高盛：多空阵营罕见共识，全球机构争相做多黄金避险

在全球经济与地缘政治局势愈发错综复杂的当下，金融市场的不确定性急剧攀升。近期，高盛发布的一份调查报告犹如一颗投入平静湖面的石子，激起千层浪，报告显示：全球机构投资者在投资方向上虽存在严重分歧，但在做多黄金这件事上，多空阵营却达成了罕见的共识，黄金一跃成为市场中最炙手可热的投资标的。

步入9月，传统意义上金融市场的“多事之秋”，全球机构投资者的市场情绪呈现出明显的分裂状态。从高盛对804名机构投资者的调查结果来看，多头阵营依旧执着于追逐人工智能（AI）驱动的科技股涨势，对美股，特别是“科技七巨头”的未来表现满怀信心，认为AI引领的增长故事远未落幕，超半数受访者计划维持或增加对“科技七巨头”的多头仓位 。然而，空头阵营却有着截然不同的担忧，他们日益警惕经济增长放缓与市场集中度风险。美国经济数据的起伏不定，如7月建筑支出同比下降2.8%，无疑为空头的担忧增添了更多现实依据 。同时，大型科技股在市场中占据主导地位所带来的集中度风险，也让空头阵营忧心忡忡 。对于这种市场分化的未来走向，46%的受访者预计大型股与市场其余部分的分化将加剧，而38%的人则预计分化将减弱 。

在多空双方激烈博弈、观点严重分歧的背景下，黄金却异军突起，成为市场中唯一的“共识资产”。调查数据显示，看好金价走势的投资者与看空者的比例达到了近乎8比1 。这是黄金首次在高盛调查中荣膺最受欢迎的多头交易，其受追捧程度之高堪称“史无前例”，甚至盖过了发达市场股票 。

那么，究竟是什么因素促使全球机构如此热衷于做多黄金呢？从宏观经济层面来看，美国关税政策的不确定性、美联储货币政策独立性的危机以及美国经济走弱带来的降息预期增强，这三重因素相互交织，共同构成了黄金上涨的强大动力 。美国关税政策的频繁变动，让全球贸易局势变得扑朔迷离，企业经营风险加剧，投资者避险情绪升温 。而美联储在政治压力与经济数据的双重影响下，货币政策走向充满变数，其独立性受到广泛质疑 。当市场对美元资产的信心产生动摇时，黄金作为一种独立于主权信用的价值储存手段，自然而然地成为了投资者眼中的“避风港” 。

从利率角度分析，美联储降息预期的不断升温，使得美元实际利率快速下行 。黄金作为一种不生息资产，在实际利率下行的环境中，其持有成本相对降低，投资价值则相应凸显 。以过往经验来看，每当美联储进入降息周期，黄金价格往往会迎来上涨契机 。如今，市场对美联储9月降息概率的预期已飙升至90%以上 ，这无疑为黄金价格的上涨注入了一剂强心针 。

在全球地缘政治冲突持续不断的背景下，地缘政治风险的不确定性使得投资者纷纷寻求避险资产 。无论是中东地区的紧张局势，还是其他地区的局部冲突，都让投资者的神经时刻紧绷 。黄金作为传统的避险资产，在这种环境下，其需求自然水涨船高 。

除了宏观经济与地缘政治因素外，黄金市场的供需关系也在悄然发生变化 。从供给端来看，虽然全球黄金矿产产量相对稳定，但近年来新发现的大型金矿数量有限，黄金的增量供应面临一定瓶颈 。从需求端来看，各国央行持续增持黄金的行为格外引人注目 。中国央行便是其中的典型代表，9月7日公布的数据显示，截至8月末，我国黄金储备为7402万盎司（约2098吨） ，较7月末的7396万盎司增加6万盎司（约1.7吨） ，为连续第10个月增持黄金 。这一举措不仅反映了中国央行在战略性调整储备资产结构，降低对美元资产的依赖，也向市场传递出强烈的信号 。世界黄金协会（WGC）的数据显示，自2020年三季度以来，全球央行已连续十四个季度净购入黄金 。各国央行持续增持黄金，旨在分散单一储备货币可能带来的潜在风险 。

在黄金市场的强劲涨势下，众多金融机构纷纷上调黄金目标价 。高盛分析师重申了对金价2026年中期将达到每盎司4000美元的预测 ，并指出各国央行的持续购金、黄金ETF的资金流入等因素将支撑金价维持高位 。摩根士丹利也在最新研报中将黄金年底目标价设定为3800美元/盎司 ，强调黄金与美元的强负相关性仍是关键定价逻辑 。美国银行则预计，到2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元高位 。

随着全球机构投资者集体做多黄金，黄金价格在近期持续飙升 。美东时间9月5日，现货黄金价格一度突破3600美元/盎司 ，刷新历史纪录 。在A股市场，黄金板块也随之大涨，相关黄金股表现亮眼 。消费端的黄金价格同样水涨船高，实物黄金市场的投资热情被彻底点燃 。

然而，在黄金投资热潮涌动的背后，投资者也需保持理性与冷静 。尽管当前做多黄金的共识强烈，黄金价格的上涨趋势也较为明显，但金融市场风云变幻，不确定性因素众多 。一旦全球经济形势出现好转，地缘政治风险得到缓解，或者美联储货币政策出现超预期调整，黄金价格都可能面临回调压力 。

高盛报告所揭示的全球机构做多黄金的现象，不仅反映了当前金融市场的复杂格局与投资者的避险心态，也为我们展现了黄金在全球资产配置中的重要地位正不断提升 。未来，黄金市场的走势将继续受到全球经济、政治、货币政策等多方面因素的影响，投资者需要密切关注市场动态，审慎做出投资决策 。