俄乌冲突+中东乱局+特朗普贸易政策：黄金成了“乱世硬通货”？

传统的投资理念将黄金视为“避险”资产——投资者在危机时期抛售股票等高风险资产时，会选择黄金作为避险资产。

黄金价格在今年4月份创下历史新高，目前仍接近这一水平。但最近，标准普尔500指数也创下了历史新高，并且与黄金一样，目前也接近这一水平。

从历史上看，关注这些市场的人士通常会预期黄金和股票价格会朝着相反的方向波动。这通常会产生黄金的“对冲”效应——它会抵消股票的损失和收益。

然而，尽管“安全”的黄金和“风险”股票同时上涨，黄金作为冲突时期更安全押注的价值可能会下降。

从历史上看，黄金价格在20世纪70年代全球经济陷入衰退之际，因石油价格冲击而上涨。

在20世纪90年代末，随着股市繁荣以及2009年后全球经济复苏，黄金价格出现下跌。但自此之后，黄金的走势与股市基本一致。

当前，全球经济正走出高通胀和高利率时期。各国央行正在降息（预计还会进一步降息），这将刺激家庭支出和企业投资。

经济增长数据总体呈上升趋势，企业盈利也同样如此。

各经济体内部对人工智能的潜力及其在增长和生产力方面的作用持积极态度。这些因素共同解释了股市的上涨。

然而，地缘政治风险，尤其是俄罗斯入侵乌克兰以及中东紧张局势，特别是伊朗核问题和胡塞武装在红海的袭击，正在引发股市乃至整体经济的担忧。

两者都可能对主要国际大宗商品，如石油和食品的价格产生重大影响。

美国总统唐纳德·特朗普的贸易政策也存在风险。鉴于他的不可预测性，风险尤其明显。他的关税政策时而上调，时而暂停，最后又以与之前宣布的水平开展不同的幅度恢复。

这些敌对行动以及特朗普的贸易政策都给国际经济带来了风险和不确定性。这或许可以解释为什么投资者可能会考虑购买黄金——这使其价值更高。

但这并不能完全解释为何它的需求如此之大，且交易价格接近历史最高水平。要理解这一点，我们需要回顾更久远的历史。

21世纪初互联网泡沫破灭后，黄金等大宗商品开始像其他金融资产一样被对待和交易。其中的关键因素是交易所交易基金的发展，首只黄金交易基金于2004年推出。这些交易基金允许投资者购买黄金份额。

自此以后，黄金交易基金的数量急剧增加，尤其是在全球金融危机之后。

如今，黄金可以像其他资产一样进行交易，并成为投资组合的主要组成部分。近期，这类基金的需求激增。

除此之外，美元作为世界货币的地位正受到威胁。目前，美元是各国央行的储备货币，也是贸易和国际支付，包括主要大宗商品的支付载体。

但一些国家对这一现状日益质疑，正在考虑是否应该用本国货币交易石油等大宗商品。

特朗普及其引发的不确定性只会让这些呼声愈演愈烈。因此，对美元地位的质疑促使各国央行购买更多黄金作为替代储备资产。

自2009年全球金融危机结束以来，尤其是过去十年，黄金的走势与股市基本一致。虽然总会有偏差，但这实际上意味着黄金作为股价下跌避险工具的地位已经终结。

黄金如今已牢固确立了其与股票、债券和其他大宗商品并列的投资资产地位。这意味着，如今黄金的投资角色是作为多元化投资组合的一部分，而非对冲工具。

但这并不意味着黄金失去了吸引力。黄金的供应有限，以及其在珠宝和制造业中都备受青睐，这些都是稀有且珍贵的特性。由于其内在价值得到全球认可，黄金的需求量很可能持续增长。