全球债务失控，央行狂买黄金！金价4800美元只是开始？

在全球经济不确定性不断加剧的今天，越来越多资金正在悄悄涌向黄金市场。日前，知名资产管理公司Incrementum AG发布了长达400多页的《In Gold We Trust 2025》年度报告，再次引发市场关注。这家曾在2020年成功预判黄金大牛市的机构，如今判断我们正处于黄金牛市最关键的“公众参与阶段”，而金价远未见顶。

为什么这份报告如此受关注？它预示了怎样的全球金融新格局？普通投资者又该如何从中找到自己的位置？

一、“黄金十年”启动，牛市已行至中场

Incrementum AG在报告中强调，自2020年开启的“黄金十年”计划已经初见成效。金价从当年约1500美元一路上涨至当前超2800美元，涨幅超过90%。与此同时，美元相对黄金的购买力贬值了近50%。这意味着，手握黄金的投资者，不仅跑赢了通胀，还成功抵御了美元贬值风险。

而现在，黄金牛市正处于三个阶段中的“公众参与阶段”，也就是交易量快速放大、散户与机构投资者蜂拥而入、分析师频繁上调目标价的时期。历史经验告诉我们，这是黄金上涨最持久、最剧烈的一段时间，往往能持续多年，直到最后的“狂热阶段”到来。

换句话说，当前黄金的上行空间，依然远未封顶。

二、全球债务危机，为黄金提供源源不断的“燃料”

为什么金价还能涨？根源在于全球债务问题越演越烈，主要发达国家（美国、日本、法国、意大利等）债台高筑。

例如，美国国债利息支出在2024年首次超过了国防预算，成为美国财政支出的第一大项。这意味着，政府每年支付的利息都在飞速增长，财政赤字问题雪上加霜。

而这种“债务螺旋”下，货币贬值、信用危机在所难免，黄金天然具备“无信用风险、对抗通胀”的属性，自然成了资本市场的避风港。

报告指出，随着美国、欧洲、日本继续推行宽松政策，债务问题恶化，市场对黄金的避险需求正快速上升。特别是央行和大型机构投资者的购金力度持续增强，2022–2024年连续3年，全球央行年购金量均超过1000吨，创历史纪录。

三、通胀难退，黄金价值再被抬高

虽然过去一年，全球主要经济体的通胀数据有所缓和，但Incrementum AG提醒，全球供应链冲击、地缘政治动荡以及能源价格波动等因素，依然可能引发“第二波通胀浪潮”。

尤其是美国核心通胀一直顽固地高于2%的目标线，欧洲、英国、日本同样面临物价上行压力。只要通胀难以真正回落，黄金的保值、避险需求就不可能下降。

Incrementum预计，未来5年，全球大概率陷入“低增长+高通胀”组合，黄金在资产配置中的权重理应大幅上升。

四、美元霸权动摇，黄金成“中立货币”

另一个值得关注的背景，是美元国际地位的潜在变化。自特朗普政府起，美国重返贸易保护主义路线，中美贸易摩擦、关税壁垒再起，全球“去美元化”趋势愈演愈烈。

多个新兴市场央行纷纷增持黄金，减少美元资产持仓，强化本币与黄金挂钩。与此同时，美国自身对央行数字货币（CBDC）推进迟缓，反而鼓励稳定币发展，而这些稳定币背后大量持有美债，进一步绑架美元信用。

在这样的全球货币体系调整期，黄金作为“无国籍、无违约风险”的中性储备资产，重要性持续上升，成为各国央行和大型机构配置首选。

五、技术面、资金面双支撑，黄金估值依然偏低

Incrementum的报告还通过技术面数据，指出当前黄金对美股、债券的相对强度指数已创下多年新高。道琼斯指数/黄金比率目前为11.91，远高于历史中位数7.09，说明黄金相对美股依然低估，存在补涨空间。

资金面上，全球传统60/40（股票/债券）资产配置正被重新洗牌。越来越多资产管理机构将黄金、大宗商品等“特殊资产”纳入投资组合，分散美元、债券风险。

Incrementum建议，投资组合中应至少配比15%的黄金、10%的白银、10%的大宗商品，构建多元避险体系。

六、2025–2030年黄金目标价展望

最后，关于金价未来走势，Incrementum给出了清晰预测：

2025年末：在7%年化增长假设下，金价基本情景目标价为4080美元

2030年末：基本情景下金价目标为4821美元

极端通胀/尾部风险情景：最高或冲击8926美元

如果全球经济恶化、地缘政治冲突加剧、美国爆发债务危机等极端情况出现，黄金将迎来更猛烈上涨。

七、写在最后

从通胀压力、债务困局，到货币体系再平衡，再到央行囤金、机构增配，各类因素正汇聚成黄金长期牛市的浪潮。而我们现在，正站在这场大浪潮的中期。

普通投资者是否要“ALL IN黄金”？未必。但在当前复杂多变的环境下，适当配置黄金，或许是每个家庭理财避险、资产保值的重要手段。

财富保卫战，才刚刚开始。