避险资产到底买哪个：债券 or 黄金？

随着投资者寻求保护免受持续经济动荡的影响，对避险资产的需求继续增长。一个引人注目的关键问题是：债券在投资组合中与黄金等另类资产一起发挥什么作用？

美国和全球债券市场是周三Sohn蒙特利尔会议的主题。Bracebridge Capital的联合创始人兼管理合伙人Nancy Zimmerman在讨论中表示，在当前环境下，债券可能无法提供投资者所需的多样化。

她指出，近年来，债券和股票的相关性显著增强，部分原因是美国国债供应的持续增加。然而，她指出，传统的60/40投资组合分配从未打算成为行业标准。

她解释说，该比率最初是作为“斯特劳曼论点”或基准引入的，用于评估投资组合的表现。

随着历史趋势的不断变化，Zimmerman建议投资者考虑更多市场中性资产。这些包括全球股票、综合债券、高收益指数、三个月期国债，当然还有黄金。

虽然Zimmerman没有特别推荐黄金，但她观察到黄金已成为一种受欢迎的中性资产。她解释说，中性资产因其效率低下而具有吸引力，这可能会创造套利机会。“墙壁和壁纸之间还有空间，”她说，这是投资者可以利用的空间。

然而，Zimmerman也警告说，没有交易是没有风险的。她以黄金为例，强调了两种黄金价格的存在：北美市场主导的期货价格和伦敦的现货价格。她补充说，这些低效伴随着一系列风险。

她说：“你要确保你正在捕捉阿尔法，而不是泄露它。”。

尽管存在风险，Zimmerman断言，多元化的投资组合比传统的60/40模式提供了更好的回报。她指出，60/30/10平衡投资组合的30年累计收益为171%，而60/20/20投资组合的累积收益为364%。

尽管美国债券在最近几周受到了最多的关注，但Zimmerman强调，随着政府在赤字增加的情况下发行创纪录的债务，债券和股票之间日益增长的相关性现在是一个更广泛的趋势。

但并不是每个人都准备放弃债券。Trans-Canada Capital固定收益和绝对回报高级副总裁Marc AndréSoublière在演讲中表示，他仍然看好长期美国国债。

他解释说，他正在购买长期债券，因为经济增长放缓将转移人们对美国赤字的关注。

他说：“赤字不是问题。问题在于经济过热时的赤字。2020年没有人抱怨赤字。”。“问题是，随着经济的复苏，他们一直在过度消费。”

Soublière表示，他正在购买20年期债券，同时出售10年期和30年期债券。他将上个月债券市场的波动描述为不确定环境中的噪音。

随着波动性开始消退，他预计对长期债券的需求将增加，这是由提供有吸引力的长期回报的更高收益率的吸引力所驱动的。

“上周美国的实际利率为2.70。你必须回到15年前，才能找到2.70的实际利率。这将是世界上任何养老基金的涅盘，”他说。

Soublière补充说，市场的不确定性和波动性将继续迫使前总统特朗普缓和其激进的关税政策，这最终可能有助于恢复经济正常。

“上个月，我们经历了三件事：标普下跌、美元下跌、利率上升——因此价格下跌。这在哪里发生？在阿根廷等新兴市场货币中。这不应该发生在美国这样的发达国家。因此，很明显，（政府）的信息是错误的，它迫使特朗普放弃了这些荒谬的高关税。”