中国“矿王”，月赚40亿！

2025年8月27日，紫金矿业正式发布了2025年半年度报告。这份报告不仅延续了公司近年来稳健增长的势头，更以连续五个季度实现营业收入和净利润双增长的亮眼成绩，再次吸引了资本市场的广泛关注。然而，在众多财务数据与业务亮点中，最引人注目的莫过于高毅资产首席投资官邓晓峰的再次增持。这一举动，不仅彰显了邓晓峰对紫金矿业未来发展的坚定信心，也进一步巩固了他作为“最懂紫金矿业男人”的市场地位。

邓晓峰，作为高毅资产的首席投资官，以其独到的投资眼光和稳健的投资风格，在业界享有盛誉。早在2019年第三季度，当大多数投资者还在对紫金矿业的真实价值持观望态度时，邓晓峰便已敏锐地察觉到了这家企业的巨大潜力，并果断出手持有。这一决策，不仅使邓晓峰成为了最早一批发掘紫金矿业真实实力的投资人，也为他后续的投资回报奠定了坚实基础。

截至2025年上半年，邓晓峰管理的两个基金共持有紫金矿业3.67亿股，较今年一季度增持了800万股。这一增持行为，不仅体现了邓晓峰对紫金矿业长期价值的认可，也与其一贯坚持的“增量市场的投资比存量市场的投资更容易、更轻松”的投资理念不谋而合。在邓晓峰看来，紫金矿业正处于一个快速成长的增量市场中，其未来的发展空间和盈利潜力巨大，因此值得持续增持。

黄金，作为一种兼具存量属性与增量属性的特殊商品，其价格波动一直备受市场关注。自2024年以来，国内外黄金价格一路飞涨，过去一年时间里已经连续创下40次新高。进入2025年，黄金价格更是维持住了强劲的增长趋势。截至9月5日，国内黄金现货价格已攀升至811.50元/克，较去年同期增长了42.58%。这一显著的价格上涨，不仅反映了市场对黄金避险属性的高度认可，也预示着黄金行业正迎来一个新的发展周期。

与此同时，我国保险企业投资黄金的资格也在今年2月份正式“开闸”。这一政策的出台，为黄金市场注入了新的活力。截至9月8日，我国已有包括人保财险、中国人寿、太平人寿在内的10家保险企业获得了按1%以内资产配置黄金的试点资格。据业内人士估算，这一政策预计将为黄金市场带来高达2000亿元的增量资金，进一步推动黄金价格的上涨和黄金行业的繁荣。

在黄金行业的上行周期中，紫金矿业无疑是最具代表性的受益者之一。作为我国最大的金矿企业，紫金矿业在黄金资源储备和开采能力方面均具有显著优势。

截至2024年末，公司金储量已达到1487吨，占中国总储量的46%，相当于我国一半的黄金都掌握在紫金矿业手中。这一庞大的资源储备，为紫金矿业的长期发展提供了坚实保障。

除了规模优势外，紫金矿业的盈利能力在金矿企业中也堪称翘楚。2025年上半年，公司金锭毛利率高达54.39%，金精矿的毛利率更是达到了惊人的72.59%，综合毛利率为63.49%。这一数据不仅远超山东黄金、赤峰黄金等同样拥有采金业务的同行，也充分展示了紫金矿业在黄金开采和加工方面的卓越能力。

紫金矿业之所以能够在黄金行业中脱颖而出，与其科学的采矿工艺和全产业链协同效应密不可分。

在采矿工艺方面，紫金矿业独创了“矿石五流五环归一”管理模式。这一模式通过优化采矿、选矿、冶炼全流程，有效提升了资源回收率，从而降低了矿产的开采成本。同时，该模式还注重环保和可持续发展，确保了公司在追求经济效益的同时，也能够履行社会责任，实现经济效益与社会效益的双赢。

在业务环节方面，紫金矿业覆盖了“勘探-开采-选矿-冶炼-销售”全产业链。这种全产业链的布局，使得公司能够在各个环节之间形成协同效应，进一步增加矿产铜、金等核心资源的附加值。例如，

在勘探环节，紫金矿业拥有专业的勘探团队和先进的勘探技术，能够准确发现潜在的矿产资源；

在开采环节，公司采用先进的开采设备和工艺，确保矿产资源的高效开采；

在选矿和冶炼环节，公司则通过优化工艺流程和提高技术水平，不断提升产品的质量和产量；

在销售环节，公司则凭借强大的品牌影响力和完善的销售渠道，将产品销往全国各地乃至全球市场。

紫金矿业的另一个显著优势是其逆周期采购策略。由于我国的矿产资源相对匮乏，紫金矿业现在拥有的矿产资源大多数都是通过收购得来的。然而，与一般企业不同的是，紫金矿业在收购矿产资源时，往往选择在金价低点进行“捡便宜”收购。这种逆周期采购策略，不仅使公司能够以更低的成本积累全球优质矿产，还增强了公司对金属大周期的抵御能力。

例如，在近十年中，紫金矿业收购了包括波格拉、武里蒂卡、萨瓦亚尔顿、Rosebel等在内的多个核心金矿。这些金矿均是在金价低点购入的，如今随着金价的上涨，这些金矿的价值已经大幅攀升。紫金矿业的这种逆周期采购策略，不仅为公司带来了巨大的经济效益，也提升了公司在黄金行业中的地位和影响力。

紫金矿业的业绩表现，无疑是其战略眼光和执行力的最好证明。从2015年至2024年，公司业绩增速飞快，营业收入从743.04亿元增长到了3036.4亿元，相当于翻了4倍；净利润更是从16.56亿元攀升至320.51亿元，增幅高达1835.45%。这一数据不仅展示了紫金矿业在黄金行业中的领先地位，也充分证明了公司战略的正确性和有效性。

进入2025年，紫金矿业的业绩增长趋势并没有消失。今年上半年，公司创造营收1677.11亿元、净利润232.92亿元，分别同比增长11.50%、54.41%。

这意味着，紫金矿业在一个月内就能净赚38.82亿元，其盈利能力之强可见一斑。有句话说得好，“一年一倍易，三年一倍难”。对于一个企业来说，最难得的不是一年时间内业绩翻倍，而是连续多年都能实现增长。而紫金矿业，正是这样一个能够穿越周期、持续增长的优秀企业。

紫金矿业之所以能够在矿产行业中脱颖而出，实现业绩的持续增长，其“秘诀”在于金铜互补的商业模式。金和铜是紫金矿业的主要收入来源，也是公司在国内垄断比较多的矿产资源。2024年，公司铜和金的储量占比分别为124%、46%，这一数据充分展示了公司在金铜矿产方面的优势地位。

在过去十几年中，黄金和铜的价格走势往往呈现出同涨同跌的情况屈指可数。大部分时间里，它们都是一个在下跌阶段，另一个在上涨阶段。甚至有的时候是一个在高点，一个在低点。这种价格走势的差异性，为紫金矿业提供了很好的风险对冲机会。如果铜或金其中一个价格下来了，另一个很有可能能弥补上价格降低带来的收入减少。因此，即使紫金矿业身处大周期行业，其收入面受到的影响也依然很小，增长速度变化并不大。

展望未来几年，紫金矿业大概率会继续加快买矿节奏，增强公司两大资源的互补能力。在2024年召开的高层战略研讨会议上，紫金矿业明确提出了坚定全球化发展方向不动摇的战略目标。公司将以矿业为主导，加大铜、金核心矿种的并购和开发力度，力争使产量和成本进入全球前列。

为了实现这一目标，紫金矿业不仅会在核心矿产方面加大投入，还会针对非核心矿产进行“补强”动作。例如，在2025年8月28日，紫金矿业发布公告称，公司于2022年10月21日通过公开摘牌方式所获得的金沙钼业84%股权已完成工商变更登记，正式过户至公司名下。这一举措，不仅弥补了紫金矿业在矿产钼方面的短板，还为公司未来的多元化发展奠定了坚实基础。

金沙钼业旗下的沙坪沟钼矿项目建成后，年产钼将达到2.21万吨，直接超越了2024年洛阳钼业1.54万吨的钼产量。这不仅意味着紫金矿业在钼产业方面的产能将大幅提升，还意味着公司在矿产品质方面也将取得显著进步。沙坪沟钼矿有72万吨的钼金属品位≥0.3%，平均品位为0.2%左右，远超国内65%的钼资源。这一优质的矿产资源，将为紫金矿业未来的发展提供有力支撑。

为了配合公司未来几年的收购计划，“紫金系”资本体系也将在2025年迎来强势升级。据知情人士称，紫金黄金国际计划最早于9月在香港招股上市，预期募资约30亿美元（约234亿港元），较最初计划的约20亿美元有了大幅上调。这一举措，不仅显示了紫金矿业对海外黄金业务的重视和信心，也为公司未来的海外扩张提供了充足的资金支持。

紫金黄金国际是紫金矿业将所有黄金矿山（除中国之外）整合而成的全球领先黄金开采公司。旗下共有7座控股金矿以及1座参股金矿，分布在四大洲八大国家。这一广泛的地理布局和丰富的矿产资源，使得紫金黄金国际在全球黄金市场中具有举足轻重的地位。

从资源禀赋来看，截至2024年底，紫金矿业黄金合并矿产金权益资源量为1614吨，平均品位为1.4g/t；合并矿产金权益储量为856吨，平均品位同样为1.4g/t。这一数据不仅展示了紫金矿业在黄金资源方面的雄厚实力，也为其未来的黄金开采和加工提供了有力保障。

值得注意的是，这次分拆的紫金黄金国际手中黄金矿山资源占紫金矿业整体资产的比例不算太高，分拆之后仍合并入账，对紫金矿业的财务影响不是很大。因此，这一举措既能够为公司带来充足的资金支持，又不会对公司的财务状况产生负面影响，可谓一举两得。

紫金黄金国际的上市，对于紫金矿业来说具有深远的意义。

一方面，通过香港资本市场直接融资，紫金黄金国际能够为紫金矿业的海外黄金业务提供资金支持，缓解其因大规模并购和扩张带来的资金压力。这将有助于紫金矿业在海外黄金市场中抓住更多机遇，实现更快发展。

另一方面，紫金黄金国际的上市也方便了紫金矿业更灵活地制定战略。作为一家独立的上市公司，紫金黄金国际能够根据自身情况和市场变化，灵活调整战略方向和业务布局。这将有助于紫金矿业加速海外黄金资产的并购和产能扩张，提升在全球黄金市场的地位。

届时，随着紫金矿业对外积极并购和产能扩张，公司未来的产量和盈利能力也将实现较大增长。这将符合“量价齐升”的趋势，使紫金矿业在黄金行业中保持领先地位，并持续为股东创造价值。

紫金矿业在战略布局上坚定全球化并购方向，聚焦铜、金两大核心矿种。通过逆周期收购策略，公司持续扩充资源储备，强化“金铜互补”模式以抵御周期波动。同时，紫金矿业还致力于推进产量与成本优化，力争进入全球前列，巩固行业竞争优势地位。

在资本运作层面，旗下紫金黄金国际拟在港上市募资30亿美元，这一举措既能有效缓解海外扩张带来的资金压力，又能助力公司整合全球黄金资源、加速产能扩张。通过资本市场的支持，紫金矿业将进一步提升全球市场份额与行业话语权，为长期发展注入强劲动力。

整体而言，紫金矿业正依托行业红利、清晰的全球化战略及资本助力，实现资源储备、产能规模与盈利能力的持续提升。公司凭借科学的战略布局、高效的资本运作和强大的执行力，展现出显著的长期成长潜力。未来，紫金矿业有望在黄金行业中继续保持领先地位，为股东和社会创造更大价值。