鹰眼预警：山东黄金销售毛利率大幅增长

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月27日，山东黄金发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为567.66亿元，同比增长24.01%；归母净利润为28.08亿元，同比增长102.98%；扣非归母净利润为28.1亿元，同比增长98.74%；基本每股收益0.57元/股。

公司自2003年8月上市以来，已经现金分红23次，累计已实施现金分红为42.11亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山东黄金2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为567.66亿元，同比增长24.01%；净利润为38.73亿元，同比增长79.15%；经营活动净现金流为105.03亿元，同比增长81.72%。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动24.02%，销售费用同比变动-8.1%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202306302024063020250630营业收入（元）274.25亿457.73亿567.66亿销售费用（元）5909.35万8311.28万7637.82万营业收入增速-8.05%66.91%24.02%销售费用增速-41.38%40.65%-8.1%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长81.75%，营业收入同比增长24.02%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速-8.05%66.91%24.02%应收票据较期初增速-12.08%16.64%81.75%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.54%，营业成本同比增长19.25%，存货增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速30.93%2.4%23.54%营业成本增速-8.89%66.57%19.25%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为17.46%，同比增长23.32%；净利率为6.82%，同比增长44.46%；净资产收益率（加权）为9.81%，同比增长95.81%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为17.46%，同比大幅增长23.32%。

项目202306302024063020250630销售毛利率13.99%14.16%17.46%销售毛利率增速5.99%1.23%23.32%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为63.11%，同比下降2.44%；流动比率为0.46，速动比率为0.34；总债务为679.19亿元，其中短期债务为410.07亿元，短期债务占总债务比为60.38%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.56，0.49，0.46，短期偿债能力趋弱。

项目202306302024063020250630流动比率（倍）0.560.490.46

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。

项目202306302024063020250630现金比率0.290.240.23

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.41、0.24、0.23，持续下降。

项目202306302024063020250630现金比率0.410.240.23

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长20.41%，营业成本同比增长19.25%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速-11.65%54.39%20.41%营业成本增速-8.89%66.57%19.25%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为111.56，同比增长23.19%；存货周转率为6.15，同比增长40.08%；总资产周转率为0.35，同比增长9.05%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为149亿元，较期初增长40.49%。

项目20241231期初在建工程（元）106.04亿本期在建工程（元）148.98亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为16.8亿元，同比增长29.66%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）10.56亿12.96亿16.8亿管理费用增速-32.92%22.74%29.66%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.66%，营业收入同比增长24.02%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速-8.05%66.91%24.02%管理费用增速-32.92%22.74%29.66%

新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

鹰眼预警入口：新浪财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或新浪财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警