储主席。这位出身华尔街、对通胀态度极其强硬的鹰派人物，被视为美元霸权的坚定捍卫者。他的提名信号非常明确，美国可能重回强美元轨道，通过加息或维持高利率来回收全球流动性。

对于黄金这种以美元计价且不产生利息的资产来说，这无疑是重大利空。市场的恐慌式抛售，本质上其实就是在向强美元投降。但有趣的是，

黄金市场的短期投降行为，正好给了中国央行长期吸筹的机会。

投机者因为美联储换帅而选择抛售黄金，中国央行的购金行为，反而就形成了一种微妙的对冲。这种你弃我取的策略，反映出的是双方对全球金融未来的根本分歧。美国试图通过换帅来重塑美元的统治力。而包括中国在内的新兴经济体，则在加速构建一套能够脱离单一美元体系的后备方案。

事实上，中国央行并不是目前世界上唯一执着于购入黄金的大买家。如果把视线放大到全球，我们会发现一个趋势。2025年全年，全球央行的黄金净买入量已经达到了

863吨

的高位。由于金价过高，虽然这个数字相较于前三年的千吨级盛景有所收缩，但不可否认的是，各国官方机构对黄金的热情，依然处于历史级别的巅峰。

而在这份长长的购金名单上，

波兰

成了2025年的扫货王，年度加仓超百吨，目标直指700吨总储量，这背后是东欧地缘局势紧迫下的求生欲。此外，

土耳其、印度

这些新兴市场国家也在不间断买入，力图为本币汇率的动荡修筑一道防灾堤。

这其实是一场集体性的金融避险。在过去二十年里，中国和俄罗斯合计增持了超过1800吨黄金。这种规模的战略转移，意味着

全球储备资产的重心正在发生不可逆转的偏移

，即从美债一类的债务资产，向黄金一类的实物资产发生转移。

对于普通投资者来说，央行的动作往往是宏观趋势的风向标。中国央行的这15个月连增，并不是为了博短期的暴利。

目前黄金在中国储备资产中的占比大约在6.5%左右

，虽然已是历史高位，但相比于欧美国家动辄50%以上的占比，

中国依然有巨大的提升空间

。

这意味着，中国这种不管涨跌只管买的投资策略，可能

会持续数年甚至更久

。而这种行为对全球市场势必会产生深远影响。

一方面，它为国际金价提供了一个坚实的兜底。每当黄金市场因为美国的政策变动而发生剧烈波动的时候，购金热情居高不下的

央行就是最强的接盘侠

；另一方面它在悄然加速“去美元化”的进程。随着黄金权重的上升，

美元在国际支付和储备中的话语权将被持续稀释

。

在金融战场上，声音最大的往往是每天波动的K线，而最有力量的则是默默增长的黄金储备。特朗普提名的美联储主席，或许能带来一时的美元回流，或许还能通过政策组合拳暂时压制金价，但这并不能从根本上逆转全球对美元信用的担忧。

中国央行连续15个月的坚持，传递出的信息是清晰且冷峻的。

大国竞争的终点是主权信用。

在一个不确定性越来越强的世界里，唯有手里攥着沉甸甸的黄金，才能在波诡云谲的金融海啸中，稳坐钓鱼台。