高盛：30 年来外储黄金首超美债，警惕 1979 时刻重演

【高盛警告：市场重演1970年代模式，美债信任度遭侵蚀】高盛警告，外国央行黄金持有量30年来首超美债，反映市场对美国债务信任度被侵蚀。当前市场重演1970年代模式，美元贬值、央行对政府债务信任削弱、流动性叙事主导，类似布雷顿森林体系崩溃前景象。 本周美联储鸽派立场将延长周期，金融条件放宽或推动2026年重新加速，为风险资产注入上涨动力，类似1990年代中期“预防式降息”。 不过，宽松流动性与系统性不信任并存。真正风险在于长端利率稳定性，若长债市场断裂，将暴露金融脆弱性，周期或因信任丧失终结。 历史显示，美联储非衰退期降息常助推股市。当前情况更有利，股市获更低贴现率同时无需下调增长预期，只要劳动力市场放缓而非恶化，观点将巩固。 以加密货币为代表的资产崛起，与1970年代黄金类似，是对冲通胀等的工具。如今黄金涨势让人想起2008 - 2011年，投资者涌入硬资产，背后是系统性不信任。 当前市场由“流动性叙事”驱动，基本面隐忧被忽视。美元自2009年兑真实资产购买力下降，类似1970年代。长期债券正经历结构性熊市，“无风险”标签被侵蚀。 市场良性前景取决于长期债券收益率稳定，若维持低位，流动性和鸽派央行将推动风险资产上涨。但美国房地产市场问题埋下脆弱伏笔，真正风险是“1979时刻”重演。 在此之前，国防、核能、人工智能等主题及铜、石油等大宗商品，仍可能因流动性驱动成焦点。

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