全球央行“购金热”

本报综合报道 全球央行“购金热”持续。

日前，中国人民银行更新的官方储备资产数据显示，截至7月末，官方黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司。我国央行已经连续9个月增持黄金。而据世界黄金协会统计，6月份，全球官方黄金储备净增22吨，已经连续三个月环比小幅上升；上半年，全球央行净购金量达123吨。

那么，各国央行为什么连续增持黄金？“黄金+”风起背后说明了什么？

2024年，人民币计价黄金大幅上涨28%，2025年继续飙升，今年上半年涨幅超过24%，这不仅为投资者带来显著回报，也再度唤起市场对黄金这一传统避险资产的关注。一场更深层次的“黄金+”资产配置变革正在展开。

我国央行对于黄金的增持是全球央行“购金热”的一个缩影。

世界黄金协会数据显示，2024年全球央行净购金量达1136吨，创历史第二高位；2025年一季度，全球央行购金的前三大买家为中国、波兰、土耳其，合计占比超50%；在全球央行购金调查中，95%的受访机构计划未来12个月继续增持，这一比例创2019年调查以来新高。

那么，各国央行为什么连续增持黄金？

一方面，从国际收支平衡的角度来看，各国央行增持黄金有助于优化外汇储备结构。

招联首席研究员董希淼表示，黄金作为非主权信用储备资产，不受单边制裁影响，与其他货币资产的价格走势并非完全一致。在当前全球经济不确定性增强、美元信用持续弱化的背景下，黄金作为避险资产的属性得以凸显。通过合理配置黄金在外汇储备中的比例，可以有效对冲因单一货币汇率波动而带来的损失风险。

另一方面，我国央行的购金操作与人民币国际化进程形成战略共振。

6月18日，中国人民银行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上表示，人民币已成为全球第二大贸易融资货币，按全口径计算，人民币已成为全球第三大支付货币。“央行增持黄金，为人民币在全球货币体系中的角色升级提供了实物资产支撑，彰显了央行在复杂国际环境中的前瞻性布局，有助于增强国际市场对人民币的信心。”中国银行研究院研究员吴丹说。

央行持续增持黄金，在一定程度上将对黄金价格形成支撑。但是，这并不意味着金价一定会上涨。

本质上讲，央行对于黄金储备的增持或减持并不是影响黄金价格的绝对因素，在大部分情形下，各国央行也是全球黄金交易市场的价格接受者。

远东资信首席宏观研究员张林认为，对于我国央行来说，逐步增持黄金是调整外汇储备结构的战略步骤之一，以远期黄金价格上行进行套利并非主要的考量因素。黄金价格在历史上也经历过长期的波动和回调，部分时段的波动幅度甚至大于股票市场。自布雷顿森林体系解体、黄金与货币脱钩以来，黄金价格涨跌的本质就是因避险需求而产生的投资波动。2022年以来国际和国内金价的迅速上调，与全球地缘政治形势的持续动荡、大国博弈的加深以及美元指数的走弱有关。

整体而言，黄金的定价预期，主要反映了对新增不确定性因素的考量。

黄金投资具有良好的长期保值增值特性。从历史数据来看，尽管黄金价格在短期内会因市场情绪等因素出现波动，但长期趋势是向上的。在全球通胀压力时有抬头的情况下，黄金能够有效抵御通胀风险。当物价上涨、货币购买力下降时，黄金价格通常会随之上升，保证了资产的实际价值。因此，全球官方黄金储备增加，也是基于资产配置的长远考虑，确保国家财富在长期内实现保值增值。

国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，7月份，国际黄金价格延续震荡行情，我国央行维持了稳健增持黄金的节奏。

从中期来看，伴随着全球贸易形势依旧不明朗、地缘政治不确定性持续、市场对美元体系和美元资产信心走弱等态势，各国央行和投资者将继续增加黄金投资。从长期来看，黄金在避险、抗通胀、长期保值增值等方面仍存在不可替代的优点，同时兼具金融和商品的多重属性，我国央行推进国际储备多元化、在组合配置中动态调整黄金储备的操作不会改变，持续增持黄金的大方向也不会改变。

在低利率环境下，投资者愈发青睐黄金。

世界黄金协会中国区CEO王立新表示，固收资产收益率越来越低，“黄金+”策略吸引力增强。当固收资产收益率分别高达5%、10%时，投资者可能对不生息的黄金不太感兴趣。而现在固收资产收益率跌至“1时代”，黄金的吸引力更大。

央行增持黄金的影响不仅体现在黄金市场本身，还会影响整个金融市场。这是否意味着迎来了黄金投资的窗口时点？这是投资者普遍关注的问题。

显而易见的是，央行连续增持黄金释放了重要信号——黄金的长期避险属性依然稳固。

董希淼表示，投资黄金的方式、产品多种多样，除了购买黄金主题理财产品、实物黄金之外，投资者还可以关注账户黄金（纸黄金）、积存金、黄金ETF（交易所交易基金）以及与黄金相关的股票。金融机构应以客户需求为导向，积极稳妥推进黄金业务相关产品和服务创新，为投资者提供更多选择。

不过，业内专家提醒广大投资者，投资黄金时要避免盲目追高。张林表示，当普通投资者纷纷涌入黄金市场时，大体可以判断黄金价格已经充分计入了当前不确定性的预期，避险需求带来的投资需求可能也达到了顶点。

东源投资首席分析师刘祥东表示，对于普通投资者而言，应理性看待过去一段时间黄金的上涨，避免盲目跟风，需根据自身风险偏好、资产规模、家庭发展阶段等合理配置黄金，优先考虑长期保值需求而非短期价差。

展望未来，全球购金的脚步大概率不会停歇，增持黄金趋势有望延续。

当前，全球经济面临的诸多不确定性因素在短期内难以彻底消除，黄金作为避险资产的吸引力就不会减弱。而且在去美元化大趋势下，全球黄金储备仍有潜在提升空间。当然，全球增持黄金的节奏和规模可能会受到金价波动等因素影响，但是基于黄金独特的避险和抗通胀功能，全球官方黄金储备或减速不减势。