金表制造商西普尼赴港上市，经销商地址谜团待解？

在奢侈品市场中，手表不仅是时间的记录者，更是身份与品味的象征。诸如百达斐丽、江斯丹顿和劳力士等品牌，早已成为豪华腕表的代名词，而融入黄金元素的金表，更是被视为“富豪”的标志。近期，国内专注于金表生产的品牌西普尼，其母公司深圳西普尼精密科技股份有限公司（简称：西普尼）正式向港交所提交了IPO申请。

西普尼旗下拥有“西普尼”和“金熊”两大自主品牌，同时还是老凤祥、中国珠宝及周大生等知名品牌的代工厂。然而，近年来该公司的业绩表现并不稳定。受全球黄金价格持续上涨的影响，贵金属手表的平均售价也随之攀升，这在一定程度上增加了消费者的观望情绪，加之市场竞争日益激烈，西普尼在2024年上半年的手表销量较去年同期减少了3万只，下滑幅度达到了36.15%。

值得注意的是，经界面新闻记者的调查发现，西普尼部分经销商客户的地址存在不实情况，这无疑为其销售数据的真实性打上了问号。

尽管黄金价格的上涨推高了贵金属手表的平均售价，但西普尼的贵金属手表销量却并未因此受益。从2021年的18.9万只下滑至2022年的11.4万只，2023年虽小幅回升至14.1万只，但2024年上半年又较去年同期减少了3万只，仅售出5.3万只。然而，与此同时，贵金属手表的平均售价却从2021年的2064元/只上涨至2024年上半年的3083元/只。

在黄金价格不断攀升的背景下，多数首饰店铺的经营状况却并不乐观。周大福、老凤祥、周生生等知名品牌均出现了门店数量减少、营业额下滑的情况。尽管多数机构认为黄金价格仍有上涨空间，但西普尼在这个时期选择上市，却未能交出一份令人满意的成绩单。

在报告期内，西普尼的总收入分别为4.50亿元、3.24亿元、4.45亿元和2.26亿元；净利润分别为5885.2万元、2454.1万元、5209.9万元和2707.5万元。值得注意的是，今年上半年公司收入的微增主要得益于非手表业务的贡献。手表业务收入同比下滑10.10%，占总收入的比重也下滑至78.6%，而以往这一比例均在88%以上。饰品收入的翻倍上涨成为了公司业绩未大幅下滑的关键因素。

为了应对市场挑战，西普尼也在不断探索新的业务增长点。除了传统的贵金属手表外，公司还尝试推出智能手表和文创手表等新产品。2023年末，西普尼与一家以尖端5G技术闻名的科技公司合作，推出了搭载华为智能机芯的智能手表产品。公司还与当地妈祖祖庙文创品牌指定的独家经营者合作，生产了一系列妈祖文化元素的智能手表。

然而，在西普尼的业务模式中，OBM（自有品牌销售）仍然占据主导地位，且大部分收入来自经销商。报告期内，公司前五大客户的销售收入占比均超过85%，且客户变动较小。界面新闻记者注意到，公司各期前三大客户均为经销商客户，但其中一家经销商的地址存在不实情况，这引发了对其销售数据真实性的质疑。

据天眼查信息显示，这家名为新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝的经销商，地址均位于乌鲁木齐市沙依巴克区兴乐世贸广场12层1206室。然而，经界面新闻记者多方佐证，该地址实际为一家名为“银密码银匠世界”的店铺，并非经销商名字。当合作商致电该地址时，对方也否认了是新疆国金皓耀珠宝及新疆国金晟世珠宝。

界面新闻记者还发现，西普尼在新三板挂牌期间曾多次更名和挂牌。公司原名为深圳市尊尚钟表有限公司，2016年更名为尊尚（深圳）穿金戴银技术股份有限公司，并于当年8月在新三板挂牌。2019年5月，公司从新三板摘牌后进行了二次更名，更名为深圳穿金戴银科技股份有限公司。为了满足北交所上市条件，公司又在2022年8月挂牌新三板，并第三次更名为深圳西普尼精密科技股份有限公司。然而，不久后公司再次调整方向，将目标瞄准港交所，并于今年11月从新三板摘牌。