港股医药迎黄金期？恒生医药ETF二季度以来规模增25%

业绩向好叠加创新药进入“成果兑现阶段”以及政策向好等多重利好因素叠加，港股医药有望迎黄金发展期，恒生医药ETF二季度以来规模增25%，吸金凶猛。

恒生医药ETF目前最新规模为57.07亿元，截至6月30日其规模为43.05亿元，也就意味着，两个多月时间，恒生医药ETF大增14亿元，增幅25%。

港股医药板块迎来多重利好。

Wind数据显示，约110家港股生物医药公司发布了截至6月30日的中期业绩报告。近七成实现营收同比增长，近十家企业营收增速突破100%；超八成企业归母净利润表现向好，其中约40家实现同比增长，10家扭亏为盈，近30家同比减亏。恒瑞医药、药明康德等龙头企业均交出了两位数增长的成绩单。上半年，恒瑞医药归母净利润同比增长29.67%；药明康德受益于全球新药研发外包服务市场的快速发展，营收同比增长20.6%，归母净利润同比增长95.5%。

今年创新药“收获季”。华泰证券的研究数据显示，自2025年以来（截至8月27日），全球创新药达成BD交易数量达540项，披露总金额达1634.10亿美元，其中国产创新药达成license out交易数量为83项，披露总金额为845.31亿美元，占全球的51.73%。这一披露金额充分显示了中国创新药的崛起及其在全球创新资源优化配置中的重要作用。

中信证券表示，创新药增长的核心动力源于三方面：一是疗效与安全性更优的创新药陆续上市并快速放量；二是国家政策持续支持创新药入院；三是对外授权（BD）已成为重要的收入支柱。例如，翰森制药、信达生物等公司的多项合作首付款及里程碑款项相继到账。同时，以康诺亚、诺诚健华为代表的企业正通过NewCo等创新模式推进全球化。

国元证券研报指出，当前中国创新药已进入“成果兑现阶段”，研发进展持续催化市场情绪，板块下半年表现仍被高度看好。从核心产品放量到对外授权加速，从AI技术赋能到国际化布局深化，多重动能正推动港股生物医药企业实现从“研发投入”到“业绩兑现”的关键跨越。而伴随着近十家新股登陆港交所，以及数十家企业排队候场，板块正从“个股明星”时代迈向“产业链共振”的新生态，资本热度与产业信心形成良性循环。

从资金面来看，港股再度成为全球资本配置中国资产的焦点选择。截至2025年9月12日，今年内南向资金净流入合计已达10728.86亿港元，创历史新高，助力港股行情持续向上。

全球资金对于中国市场的配置力度在不断增强。高盛的最新研究显示，8月份全球对冲基金对中国的净买入达到了自去年9月以来的新高，净头寸增加了180个基点至8.6%，毛头寸则攀升至两年来的新高。高盛的数据显示，对冲基金对亚洲股票的风险偏好已连续四个月高企，预计这一趋势将延续至2025年四季度。

从估值来看，中信证券研报显示，港股创新药板块PETTM 25-30倍，显著低于A股约50倍，处于近五年11%历史分位（比近90%时间便宜），安全边际高；典型企业如石药集团、中国生物制药市盈率合理且现金流稳定。中信证券表示，2025年下半年创新药产业大会（如WCLC、ESMO）将发布重要数据，推动板块上行；行业进入3.0时代，从“跟跑”转为“引领”，2025年为海外爆品爆发元年，大量峰值预期超30-50亿美金品种涌现，对外授权交易持续刷新纪录。

政策面来看，创新药利好政策密集发布。9月12日，国家药监局正式发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》，对符合要求的创新药临床试验申请，在受理后30个工作日内完成审评审批，该公告自发布之日起实施。目前我国药物临床试验审评审批平均用时缩减至约50个工作日，30日通道将对部分临床试验申请再提速。

此前，7月1日，国家医保局、国家卫健委两部门联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），提出包括支持医保数据用于创新药研发、鼓励商业健康保险扩大创新药投资规模、统筹推动创新药研发、增设商保创新药目录等五方面16条措施，加大创新药研发支持力度。

根据国家药监局统计，2025年上半年国内创新药获批数量达43个，同比增长 59%，其中国产创新药占比高达 93%，政策“组合拳”的效应已初步显现。

国金证券认为，今年以来，中国创新药的质量不断提升，获批上市的数量也有所提升，中国创新药商业化节奏正在加快。随着全球对于中国科技实力的认可度提高，中国药企创新实力及其成长空间开始被资本市场重新关注。

摩根士丹利预测，凭借显著的研发效率与成本优势，中国创新药全球影响力将持续提升。预计到2040年，中国原研药物占美国FDA批准新药的比例将从目前的5%大幅增长至35%，并在海外市场创造约2200亿美元收入，同时推动全球研发回报率提升48%。

多家机构分析认为，今年或将成为创新药行业发展的关键元年。

恒生医药ETF聚焦创新药龙头企业，享受创新药快速发展带来的机遇。

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎）