9月降息板上钉钉，黄金震荡等待上破？

2025.9.12 天气阴

昨日发布的美国8月CPI数据和当周初请失业金人数，为市场判断美联储政策路径提供了新的线索。简单来说，通胀略有升温但符合预期，而劳动力市场明显降温，这一组合强化了美联储近期降息的预期，对国际黄金价格构成了支撑。

8月CPI数据：通胀略有反弹但核心稳定

整体情况：CPI同比和环比均有所上升，主要推手来自能源价格转涨（环比+0.7%）、食品成本（环比+0.5%）以及居住成本（环比+0.4%）。环比增速略超预期，显示短期价格压力仍存。

核心通胀：剔除波动较大的食品和能源后，核心CPI同比和环比增速均与上月持平（同比3.1%，环比0.3%）。这表明内在的通胀压力并未进一步加剧，整体表现符合市场预期，其中，机票、二手车、服装等项目价格上涨，而医疗保健和通信等服务价格有所下降。

初请失业金人数：劳动力市场显著降温

截止9月6日当周，美国初请失业金人数录得26.3万人，不仅远超预期的23.5万人，更是创下了自2021年10月以来的近四年新高。

此前一周的数据也由23.7万人上修至23.6万人，四周均值上升至24.05万人，为6月以来最高。

该数据与近期显示招聘放缓、失业率上升的非农就业报告相呼应，表明美国劳动力市场疲软迹象日益明显，这加剧了市场对美国经济前景的担忧。

这份“通胀温和反弹+就业市场快速冷却”的经济数据组合，进一步强化了市场对美联储降息的预期。

9月降息几乎是“板上钉钉”：劳动力市场的显著疲软（初请失业金人数飙升）为美联储提供了迫切需要降息的理由，以应对可能出现的经济下行风险，市场目前普遍预期美联储在9月的议息会议上至少降息25个基点的可能性极大。

但降息路径仍存谨慎：尽管就业数据疲软，但通胀（尤其是环比）并未快速回落至2%的目标，核心通胀依然具有粘性，这意味着美联储在开启降息周期后，后续的降息幅度和节奏可能会保持谨慎，不会过于激进，市场目前已定价今年剩余时间降息三次（共75个基点）的预期，但美联储的实际行动将高度依赖后续的数据。

但需要注意的是，如果市场认为降息预期已被充分定价，美元可能会企稳甚至反弹，这会在短期内限制国际黄金的上涨空间，全球股市因流动性宽松预期而表现强劲，也会抑制黄金的进一步上行。

所以黄金价格短期内可能呈现震荡偏强的格局，技术面上看，昨日即便阴跌一整天，走出4小时的abc回调结构，但并没有把3620美元支撑位跌破，所以今日我们依旧维持高空低多思路，关注3620-3655美元区间。

个人建议仅供参考

投资有风险理财需谨慎