市场震荡调整，黄金及锂电板块表现活跃

今日市场在震荡调整中收跌，三大指数整体表现不佳。沪深两市成交额达2.12万亿，较上一个交易日下降3002亿，表现出市场的谨慎情绪。个股方面，整体走势偏弱，超过4000只股票下跌，仅黄金板块在逆势中上涨，电池相关股票持续活跃，而半导体芯片板块则遭遇回调。收盘时，沪指下跌0.51%，深成指下跌1.23%，创业板指下跌2.23%，中证A500指数下跌0.83%。

当前市场正处于主线切换与叙事重构的复杂博弈中。一方面，算力相关板块与其他板块之间的竞争愈加明显，另一方面，其他板块也在争夺新的投资主线。市场整体尚未形成一致预期，震荡态势可能会持续。回顾近期行情，主线的选择通常是基于强有力的逻辑支撑，而非单纯的高切低策略。因此，未来一段时间，有色金属、反内卷、电子游戏、机器人、创新药物及固态电池等领域可能吸引资金流入。同时，算力板块在调整后也有望恢复上行趋势。

今日，黄金现货价格一度突破3,650元/盎司，创下自1980年1月以来经通胀调整的历史高点。未来金价的走势受到多重因素的支持，包括：降息周期的预期、对海外经济衰退的担忧、欧美主要经济体的债务危机、地缘政治风险溢价及去美元化进程。上周五发布的美国非农就业报告显示，8月份新增就业人数仅为2.2万，大幅低于市场预期的7.5万；而6月份的就业数据也被修正为负值，成为自2020年疫情以来首次出现负增长的月份。这一系列数据增强了市场对降息的预期，除了9月份市场已计入25个基点的降息，部分交易员（约10%）甚至押注美联储将在9月降息50个基点。根据联邦基金利率期货，预计到2025年，降息概率将升至90%，降息幅度将达到69个基点。

尽管降息可能向美国经济注入流动性，但在当前川普政府关于关税及移民的政策背景下，企业或难以放开手脚进行生产扩张，从而对经济增长的促进作用可能有限。随着下半年关税导致的通货膨胀继续加剧，美国经济面临“滞涨”的风险。近期，川普政府的移民和海关执法局突击检查了位于佐治亚州的现代汽车工厂，拘捕了475名工人，其中大部分为外籍工人，可能进一步提高与农业、医疗等行业相关的用工成本，抑制相关行业的发展。

除经济增长外，欧美主要经济体高企的债务水平也可能引发市场避险情绪。国际货币基金组织（IMF）预测，全球政府净债务将在2030年达到其GDP的97%，而美国、法国及意大利的债务水平将分别达到104%、120.3%和129%。本周，法国总理贝鲁在信任投票中落败，成为一年半内第四位下台的法国总理，其加税缩减赤字的计划破产，反映出去杠杆的难度。类似情形在英国也有所体现，尽管工党在国会中占据绝对多数，英国30年国债的利率已上涨至1998年以来的最高水平。

地缘政治方面，俄乌及加沙冲突仍未见缓和，俄罗斯近期向乌克兰发起了自冲突以来规模最大的空袭，出动了超过800架无人机。长期来看，去美元化的趋势仍在进行中。美国财政部长贝森特近日在华尔街日报上发表文章，指责美联储对经济和产业的过度干预，导致公众信任度下降，成为行政部门与美联储间紧张关系的新表现。同时，川普总统通过任命亲信对美联储进行改组，质疑其独立性。

综合以上因素，投资者对黄金的配置需求可能持续增加，从而对金价形成支撑。投资者可考虑通过黄金基金ETF和黄金股票ETF布局相关机会。

锂电板块今天也表现出活跃迹象，万得锂电电解液指数上涨2.69%。在需求端，国内的动力电池因以旧换新政策及明年购置税退坡的影响，出现了显著的抢装现象。同时，海外市场新车周期带动需求改善，储能电池的招标活动不仅没有减少，反而有所增加，独立储能也开始接力，海外市场的景气度持续向好，美国迎来布局窗口期，欧洲市场及新兴市场的储能需求依然强劲。

材料方面，正极材料主要分为铁锂和三元两种，铁锂因其性价比优势而持续增长；三元材料虽然市场份额下降，但出口发展良好，且更适配固态电池。两种正极材料的新增产能释放速度已明显放缓，供需基本保持平衡，尚未出现涨价趋势。负极材料因定制化属性强，竞争格局稳定，议价能力较强，整体盈利状况良好，因此也无涨价动机。隔膜市场竞争加剧，龙头企业份额下降，小厂后发优势明显，价格战依旧激烈，整体价格接近底部。电解液方面，随着需求的改善，六氟磷酸锂的供应缺口逐渐显现，预计价格有望迎来拐点。

固态电池被视为核心趋势，凭借其较高的安全性和能量密度优势，在新能源车、低空飞行和消费电子等领域展现出广阔的应用前景。相关材料和设备的厂商也在逐步进入固态电池市场。目前，固态电池在材料和设备选择上与传统电池有所不同，主要变革体现在电解质的更替上，硫化物作为新兴材料在固态电池中发展潜力巨大。预计到2027年，固态电池将实现小批量装车，2030年有望实现规模量产，产业趋势明晰。

投资者可密切关注新能源车ETF及国泰创业板新能源ETF，这两者覆盖了锂电产业链，固态电池和储能的含量超60%。对于没有股票账户的投资者来说，国泰中证新能源汽车ETF联接A和国泰中证新能源汽车ETF联接C为布局产业机会的良好选择。