美国停止关税对黄金价格的影响分析（截至2025年5月）

2025年关税暂停进展
美国于5月14日宣布暂停对华部分商品加征的关税，将34%的税率下调至10%，并撤销部分小额包裹关税措施23。中国同步调整反制措施，市场认为此举缓解了贸易紧张局势。但5月29日美国法院裁定特朗普“解放日”关税政策越权，导致黄金当日急跌至3245美元/盎司，跌幅0.7%。短期黄金价格波动
关税暂停后，黄金避险需求减弱，5月下旬金价从月初3266美元/盎司回落至3295美元附近（5月30日数据）。渣打银行分析认为，若避险情绪持续降温，金价可能短期下探3100美元。避险情绪与美元指数历史关联性：2018-2024年贸易战期间，黄金与关税政策呈现强相关性。例如2025年4月美国对华关税升至125%时，金价突破3300美元；而5月暂停关税后，美元指数跌至99.11，黄金同步承压。当前数据：美元走弱通常支撑金价，但若关税暂停叠加美联储鹰派信号（如维持利率4.25%-4.5%），实际利率上升可能抵消美元贬值效应。实际利率与通胀预期10年期TIPS收益率：2025年5月美国10年期国债收益率达4.38%-4.5%，通胀预期回落至2.3%，实际利率上升压制无息资产黄金的吸引力。机构观点：高盛指出，若核心PCE通胀未达2%目标，美联储推迟降息将延长黄金调整周期。机构预测价格（美元/盎司）主要依据花旗银行短期3500，区间3100-3500关税政策反复引发市场波动高盛年底3700，极端4500央行购金需求及地缘风险溢价摩根士丹利下半年或回落至2800-2900美联储政策韧性超预期地缘政治风险
中东局势在关税暂停后阶段性缓和，但俄乌冲突及台海问题仍存不确定性。若风险重燃，可能抵消关税暂停的利空。历史案例参考
2019年美暂停对墨关税后，黄金单周下跌2.3%；类似地，2025年5月法院叫停关税导致金价单日跌1.2%。利空因素：避险需求降温、美元指数反弹、实际利率上升。支撑因素：地缘风险残余、央行购金（如中国连续5个月增持）及长期通胀黏性。

建议关注：6月美联储会议纪要及核心PCE数据，若显示通胀顽固，黄金或延续调整；若地缘冲突升级，金价可能快速反弹。