3000美元了，黄金还能不能上车？

3月18日，国际金价持续攀升，继3月17日纽约黄金期货收盘价格首次突破3000美元/盎司后，今日盘中再次攀升，触及3028.473美元/盎司，创下历史新高，沪金也再创历史新高，突破700元/克。今天国内多家品牌金店黄金零售价格多已站上910元/克。截至收盘，今年以来，comex黄金期货涨幅已达15%（以最新数据为准）。

数据来源：wind，截至2025.3.18

截至3月17日，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为907.27吨，持仓止跌回升。截至3月11日，COMEX黄金净多头持仓29904张，连续四周上升。

数据来源：金十数据

2024年全球黄金需求总量为4974吨，创历史新高，其中央行购金为最主要贡献。2024年全球央行购金总量为 1045 吨，占黄金市场总需求量的 20%以上。央行持续购金主要集中在新兴国家，中国、印度、土耳其和波兰央行的购金规模较大。中国官方公布的2月末黄金储备为2289.5吨。此外，受黄金ETF投资需求推动，全球黄金投资需求同比增长25%，创四年以来新高。今年2月，全球黄金ETF持合均为正流入，北美地区流入72吨，亚洲地区流入24吨，再创历史新高。

近期国际金价的持续攀升，全球经济的不确定性无疑是重要推手之一。另外，特朗普对外关税政策，导致市场波动性上升，避险买盘、地缘政治局势持续紧张、全球经济放缓趋势，市场预计2025年美国的降息次数增加以及全球投资者及央行对黄金需求强劲。

美国前财长萨默斯指出，金价飙升反映了市场对美国经济前景的担忧。美国债务压力高企、贸易战常态化削弱了美元资产的安全性，新兴市场加速“去美元化”，黄金成为替代性储备资产。数据显示，美元在全球外汇储备中的占比已降至58%，为近30年低点。同时，央行购金和全球黄金消费需求的增加，为金价提供了支撑。2024年全球黄金需求达到4974吨，创历史新高，其中央行购金总量1045吨。

随着美联储3月议息会议临近，金融市场屏息以待。在多重不确定性交织的背景下，政策制定者正面临前所未有的复杂局面——既要评估顽固通胀的演变趋势，又要应对特朗普新政带来的政策冲击波。市场普遍预期，联邦公开市场委员会（FOMC）将连续第二次维持基准利率在4.25%-4.50%区间不变。美联储的两难困境：

关税推高通胀的风险

如果特朗普对进口商品加征的关税全面落地，会导致美国企业进口成本上升，最终这些成本会转嫁给消费者，使得物价（比如服装、电子产品）再次上涨。这会迫使美联储继续维持高利率来压制通胀。

例子：中国供应商被美国零售商压价，部分企业被迫转移生产，但新产地商品质量参差不齐，长期可能推高价格。

关税拖累经济的风险

如果贸易摩擦升级（比如其他国家报复性加税），美国出口会受打击，企业投资和消费者信心下滑，甚至可能导致经济衰退。这种情况下，美联储又需要降息来刺激就业和经济。

数据：OECD预测美国经济增长率可能因关税从2.2%降至1.6%，加拿大、墨西哥等贸易伙伴经济将更差。

美联储内部陷入分裂

由于无法预判关税政策最终影响（通胀和经济哪个风险更大），美联储官员之间难以达成共识。部分人认为应先防通胀（维持高利率），另一派则担心经济失速（倾向降息）。

矛盾案例：德意志银行指出，若关税导致“滞胀”（经济停滞+通胀高企），美联储将面临双重任务冲突

大摩指出，近期经济数据显示增长有所放缓，通胀压力出现缓解迹象。然而，短期数据波动远不足以改变美联储的政策航向，未来数据对美联储的政策判断更为关键。大摩认为，在当前政策高度不确定的背景下，美联储3月会议大概率将选择按兵不动，继续以数据为导向，谨慎应对高度不确定的经济环境。

中泰证券分析认为，美国2月CPI和PPI数据均低于预期，通胀增长相对温和，美联储降息预期抬升，利多短期黄金价格。中长期看，美国远端国债实际收益率处于2%左右历史高位，高利率下美国经济压力逐步显现，随着全球信用格局重塑，贵金属价格将保持长期上行趋势。

通惠期货指出，特朗普政策的反复短期内或将持续，一方面是其国际贸易博弈需要，另一方面则通过高频调整管理市场预期，避险资金的流入将助推黄金价格上行。“滞涨”现象短期或难缓解，中长期的低利率环境也会到来，且各国“去美元化”进程继续，美元信用冲击继续潜在推高贵金属估值，未来贵金属的利多驱动将继续占据上风。

——看好未来金价上涨

黄金ETF华夏密切跟踪金价走势，支持T+0交易，适合有资产配置需求的投资人，可作为资产配置底仓，场外联接（008701/008702）。

——看好黄金产业链个股未来盈利表现，以适当博取权益市场上行收益并追求更高弹性的投资

业内人士认为，黄金股与金价走势趋同，但弹性更高，2024Q4 后终端需求边际有所好转，经过前期估值消化，黄金股企业业绩有望更加线性释放。近日黄金股ETF连续走强，近12日二级市场涨幅13.96%，同期黄金ETF二级市场涨幅3.94%，相对强势，表现出补涨趋势，场外联接（021074/021075）。

注:黄金ETF华夏的跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格，其2020-2024年完整会计年度业绩为：13.83%,-4.85%,9.84%,17%，28.42%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。

A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

数据来源：Wind、券商研报、华夏基金等。以上产品风险等级：R4。风险收益特征：黄金ETF华夏为商品基金，90%以上的基金资产投资于国内黄金现货合约，黄金现货合约不同于股票、债券等，其预期风险和预期收益不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。黄金ETF华夏实行T+0回转交易机制，资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险；特有风险提示：上海黄金交易所黄金现货市场投资风险，基金份额二级市场折溢价风险，参与黄金现货延期交收合约的风险，参与黄金出借的风险，申购赎回清单差错风险，参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险，退市风险，投资者认购/申购失败的风险，投资者赎回失败的风险，代理买卖及清算交收的顺延风险，基金份额赎回对价的变现风险，基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险等。具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。黄金ETF联接基金主要通过投资黄金ETF紧密跟踪标的指数的表现，因此本基金的净值会因黄金ETF净值波动而产生波动。黄金股ETF的特有风险包括：本基金通过港股通投资于港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等具体详见《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。ETF二级市场涨跌幅不代表ETF业绩，本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。