美元崩盘下跌！但是依然无可替代，黄金比特币也不行

自从特朗普上台以来，美元指数从109的高位一路暴跌，最大跌幅达13%，如此短时间内的大幅下挫堪称"崩盘式下跌"。这一现象引发了市场对美元霸权地位的广泛质疑，但高盛等机构却认为，尽管美元遭遇重挫，其全球主导货币地位短期内仍无可替代。

这背后，从经济基本面看，美国经济增长动能明显减弱，一季度的GDP已经负增长了，后边虽然机构认为GDP增速会反弹，但是会远远低于最近4年的平均水平。

另外，货币政策转向导致美元与其他主要货币的利差显著缩小，削弱了美元的收益率优势。更令人担忧的是，美联储的独立性受到前所未有的挑战——特朗普多次公开施压要求激进降息，甚至威胁解雇美联储主席鲍威尔，这种政治干预加剧了市场对美元稳定性的疑虑

尽管美元遭遇重挫，但高盛等机构认为，全球范围内真正能够挑战美元地位的替代选择寥寥无几。在近期发布的研报中，高盛分析师Mark Wilson明确指出，目前仅有三类资产具备部分替代美元的潜力：瑞士法郎、贵金属（主要是黄金）和比特币。然而，这些替代方案各自存在严重的局限性，使其难以真正撼动美元的全球主导地位

瑞士法郎常被视为最接近"安全港"属性的传统货币。其优势在于瑞士长期的政治中立性、稳健的财政状况以及瑞士央行的信誉。2025年以来，随着美元走弱，瑞士法郎对美元升值超过10%，成为表现最好的主要货币之一。然而，瑞士法郎的市场容量与美元相比微不足道。

黄金作为"终极避险资产"，在美元走弱期间表现抢眼。2025年4月，伦敦现货黄金价格飙升至每盎司3500美元，创历史新高；黄金ETF持仓连续12周增长，为2022年以来最长连涨纪录

然而，黄金作为货币替代品存在两大致命缺陷：一是价格已处于历史高位，年内涨幅超过25%，进一步上涨空间有限而回调风险加大；二是流动性相对不足，不如美元方面，总量也是有限的。

比特币等加密货币是近年来兴起的新型"数字黄金"。然而，比特币的波动性远高于传统资产，单日涨跌10%司空见惯，这种极端波动使其难以充当价值储藏和交易媒介——货币的两大基本功能。

值得注意的是，传统上被视为美元主要竞争者的欧元。欧元区"唯美国马首是瞻"的外交、军事和 政经济策立场，使其难以成为真正独立的美元替代选择。

所以尽管美元很差，这个世界的主要逻辑，依然是在比烂。