黄金价格突破3650美元，创历史新高的背后逻辑

黄金价格突破3650美元，创历史新高的背后逻辑

现货黄金价格在2025年9月初连续突破历史纪录，最高触及3674.78美元/盎司。金价今年迄今涨幅已超过39%。

这波上涨的核心驱动因素是市场对美联储降息的强烈预期。美国8月非农就业数据仅增加2.2万人，远低于预期，失业率升至2021年以来最高水平的4.3%。

1、经济数据与降息预期

美国经济数据疲软触发

了市场对美联储降息的强烈预期。8月非农就业数据大幅低于预期，仅增加了2.2万人。

数据公布后，芝加哥商品交易所的利率期货显示，美联储9月降息概率飙升到98%，甚至降息50个基点的可能性也跃升至约12%。

市场密切关注美国PPI和CPI通胀数据。若数据低于预期，将进一步强化美联储降息路径，助推金价测试3600-3800美元区间。

2、地缘风险与避险需求

地缘政治风险升温推升了国际避险情绪。中东局势急剧升级，传统冲突叠加非传统安全威胁扩散，推动黄金避险需求进入新纪元。

全球贸易紧张局势也加剧了市场不确定性。特朗普政府实施的关税政策引发全球贸易链重构，削弱了美元作为全球贸易结算货币的稳定性。

在这些风险因素影响下，投资者面临高度不确定的市场环境，增持黄金成为避险选择。2025年二季度，全球黄金ETF流入量达235吨，创2020年以来新高。

3、结构性支撑因素

全球央行持续购金的行为，为金价提供了长期且有力的支撑。2024年央行购金规模创下了1086吨的纪录。

虽然2025年上半年央行购金规模为415吨，同比下降21%，但波兰、中国、土耳其等常规买家仍保持季度购金量高于150吨的长期趋势水平。

美元信用动摇也是黄金的结构性支撑因素。美国财政赤字扩张与债务风险攀升，全球央行多元化储备需求上升，黄金成为对冲美元资产风险的重要工具。全球外汇储备中美元占比降至58.4%，创25年新低。

4、技术分析与机构展望

从技术面来看，黄金一举突破3500美元/盎司关口后，开启新一轮上行趋势。但短期重要指标有超买、背离迹象，需谨防预期兑现效应。

技术分析显示，本周重点关注3670-3700美元/盎司区域压力强度；下方关注3580-3550美元/盎司区间支撑力度。

多家国际金融机构看涨金价。高盛在最新报告中设定了2026年中4000美元/盎司的基线预测，在极端风险情景下甚至看高至4500—5000美元。

瑞银重申2026年6月金价达到3700美元的预测，并指出地缘经济恶化可能推动金价站上4000美元。

黄金市场短期内关注焦点集中在美联储9月议息会议决策上。

技术图表显示，若金价出现回撤，投资者应首先监控3430美元的水平支撑位。如若无法成功防御这一水平，可能会导致金价重新回到3150美元附近的较低支撑位。

展望未来，全球格局重塑下博弈加剧与局势的不稳定性，以及以美联储为代表的降息周期延续与债务货币化等因素，共同支撑黄金中长期上涨趋势。