黄金，新高！

金价新一轮攻势开启！9月2日，现货黄金价格突破3500美元/盎司，创下历史新高。年初至今，金价累计涨幅超33%。（数据来源：Wind）

哪些因素支撑着黄金价格？黄金价格的天花板在哪？

多重因素继续支撑黄金价格

1、美联储降息概率提升

8月22日的Jackson Hole全球央行年会上，美联储主席鲍威尔发表讲话，暗示9月美联储有望开启降息周期。这一消息直接推动当日黄金期货价格盘中大幅上扬。

黄金价格的这一联动反应，本质上源于黄金将受益于货币宽松环境。随着美联储降息，美元走弱，持有非美货币的投资者买黄金成本降低，将刺激购金需求；同时降息通常伴随经济不确定性，投资者也会增配黄金对冲风险。

回顾历史上，在美联储货币宽松周期中，黄金往往有较好的表现。

2、应对不确定性风险，黄金配置需求上升

年初以来全球宏观呈现多重不确定性。除了地缘冲突外，近期美联储独立性受到挑战，比如8月25日特朗普宣布解除美联储理事库克职务；8月29日美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法，使美国关税体系的合法性陷入存疑状态。

在此背景下，黄金作为传统避险资产的核心价值再度凸显，市场将其纳入投资组合以对冲宏观波动、抵御潜在风险的配置需求显著上升。

3、美元信用问题加剧，各国央行持续购金

美国高债务、高赤字问题正不断削弱美元信用，加剧了各国对美元资产可持续性的担忧。

根据第三方预测，未来美国利息支出可能在过去五十年首次超过军费支出，债务压力进一步显性化。

作为应对，全球各国央行持有的美元储备从2000年的72%下降到2025年的57%。而被减持的美元资产，正持续流向黄金资产，推动黄金在全球储备配置中的权重上升。

A股和黄金可互为补充

4月以来A 股情绪回暖，不少投资者可能会有卖掉黄金、转投 A 股的念头。

其实，黄金和A股之间是低相关性，黄金定价更多锚定全球宏观风险、美元信用与实际利率，A 股表现更依赖国内经济基本面、行业景气度与市场流动性。这种差异化定价逻辑，决定了黄金在投资组合中具备不可替代的风险分散功能，能够有效分散风险。

历史数据显示，黄金和A股并不是此消彼长的竞争关系，在2019-2020、2024-2025两轮A股行情中，黄金表现同样优异。

所以黄金凭借其风险对冲价值与独立行情属性，仍是投资者优化资产结构、抵御潜在波动的重要配置标的。

投资工具方面，场内投资者可以关注华安黄金ETF。作为国内首批黄金ETF，华安黄金ETF上市超12年，近一年日均成交额达 26.6 亿元。长期维度看，基金累计为持有人创造利润 165 亿元，且持有人规模（含联接基金）突破 4160 万人，充分体现市场对其长期投资价值的认可。

对于场外投资者，则可以通过华安黄金ETF联接基金（A：000216 ；C：000217）布局，分享黄金的长期配置价值。

（累计利润及持有人规模数据来源：基金定期报告，截止2025.6.30。近一年日均成交额数据来源：上交所、华安基金，截止2025.9.1）

风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。