稳定币投资：规避货币贬值的风险与机遇

摘要

当前，全球经济面临诸多挑战，不确定性显著增加，多地承受着债务压力。在此背景下，稳定币凭借其与法定货币（通常为美元）挂钩的特性，被部分投资者视作规避本币贬值风险的潜在选择。然而，稳定币并非毫无风险。其背后储备资产的透明度与质量、发行方的信誉及合规状况、全球监管政策的动态变化以及技术安全隐患等问题，均需投资者进行审慎甄别。对于普通投资者而言，不宜将稳定币作为唯一的资产保值手段，而应充分认识其复杂性，并结合自身的风险承受能力，考虑将资产分散投资于不同类型的资产。

1 稳定币的潜在风险

稳定币虽力图维持与法定货币（如美元）的固定兑换比例，但其本质并非现金存款，其价值与稳定性取决于一系列因素。主要风险体现于以下几个方面：

1. 信用与储备风险

此为稳定币最为核心的风险。稳定币的价值维系于发行方是否持有足额且优质的储备资产（如美元现金、短期国债等）作为支撑。倘若发行方出现储备不足、资产质量欠佳（例如持有风险较高的商业票据）或审计缺乏透明度等情况，稳定币便难以兑现“稳定”的承诺。例如，Tether（USDT）就曾因其储备资产的透明度及构成问题遭受质疑。

2. 脱钩风险

在极端市场环境下，即便稳定币具备足额储备，也可能因市场恐慌而出现短期内与美元脱钩的情况（即价格大幅波动，无法维持 1:1 的兑换比例）。这或许是由技术故障、流动性临时短缺或负面新闻引发的挤兑所致。

3. 监管与政策风险

全球范围内对稳定币的监管尚处于起步阶段，且处于动态变化之中。不同司法管辖区的监管要求可能存在显著差异和不确定性。例如，美国通过了《GENIUS 法案》，旨在构建联邦层面的稳定币监管框架，对发行方提出了严格的准备金、信息披露和消费者保护要求。中国内地目前对加密货币交易持禁止态度，而中国香港则已实施《稳定币发行人监管条例》，建立了许可制度。监管政策的不确定性或突发变动可能会对稳定币的价值和流动性产生重大影响。

4. 技术与安全风险

稳定币依托区块链技术运行，尽管区块链本身具有较高的安全性，但相关的交易平台、钱包和智能合约可能存在漏洞，面临黑客攻击的风险。此外，若丢失私钥或访问权限，资产极有可能无法找回。

5. 宏观金融风险

诺贝尔经济学奖得主让·梯若尔（Jean Tirole）发出警示，规模庞大的稳定币（目前市值约 2800 亿美元）可能引发系统性风险。例如，若稳定币发行方将大量储备资金投资于美国国债，在发生挤兑时可能被迫抛售这些资产，进而引发更为广泛的金融市场动荡。此外，美元稳定币在全球范围内的扩张，可能对新兴经济体的货币主权造成冲击，导致“数字美元化”现象，削弱当地央行货币政策的有效性。

2 稳定币与传统避险资产的对比

在面对货币贬值风险时，稳定币仅是众多可选择的资产形式之一。为使您能更为清晰、准确地把握其在资产配置中的定位，现将稳定币与黄金、美元现金（外汇）以及高质量国债（如美债）等传统上被视作用于规避货币贬值风险的资产进行详细对比，具体内容如下表所示：

特征维度稳定币（如 USDT、USDC）黄金美元现金（外汇）高质量国债（如美债）价值锚定于理想状态下，与美元按照 1:1 的比例进行锚定不存在直接的锚定对象，其市场价格由供需关系决定以法定货币自身的信用为依托以政府信用作为背书，并可获取利息收入主要功能可充当交易媒介，同时为加密资产投资提供避险功能具备价值储藏功能，是一种典型的避险资产可作为支付手段，也可用于价值储藏是一种投资工具，能够实现资产的保值与增值流动性极高（支持 7×24 小时不间断交易）高（在全球市场均可进行交易）极高（依托成熟的银行体系）高（可在二级市场进行交易）波动性理论上较低（但存在与锚定货币脱钩的风险）较高极低（相较于其他对比资产）价格会随市场利率波动，但到期时本金与利息的兑付较为稳定监管风险较高（全球范围内的监管环境仍处于发展阶段，具有不确定性）低低（受成熟的金融体系监管）低（受国家法律的保护）对手方风险依赖发行机构的信誉以及储备情况对于实物黄金而言不存在该风险；若为纸黄金、黄金 ETF 则依赖保管机构依赖银行体系的稳定性依赖发行国政府的信用状况潜在回报主要作用为资产保值，几乎无利息收入通过资本利得（买卖价差）获取收益现钞形式无利息收入；存款形式可获得较低利息可获取利息收入主要风险脱钩风险、监管风险、储备风险价格波动风险、实物黄金存在保管风险汇率风险（相对于其他货币）、通货膨胀会稀释其购买力利率风险（导致价格波动）、若通货膨胀率较高，会稀释其购买力

从对比中可以看出

稳定币：其优势显著体现于流动性极佳，在加密领域使用便捷，理论上能够对冲特定法币（如本国货币）的贬值风险。然而，其风险亦十分突出，尤其体现在依赖发行方信用与储备、面临不确定的监管环境以及可能出现的脱钩风险。稳定币更类似于一种“风险规避工具”，而非“增值工具”，且这种“规避”行为本身亦蕴含风险。传统避险资产：诸如黄金和高质量国债，尽管自身存在一定的波动性，但通常在更为成熟的监管框架下运作，拥有更悠久的历史，从长期视角来看，作为价值储藏手段积累了更为丰富的经验。

3 给投资者的建议

若您经过审慎考量后，仍决意将一部分资产配置于稳定币，以下建议或许有助于您更妥善地管理风险：

选择透明度高的稳定币：优先选取那些定期接受知名独立会计师事务所审计（最优为月度审计），并详尽披露储备构成的稳定币。例如，在这一方面，USDC通常被视作较USDT更具透明度。关注主流且有望合规的品种：USDT和USDC是当前市场份额居前的两种稳定币。与此同时，可关注那些于监管明晰的地区（如美国、中国香港）开展运营，并积极谋求合规的发行方所发行的稳定币。严格把控仓位，做好资产配置：切不可将全部资金投入稳定币。它至多只能作为您整体投资组合中用于特定用途（例如临时存放、预备用于加密市场投资、或进行小额跨境转账）的一小部分。需谨记分散投资的原则，将资产分散配置于不同类型的资产之中。了解所在地区的法律法规：此点极为关键。您务必明晰所在国家或地区针对加密货币（包含稳定币）的监管立场和法律法规。在中国内地，加密货币交易是被明令禁止的，参与其中可能面临法律风险。优先选用去中心化钱包，但务必妥善保管私钥：对于并非频繁用于交易的资金，可考虑存放于非托管的去中心化钱包内，如此能够规避中心化交易平台可能出现的风险（如黑客攻击、平台卷款跑路等）。但同时，必须安全、稳妥地备份好您的私钥或助记词，因为一旦遗失，资产将难以找回。

6.保持持续学习，警惕市场变化

稳定币与加密货币市场呈现出迅猛的发展态势，监管环境亦处于持续演变之中。建议持续关注行业新闻与政策动态，以便能够及时做出相应调整。

稳定币的替代方案

鉴于稳定币存在诸多风险，您可以探寻其他更为传统的方式以应对货币贬值：

多元化货币持有：在遵循法律法规的基础上，借助正规金融机构持有以多种货币计价的资产，诸如美元、欧元等主流货币。投资黄金：可通过购置实物黄金（需留意安全储存问题）、黄金交易型开放式指数基金（ETF）或银行提供的纸黄金产品来参与黄金投资。配置高质量债券：例如，通过合规渠道投资信用评级较高的政府债券或大型企业债券。投资于实物资产或股权资产：在自身能力许可的范围内，考虑投资具有保值增值潜力的实物资产（如房地产）或优质公司的股票，从而分享经济增长所带来的红利。

期望上述信息能够助力您更为全面地认识稳定币，并做出审慎的决策。