抛美债囤黄金？全球银行持金数额超过持债额！美债真要被替代了？

随着金价的狂飙，各国正在悄悄将更多的外汇储备配置在黄金上。

首当其冲的便是我国，8月中国央行再次增持6万盎司黄金，总储备达到7402万的历史新高，相比三年前的6264万盎司增加了18%，按当下的价格算市值近2700亿美元。

除了中国外，许多国家和地区的央行加入购金行列，世界黄金协会数据显示，全球央行在2022年至2024年期间连续三年净买入1000吨以上的黄金，去年更是创纪录的购入1180吨。

到了今年，全球金融市场出现重要转折：央行们持有的黄金储备规模达到了3.63万吨（1吨约等于3.5万盎司），以目前3635美元/盎司的价格计算总市值为4.65万美元，自1996年以来首次超过持有的美国国债。

那么这是否意味着各国将逐步把手里的美债抛售干净，全部用黄金替代呢？我看到网上已经有了不少类似的观点，但理性分析后发现并非如此。

我们先要搞清楚一点，在统计各国央行的美债储备时，美联储是被排除在外的。当然，这很正常，美元是美国的本币、美债是美国财政部发行的，美国的央行美联储持有的4.2万亿美元的美国国债自然不能算是外汇储备。

而统计各国官方持有的黄金储备时计入了美国政府的持有额，数据显示美国是全球最大的黄金储备国，有8133吨的黄金，数量上不仅接近第二至第四位的总和，而且占全球所有国家和地区央行持有额的22%。

假设扣掉美国持有的8133吨黄金，各国央行持有的黄金市值为3.58万亿美元，少于美债数额。

我们再来看下这几年央行们对待美债的态度。

2022年1月末各国官方持有的美债总额为4.13万亿美元，今年6月末为3.92万亿美元，少了5%，持仓额下滑得不多，更重要的是其中还包含了美债价格下跌导致的持仓额下滑。

什么意思呢？美债是存在二级市场的，价格每时每刻都在变化，如面值为100美元的十年期美债在二级市场上可能卖110美元、也可能卖90美元，或者是其它价格。当美债价格下跌时即便央行不卖美债，持仓的市值也会下降。

这几年美债收益率持续上升得很快，对应美债价格不断下降，让各国央行持有的美债市值“缩水”不少，所以5%的减少额并非完全因减持所致，总的持有量可能还有所增加。

与美债价格下跌不同，黄金价格只能用涨疯了来形容。

现在价格超过了3600美元/盎司，大家猜猜2022年1月时候的价格是多少？才1800美元/盎司左右，不到现在的一半。

相比各国央行增持黄金，金价疯狂上涨才是储备黄金总额超过除美联储外的全球央行持有美债总额的关键。

通过上述分析，我们可以得出以下结论。

第一，3年多来各国官方确实在增持黄金，但这并非为了替代美债。

总的来说，各国央行累计持有的美债总额没有明显下降，剔除价格因素只看持有量的话，可能还有所增加。

第二，黄金官方储备额大增主要是金价上涨所致。

以中国央行为例，前文提过2025年8月我国的储备黄金数量相比三年多前增加了18%，换算成美元的储备额暴涨130%。增持数量远少于增加的金额，可见价格上涨是主要动因。

展望未来，随着美联储即将重新开始降息，美债收益率将逐步下降，收益率与债券价格成反比，所以美债价格会上涨。

同时，各国央行选择投资标的时同样遵循“买涨不买跌”的操作思路，美债价格上涨会加大需求量，央行们有动力买入更多的美债。

综上所述，在全球局势动荡不安的当下，各国出于避险和分散风险的考虑会增配黄金，但这不表示是为了替代美债。

实际上黄金无法替代美债，或者说是美元类资产，因为这玩意的数量是有限的，不是有钱就能买的，得有卖家愿意出货才行。

要不然我们早就将3.3万亿美元的外储和7000多亿美元的美债全换成储备黄金了，可现实哪怕是在金价大涨的情形下中国央行的储备黄金连3000亿美元都不到。

真正能代替美元类资产的不是黄金，而是另一个国家或地区的主权货币。

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