黄金还能再涨吗？结果出人意料

2025 年以来，黄金市场热度飙升，纽约商品交易所 COMEX 黄金价格涨幅近 30%，首饰金克价突破千元，引发全民购金热潮。这轮强劲上涨让投资者们既兴奋又疑惑：黄金价格未来还能再涨吗？答案需从经济、地缘政治、供需等多个维度探寻。

当前全球经济复苏缓慢且充满风险。国际货币基金组织和世界银行预计，今年世界经济增长分别为 3.2% 和 2.6%，2025 年增速仅微增 0.1 个百分点。美国经济虽在部分数据上表现出韧性，如 2025 年第二季度实际国内生产总值按年率计算增长 2.8%，高于一季度的 1.4% ，但其联邦政府债务规模突破 35 万亿美元，国债利息支出将超军费开支，这种不可持续的财政政策加剧了全球经济的不确定性。欧洲经济增长落后于美国，欧元区 GDP 环比低增长，德国等多国经济出现萎缩。新兴市场和发展中经济体虽长期仍具增长动能，但短期增长放缓。

在这样的经济环境下，黄金的避险属性凸显。黄金价格与名义利率负相关，与通胀正相关。随着全球经济增长乏力，市场对欧美央行降息预期增强，名义利率预期下行；同时，高额关税等因素可能推动通胀上升。例如特朗普的关税政策冲击全球经济，引发市场对美国衰退的担忧，支撑了黄金价格。历史经验显示，经济下行周期中黄金常逆势上涨，只要全球经济不确定性持续，黄金就有上涨动力。

地缘政治紧张局势是黄金价格波动的关键因素。当前，乌克兰危机持续升级，巴以冲突风险外溢，地区和全球发展面临长期制约。当冲突爆发或局势紧张时，市场避险情绪升温，投资者纷纷将资金转向避险资产，黄金作为传统避险首选，需求大增。如俄乌冲突爆发后，大量资金涌入黄金市场，推动金价上涨。只要地缘政治紧张局势不缓解甚至恶化，黄金价格就可能因避险需求激增再度攀升。

从供给端看，黄金新增供应受限。金矿开采难度加大，优质资源减少，成本上升导致部分小型金矿停产；黄金回收量虽有增长，但在总供应量中占比低，难以显著增加供应，使得黄金新增供应增长缓慢。

需求端则呈现多元强劲态势。各国央行持续增持黄金，我国央行 2025 年 5 月末黄金储备环比增加，连续 7 个月增持；印度等多国也在 2025 年 5 月纷纷增持，央行增持主要为优化储备结构、应对国际局势及推进本币国际化。工业用金需求因人工智能等高科技产业发展而增长，2023 年同比增长 6% 。金饰消费在亚洲地区因文化传统保持较强韧性。投资需求方面，受避险情绪影响，过去一年投资类黄金需求持续增长。供需不平衡，需求增速超供应，为黄金价格上涨提供内在动力。

美元汇率与黄金价格密切相关，二者呈负相关。特朗普的贸易脱钩、金融制裁等政策削弱美元霸权，导致美元指数大跌，推动黄金价格上涨。若未来美元继续走弱，将进一步助力黄金价格上涨。此外，加密资产发展也会影响黄金市场。若美国新一届政府对加密货币政策友好，部分资金可能从黄金市场分流；反之，加密货币市场波动或监管趋严，资金则可能回流黄金市场。

综上所述，黄金价格未来仍有上涨潜力。全球经济不确定性、地缘政治紧张局势、供需不平衡以及美元汇率波动等因素，都为黄金价格上涨提供支撑。但需注意，短期内黄金价格涨幅大，震荡剧烈，波动风险高。投资者，尤其是非专业投资者，在关注上涨潜力的同时，要警惕风险，合理配置资产，避免盲目跟风投机。