大宗商品破局！黄金利率双涨，央行加持引爆资产锚新格局

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要按教科书来讲，美联储一加息，黄金价格就该乖乖下跌。但过去几年，我们眼睁睁看着黄金和利率一起往上窜，像是两兄弟搭伙干活，谁也不肯走下坡。这其中，中国央行扮演了“领头羊”的角色，频频下场买黄金，直接颠覆了市场传统的玩法，也动摇了美联储在全球资产定价中的老大地位。

事实上，黄金价格脱离了美联储的指挥棒，这代表一种新趋势已经悄然形成。市场之前习惯于美联储掌控资产锚定权，说加息通胀就压下来，说降息资金就流出去。但现在，黄金不听话了，铜也蠢蠢欲动。每逢美联储加息，铜价会短暂跌一跌，之后总能被需求拉回去——近几年都在9000美元附近晃悠，就像在等什么更大的风口。

铜这回没倒下，也就意味着其他有色金属和大宗商品都有了底气，甚至石油价格都不愿轻易退场。结果，美国通胀问题变得更棘手：利率拉到5%了，CPI却迟迟下不来，距离2%的理想目标还有段距离。这说明美联储惯用的加息降息手法不再是钦定出牌，一切都变得复杂而不确定。

这两天美国说要给黄金加税，部分市场人心惶惶，价格短暂波动。但很快黄金又继续稳步向上。所以，美国真正担心的，其实是“放水导致美元贬值、国际地位旁落”。至于普通人的通胀生活？别闹了，眼下美国前10%的公司控制了大半股市，利益分配早就天平倾斜。

美联储要想稳住美元，一旦需要降息放水，就得设法堵住美元“溜出去”的缝隙。

第一层缝隙，是欧元、日元及瑞士法郎等主要外币资产。以往美国降息，资金往往会转投欧洲和日本。而特朗普则以加关税的方式压制他们，不给钱留后路，但对中国这口子，还没找到彻底的“堵洞办法”。

最近像《南京照相馆》这类题材在美国上映，也许是美国准备“收割”日本的前奏——文化上先做道德铺垫，下次经济收割时更能说得过去。以往美国需要日本就避免表现其二战罪行，现在风向一变，这类电影就很容易通行。

第二层缝隙，则是大宗商品。黄金是美元外流的“主要出口”，提高黄金关税，是美国想切断资金流向的直接动作。只要黄金不涨，其他大宗商品也只敢谨慎观望。但现实中，全球央行尤其是中国央行不断增持黄金，价格根本压不住。

几个关键变数可能彻底改变全球资产锚定格局。只要全球央行不停买黄金，黄金价格只会越来越高。等到哪一天，黄金变成锚定人民币的工具，那么，人民币或许就接管了美元原有的国际角色。各国央行会从买黄金转向直接储备人民币，这些人民币最终会流向中国国债。全球资金争相追逐中国国债，就像过去热捧美债一样。

这样一来，地方债问题反而不必担心，有国债兜底，未来中国国债会变得炙手可热，国内外资本都在抢。“母公司”解决“子公司”债务，资金链顺畅。

要说未来的大宗商品里谁最有戏，铜必须榜上有名。回顾人类工业史，每一轮革命都有自己的“货币代表”：煤炭、石油，现在看，就是铜的时代要来了。铜资源的有限性，搭配全球科技加速发展，注定未来铜价要“走一条不归路”。

眼下的全球金融大戏，美联储的传统工具已不再是唯一钥匙。黄金、铜、大宗商品轮番上阵，顶住了价格的底部；中国央行等全球央行的新玩法，让资产锚定权开始重组。未来货币格局如何演变，拭目以待——你的点赞和关注，就是发现真相的入口。