黄金暴涨背后：矿企日赚亿金

国际金价一度突破3600美元，山东黄金净利润翻倍，紫金矿业日赚1.3亿，这场黄金盛宴背后是全球宏观经济格局的考量。

伦敦现货黄金价格在9月初创下历史新高，一度突破3600美元/盎司大关，较年初上涨超过30%。国内金价同样走势凌厉，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）突破810元/克，上半年累计涨幅达24%。

这场金价狂欢并非偶然。2025年上半年，全球黄金市场迎来了一场前所未有的上涨行情，其背后是货币政策、地缘政治和全球储备体系多元化的多重因素共振。

黄金市场今年的表现堪称“十年一遇”。截至9月3日，国际金价最高触及3546美元/盎司，年内涨幅超过31%，远超同期全球主要股票指数的表现。

金价强势上涨的背后，是三重力量的共同推动。

美联储货币政策转向预期是首要因素。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的鸽派表态，让市场对9月降息的预期升温。目前，利率期货市场显示，美联储9月降息25个基点的概率已经超过85%。

美国就业市场明显降温提供了第二个支撑。过去三个月，美国平均每月新增就业岗位仅3.5万个，较去年同期的16.77万大幅下降。就业增长动能的减弱，为经济前景蒙上了一层阴影。

第三个关键因素则是“滞胀”风险的隐现。美国上半年GDP仅增长1.2%，但通胀却有所抬头——7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI更是达到3%，均高于4月水平。这种经济增长放缓与物价上涨并存的局面，增强了黄金作为保值工具的吸引力。

金价持续上涨，最直接的受益者当属黄金开采企业。

纵观A股黄金矿企2025年半年报，多家公司上半年营收和利润实现大幅增长，金价上涨成为业绩增长的核心驱动力。

行业龙头紫金矿业继续保持领先地位，报告期内实现营业收入1677.11亿元，归母净利润232.92亿元，净利润增速（54.41%）显著高于营收增速（11.50%）。折算下来，紫金矿业上半年平均日赚约1.3亿元，创下历史新高。

山东黄金表现同样亮眼，上半年实现营业收入567.66亿元，同比增长24.01%；归母净利润28.08亿元，同比大幅增长102.98%。公司利润倍增得益于金价上涨和成本控制的优化。

中金黄金实现营业收入350.67亿元，同比增长22.9%；归母净利润26.95亿元，同比增长54.64%。此外，湖南黄金、西部黄金、赤峰黄金等企业也均实现了40%以上的净利润增长。

潼关黄金2025年中期业绩尤为突出，公司实现收入10.29亿港元，同比增长21%；毛利大幅跃升至5.30亿港元，毛利率由去年同期的33.9%提升至51.5%；净利润达到3.50亿港元，同比显著增长285%。

金价上涨对下游黄金饰品企业的影响则呈现分化态势。

2024年金价快速上涨时期，下游金饰企业因原料成本上升而普遍承压，不少企业业绩出现下滑。然而，从2025年半年报数据来看，这一现象正在发生改变，多家黄金饰品零售企业业绩改善明显。

老铺黄金迎来业绩大爆发。财报显示，上半年老铺黄金营业收入同比增长251%至123.5亿元，实现非国际财务报告准则经调整净利润23.5亿元，同比增长290.6%。

潮宏基发布的半年报显示，2025年上半年，公司实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54%；归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比增长44.34%。公司以年轻女性为主要客户群，在品牌主力消费人群中，80后、90后及00后占比高达85%。

菜百股份上半年各项数据均有明显提升，公司营业收入为152.5亿元，同比上升38.8%；归母净利润为4.59亿元，同比上升14.7%。

中国黄金协会分析指出，虽然高金价对黄金首饰消费产生了一定抑制作用，但轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品依然受到市场青睐，这类产品帮助零售商保持了较好的盈利水平。

黄金市场的火爆并非仅限于中国和美国，而是一种全球性现象。

各国央行仍在持续增加黄金储备。自2022年底以来，中国央行黄金资产储备持续上升，从2022年12月的1948吨增加到2025年7月的2298吨，增加了350吨。

全球多个地区都在结构性地增加黄金持仓，以分散对美元的依赖。黄金作为价值储存工具和分散投资的选择，其不涉及纸币储备所带来的信用风险的特点，正受到越来越多央行的青睐。

摩根大通甚至预测，金价在2029年初有望飙升至每盎司6000美元。该行全球大宗商品策略师Natasha Kaneva指出，在当前关税纷争与地缘政治紧张局势的推动下，黃金有望成为最大的贏家。。

高盛将2025年底金价预测定为每盎司3100美元，并指出若政策不确定性持续，金价可能进一步升至3300美元。美银预测黄金价格可能在2026年将达到每盎司3350美元；花旗也将黃金2025年底目标价定为每盎司3500美元。

接下来金价将如何演绎？市场分析认为，只要美联储如期开启降息周期，金价中长期走势仍然看好。但投资者需要警惕短期波动风险，例如美国经济数据超预期好转可能引发金价短期回调。

投资者需要重点关注两个关键指标：一是美国每月公布的就业数据和CPI数据，二是美联储的政策动向——这些因素将直接影响金价的未来走势。

富达国际基金经理Ian Samson认为，黄金的牛市行情仍有望持续。当债券无法承担分散风险的作用时，黄金依旧可作为多元化投资的选择，保持其终极“避险资产”地位。

长城证券首席经济学家汪毅表示，从美元信用体系的视角来看，市场持续显示出担忧情绪。随着美国整体经济增速有所放缓，以及美国国债规模创历史新高（超过37万亿美元），市场担忧美元的长期信用，选择黄金等非美元资产。

广发期货贵金属研究员叶倩宁分析称，短期黄金的风险在于美国经济和政策的不确定性。若劳动力市场好于预期，或通胀数据超预期反弹，可能打压美联储宽松步伐，黄金短期承压。

一些机构观点更为乐观。摩根士丹利将2025年第四季度黄金目标价设定为3800美元/盎司，较当前水平还有约10%的上涨空间。摩根大通预测，金价在2029年初有望飙升至每盎司6000美元，相当于在当前基础上再上涨约70%。

可以肯定的是，这场由货币贬值、地缘风险和全球储备多元化共同推动的黄金大宴，还未到落幕的时刻。

对于普通投资者而言，若想参与黄金投资，主要有4种途径。

实物黄金（金条/金币）适合长期持有、注重资产安全的投资者，但需要考虑保管问题和流动性因素。

黄金ETF（如华安黄金ETF、易方达黄金ETF）像买卖股票一样方便，投资门槛低，交易灵活，无需担心保管问题。

黄金股（如金矿开采、黄金饰品公司的股票）具有杠杆效应，可能获得超过金价本身涨幅的收益，但波动性也相对较大。

积存金（银行即可办理）适合定期定额投资的投资者，可以按月分批买入，起到分散风险、积少成多的作用，未来可兑换实物金或变现。