A股9月2日收评

截至2025年9月2日收盘，A股三大指数呈现分化调整格局，市场结构性特征显著。上证指数收报3858.13点，下跌0.45%；深证成指下跌2.14%，创业板指重挫2.85%，科创50指数逆势微涨0.32%。全市场成交额2.9万亿元，较前一交易日缩量约10%，反映出资金在政策预期与外部风险交织下的谨慎态度 。

一、板块分化：避险与政策驱动主导市场

1. 贵金属板块逆势爆发

受国际金价突破3500美元/盎司创历史新高提振，黄金、白银概念股集体走强。西部黄金、中金黄金等多股涨停，山东黄金、赤峰黄金涨幅超7% 。驱动逻辑包括：

- 避险需求升温：中东地缘冲突升级与美联储降息预期（概率92%）推动资金涌入黄金资产；

- 金融属性强化：美元走软（美元指数创五周新低）与实际利率下行支撑金价长期上行趋势 。

机构观点认为，金银比（当前75:1）仍高于历史均值，白银的“工业+避险”双重属性或推动其涨幅超越黄金。

2. 银行与公用事业防御性凸显

渝农商行、齐鲁银行等城商行涨幅超4%，板块资金净流入超30亿元。高股息策略在震荡市中成为资金“避风港”，叠加消费贷款贴息政策落地（覆盖汽车、家电等领域），银行信贷业务预期改善。电力板块受市场化改革与绿电装机加速推动，上海电力、华光环能等涨停。

3. 科技成长股集体回调

CPO概念全线承压，剑桥科技跌停，中际旭创、天孚通信跌超10%，主力资金净流出超70亿元。市场担忧算力硬件需求增速放缓，叠加华为Mate 70系列发布预期降温，消费电子板块受挫。半导体板块受美国对华设备限制升级冲击，中芯国际、韦尔股份跌超5%。

二、资金动向：主力大幅撤离，外资分化

1. 主力资金净流出679亿元

科技硬件、消费电子成为抛售重灾区，电子行业净流出70.77亿元，计算机行业净流出26.06亿元 。杠杆资金活跃度提升，两融余额攀升至1.8万亿元，但增量资金入场意愿不足。

2. 北向资金分化操作

沪股通净流出24.63亿元，深股通逆势净流入12.3亿元，显示外资对深市成长股仍存结构性偏好。贵州茅台、宁德时代等核心资产遭减持，而山东黄金、中金黄金获北向增持超2亿元。

三、市场逻辑：政策预期与外部风险博弈

1. 国内政策托底但短期传导有限

中央财政启动万亿级消费贷款贴息政策，覆盖汽车、家电、装修等领域，但市场对政策落地节奏与效果存在分歧，消费电子板块未能延续早盘异动 。央行开展3000亿元MLF操作释放流动性，但本周逆回购到期规模达1.98万亿元，短期资金面承压。

2. 国际环境扰动加剧

- 美联储降息预期升温：9月降息概率升至92%，美元走软支撑大宗商品价格，但市场担忧若CPI数据偏热可能引发预期反复 ；

- 地缘政治风险升级：中东冲突与美日军事演习推升避险情绪，黄金、军工等防御性板块受益，但全球风险资产波动加剧 。

四、后市展望：震荡磨底，关注结构性机会

1. 技术面支撑与压力

上证指数失守3850点关键支撑位，短期需关注3800点整数关口与年线（约3765点）支撑力度。若成交额回升至3万亿元以上，券商板块联动走强或带动指数反弹。

2. 配置方向建议

- 防御性主线：贵金属（国际金价突破历史高位）、高股息银行（政策催化+估值低位）；

- 政策受益领域：消费贷款贴息覆盖的家电、汽车，以及电力市场化改革推动的绿电板块 ；

- 超跌反弹机会：半导体（国产替代加速）、消费电子（华为/苹果新品发布预期）。

3. 风险提示

需警惕美联储政策预期反复、地缘冲突升级及国内经济数据不及预期等潜在风险，短期市场或延续震荡磨底格局 。