黄金突破3600美元，李迅雷谈 A 股港股：估值低于海外或将由 A 股拉动

9月10日，在一次公开演讲中，中泰国际首席经济学家李迅雷针对当前中国经济形势、A股与港股估值水平，以及黄金价格的持续上涨，发表了系统的分析。

其中，有两个信息引发了广泛讨论：A股与港股的整体估值仍显著低于全球主要市场，以及黄金价格在全球债务扩张背景下创下新高。

当前市场的低估值到底是“机会”还是“陷阱”？黄金的上涨，是避险情绪所致，还是全球货币政策的必然结果？

在李迅雷看来，当前A股和港股的估值水平处于全球市场的低位。

例如，截至2024年第三季度，沪深300的市盈率大约为14倍，而标普500已接近29倍，纳斯达克更高达41倍。

从股息率来看，沪深300为2.6%，也明显高于标普500的1.2%。这些数据从价值投资角度看，确实释放出“被低估”的信号。

但这是否意味着市场一定会上涨？

中国的经济增长虽然还在5%以上，但名义上的GDP增速已经放缓到3.9%，这反映出物价下行的压力较大，企业盈利能力可能受限。

李迅雷对此并不否认，他指出，当前物价低迷与CPI、PPI持续下降密切相关，但这正是货币政策宽松的土壤。

他进一步解释，当前的低估值并不意味着市场“没有价值”，而是反映出了市场对短期盈利前景的谨慎判断。

但估值是一个动态调整的过程，一旦政策发力、经济结构调整到位，估值修复的空间就会打开。

截至到8月26日，科创50指数的市盈率已达到177倍，创下了历史新高，但这是否意味着市场再度陷入了高估的风险？

李迅雷对此并未直接给出肯定或否定的评价，他指出，此次科创股的上涨核心驱动力是AI算力、芯片、液冷等硬件产业链的热度上升。

这背后不仅有技术进步的推动，也有产业政策的扶持。

2024年以来，港股表现强劲，很多人把它归因于美元指数的走弱。李迅雷也承认，港股与美元指数之间的负相关性非常明显，美元走弱确实为港股带来估值修复的空间。

但他同时指出，港股的便宜并非只是汇率结果，还有长期被低估的结构性问题。如果A股逐步走出慢牛走势，不排除未来反向带动港股，形成“由A股拉动港股”的局面。

这与过去港股“领涨”A股的格局不同，说明市场力量的重心正在发生微妙变化。

另一项备受关注的数据就是黄金，黄金的价格一度突破3700美元/盎司，创下历史新高。很多人认为这是因为中美关系、地缘政治紧张等导致的避险情绪。

李迅雷却提供了不同的视角，他指出，黄金上涨的更核心逻辑是全球债务扩张和货币超发。一旦进入降息周期，黄金的价格可能还有进一步上行的空间。

他从十年前就看多黄金，现在来看，这一逻辑并未改变。

从A股、港股到黄金，李迅雷的分析是建立在数据与政策逻辑基础上的理性推演。当前的市场低估，不是因为经济没有希望，而是因为市场对结构性变化的认知还未完成。

*“市场的低估，不是价格的错位，而是认知的滞后”。在当下这个波动与转型并存的周期里，能够穿透情绪、看见结构，才是投资中最重要的能力。