铂金价格狂飙：供需失衡与市场博弈下的“黄金平替”崛起

铂金价格狂飙：供需失衡与市场博弈下的“黄金平替”崛起

2025年，贵金属市场的主角从黄金转向铂金。截至6月21日，铂金价格突破300元/克，年内累计涨幅超36%，远超黄金的年内涨幅（约26%），成为全球大类资产中表现最亮眼的品种之一。这一轮涨势的背后，是供需失衡、资本博弈与市场情绪共振的结果，而铂金作为“黄金平替”的性价比优势也在此过程中被充分挖掘。

一、价格表现：十年新高与市场热度的双驱动

1. 突破关键价位，创近十年新高6月19日，伦敦现货铂金价格一度触及1350美元/盎司，创下2015年以来最高水平；国内铂金9995价格同步突破300元/克，较年初上涨超35%。与此形成对比的是，黄金价格自6月中旬以来出现回调，周大福、老凤祥等品牌金价下跌约19元/克，市场避险情绪部分转移至铂金领域。

2. 投机与基本面共振铂金期货持仓量创五年新高，COMEX铂金库存连续多日净流出，显示市场看涨情绪浓厚。同时，南非供应危机、中国投资需求激增等基本面因素为涨势提供了支撑。

二、供应端：南非“黑天鹅”与长期结构性短缺

1. 南非产量骤降，全球供应缺口扩大南非贡献全球80%的铂金产量，但2025年第一季度因电力危机和矿山老化，产量同比下降13%，导致全球铂金供应同比萎缩10%。世界铂金投资协会（WPIC）预计，2025年铂金供应缺口将达96.6万盎司，为六年最高水平。

2. 回收与库存难补缺口铂金回收量仅占供应的20%，且地上库存（AGS）快速消耗，预计未来三年内耗尽。新矿开发因价格低迷长期停滞，供应链脆弱性凸显。

三、需求端：投资、消费与工业应用的“三驾马车”

1. 投资需求爆发，中国成全球最大市场一季度中国铂金条和铂金币需求达1吨，同比增长140%，首次超越北美成为全球最大零售投资市场。深圳水贝市场的铂金板料溢价高达10元/克，商家库存从黄金转向铂金以降低资金压力。

2. 消费替代黄金，首饰供不应求黄金价格高企（约1012元/克）推动消费者转向铂金。深圳水贝市场铂金首饰月销量从150公斤激增至500公斤，耳钉、戒指等小件产品一度断货。

3. 工业需求结构性增长尽管燃油车催化剂需求趋稳，但氢能产业（如质子交换膜燃料电池）加速落地，每GW电解槽需0.5-1吨铂金，未来需求潜力巨大。

四、价格优势：铂金何以成为“黄金平替”？

1. 性价比与利润率双高铂金当前价格仅为黄金的1/3至1/2，但加工利润更高。以深圳水贝市场为例，一公斤铂金铺货成本仅20万元（黄金需80万元），商家利润率提升显著。

2. 投资门槛低，流动性改善铂金首饰兼具消费与保值属性，且投资门槛低于黄金。中国零售市场的高增长（一季度需求增140%）显示其流动性正在改善。

3. 市场认知转变铂金的稀有性（储量仅为黄金的1/30）、抗腐蚀性和设计潜力被重新挖掘。消费者从“保值刚需”转向“时尚投资”，推动终端销售结构性转型。

五、未来展望：高增长与高风险并存

1. 短期涨势或延续，但需警惕回调风险高盛指出，当前涨势主要由投机资金驱动，若南非矿山恢复或氢能技术商业化不及预期，价格可能快速回调。技术面显示，铂金期货已进入超买区间，需关注1300美元/盎司的关键支撑位。

2. 长期价值重估的逻辑供需缺口扩大、氢能产业扩张及地缘政治不确定性（如关税政策）将持续支撑铂金价格。国信期货认为，铂金正从工业金属向战略资源转型，投资价值面临系统性重估。

结语

铂金市场的爆发是多重因素共振的结果，其价格优势既源于短期供需失衡，也得益于长期产业转型的红利。然而，投资者需警惕市场波动性：铂金市场规模小、流动性低，且纯度鉴定门槛较高，盲目追涨可能放大风险。对于普通消费者，选择信誉品牌、关注工艺与售后，方能在“铂金热”中实现消费与投资的平衡。