行业巨头：央行增持黄金 投资者看好白银进一步上涨 但铂金遭遇麻烦

行业巨头贺利氏（Heraeus）的贵金属分析师表示，尽管黄金自4月高点以来没有强劲上涨，但主权需求在这些价格水平上提供了充足的支撑，欧洲自由贸易基金（EFT）的流动显示投资者看到白银进一步上涨，但铂金可能在短期内达到顶峰，遭遇逆风。

在最新的贵金属更新中，分析师指出，央行继续为黄金需求提供坚实的基础。

他们写道：“2025年5月，各国央行在其储备中净增加了20吨黄金，哈萨克斯坦、土耳其和波兰率先购买。”。“尽管步伐略有放缓，但市场情绪仍然强烈看涨——95%的受访央行预计全球黄金持有量将增加，43%的央行计划增加自己的储备，创历史新高。这反映了储备管理的结构性转变，日益多样化，远离美元，对黄金的需求增加，以对冲地缘政治和通胀风险。”

在过去三年中，各国央行每年都增加了1000多吨黄金储备，远高于长期平均水平。分析师表示：“尽管与其他资产的相关性已经破裂，但这可能是金价的驱动力。”。“例如，在央行开始加大购买力度之前，黄金和美国国债10年期债券收益率呈强负相关。在过去18个月里，收益率基本在3.5%至5.0%之间，而金价从2000美元/盎司上涨到3400美元/盎司左右。”

他们表示：“如果新兴市场银行继续青睐黄金而非其他资产，预计央行正在进行的黄金购买将在2025年剩余时间内继续支撑金价表现。”。

在今天上午早些时候短暂跌破3300美元的支撑位后，现货黄金周一小幅回升，最后交易价格为每盎司3320.89美元，盘中下跌0.47%。

谈到白银，贺利氏分析师表示，数据显示投资者继续看到白银的价值。

他们表示：“自6月初至今（7月4日），ETF净流入990吨。”。“大部分流入来自本月上半月的价格上涨（+509吨），随后是更多的机会主义买卖，因为白银价格在本月下半月和7月初稳定在36美元/盎司以上。自6月14日以来，净流入量又增加了426吨。总的来说，上个月左右投资者兴趣的加速占今年迄今白银ETF净流入量的50%以上。这有助于将持有量推至2022年8月以来的最高水平，超过24000吨金属。”

分析师指出，截至周五收盘，白银ETF的持有价值为285亿美元。他们表示：“白银相对于黄金（Au:Ag=90.3）仍被历史低估。”。“如果白银价格继续上涨，ETF流入可能会继续，因为投资者押注该比率将恢复到80.2的10年平均水平，重新加入交易。”

现货银上周创下每盎司36.91美元的新高，随后在周一早些时候与黄金一起下跌，但在对所持36.170美元左右的盘中低点进行多次测试后，价格已回落到每日区间的中间。现时，现货银的最后交易价格为每盎司36.665美元，在日线图上下跌了0.73%。

在铂金方面，贺利氏写道，生产商正在寻求降低成本以提高盈利能力。

他们说：“上周，Impala Platinum宣布正式合并Impala和南非皇家巴福肯铂金（RBP）业务，此前Impala于2023年收购了RBP。”。“合并的目的是实现两个连续业务的协同效应，并降低两者的单位成本。在CYH2'24，RBP竖井一起盈利，由于成本控制和劳动力重组工作，成功地将成本同比降低了2%。同样，Impala的平均劳动力成本较低有助于控制成本，尽管采矿通货膨胀使总成本同比上升。”

分析师表示：“鉴于Impala租赁区和Bafokeng租赁区的连续性，除了日常开支外，还有降低成本的空间。”。“从更优化的竖井中获取地下矿石，并在选矿阶段进行最佳的矿石混合，这可能会对成本产生积极影响。南非篮子价格最近的上涨也将在短期内帮助该国PGM生产商的底线，并缓解最高成本运营的压力。”

他们指出，铂金价格连续第五周上涨，创下当前涨势的最高周收盘价，达到每盎司1394美元。分析师指出：“价格走势起伏不定，本周盘中上涨至50美元/盎司。”。“每日RSI与价格的背离越来越大，在如此快速的上涨之后，可能会出现更长时间的盘整。”

在美国东部夏令时间凌晨3点前触及1341.94美元的盘中低点后，现货铂也在与更广泛的贵金属复合物一起复苏，尽管它还有更多的空间需要弥补。

现货铂金最后交易价格为每盎司1363.53美元，盘中下跌2.20%。